姊妹们，上日提到，踏入2023年之后，港股反复造好，但大部分分析仍认为，港股的估值依然偏低，只要外围环境不出现意想不到的变化，港股仍有机会再试高位。

　　我的姊妹Cissy就跟我谈起估值的问题，而市盈率就是最常用的一种估值方法。我简单地告诉Cissy，分析市盈率的数字时，要注意是往绩市盈率还是预测市盈率。

　　虽然两个数字都有局限，前者是过去的数字，但投资是看将来的；后者虽然是前瞻的数字，但却是“靠估”的，有机会不准确。但即使如此，投资者大多倾向以预测数字为准。

　　Cissy又问到，现时恒生指数的市盈率大约多少。我告诉她，最准确的数字应该是来自恒指服务公司，因为该公司每个月都会提供最新的恒生指数市盈率，但要注意的是，该数字是以往绩计算。

　　“根据恒指服务公司提供的数字，截至去年12月底，以往绩盈利计算，恒生指数的市盈率是11.26倍。但大市在1月再升了一大截，虽然过去两天出现回吐，但市盈率估计仍有12倍左右。这个水平绝对不贵，但也不是最便宜了。”

　　“去年10月底应该是最低吧，我记得恒生指数曾经跌至14600点左右的！”

　　“对呀，当时的市盈率只有8.26倍，这个水平也算是近年最低的水平。2008年金融海啸后，恒生指数的市盈率也曾经跌至相若水平，但其后便回升。”

8倍左右是吸纳时机

　　“即是恒生指数的市盈率跌至8倍左右就是最好的吸纳时机？”

　　“也可以这样说。”

　　“即是现在我已经错过了最佳的入市时间？”

　　“可能是，因为现在的市盈率已经回升至12倍左右，但12倍也不是一个很贵的水平呀！我告诉你，去年初港股未大跌之前，市盈率是15.65倍，当时已经出现疫情，只不过未出现俄乌战事，以及美国的大幅加息。”

　　“嗯，那么，过去港股市盈率比较高的时期，是多少倍？”

　　“果然有求学精神，让我告诉你吧，那些日子当然是大牛市呢！最近一次大牛市应该是2007年吧，当年10月恒生指数的市盈率升至24.26倍，但10月之后便出现股灾，指数不断向下，直到2008年11月才喘定，当时的市盈率是8.22倍，正好与去年10月底的水平相若。”

　　“啊，正好引证我刚才所说，港股市盈率跌至8倍水平就可以入市的说法呢！”Cissy兴奋地说。

　　“是的，暂时的数据都显示这一点。但当然，正如我所说，港股的指数下跌，令到市盈率也下调，表面上当然很吸引，但如果未来一年，港股的盈利也下跌，就未必吸引了。所以，最重要仍然是分析公司盈利是否会跟随下跌。”

今年公司盈利料改善

　　“那么，今年的情况又如何？”

　　“我估计，去年部分公司的盈利或许出现倒退，但今年应该会明显改善。我不是分析员，所以没有任何精准的盈利预测，我只是凭基本因素去判断。只要今年的公司盈利比去年回升，我相信，现在12倍左右的市盈率仍然是吸引，因为港股大部分时间的市盈率都有15倍或以上。分析员认为，过去一个多月的升市是估值修复的阶段，因为低至8倍的市盈率确实是几十年来最低的水平。”

　　“明白，但我仍然有个疑问，如果以个别上市公司计，到底多少倍市盈率才算高？或多少倍才算合理呢？”

　　（待续）

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