姊妹们，连续两次提到，面对内地房地产市场下滑，个别房企又再出现流动性问题，中央不得不重整房地产政策，最明显就是不再提“房住不炒”这个“指导思想”。

　　但无奈的是，在世纪疫情之后，曾经存在的所谓“刚性需求”，好像突然消失了。置业者不但对地产市场，甚至对经济前景都失去信心。

(Shutterstock)

　　因此，我估计，那“三条红线”的紧箍咒，也可能会逐步放宽，因为卖楼套现已经不成，如果银行又不贷款，就等于将这些房企推向倒闭的深渊。至于银行应否借钱给这些房企，就由银行以商业运作去决定。

　　只不过，个别财政上已经亮起红灯的房企，可能连这一步也未踏出，就会步向破产或倒闭的边缘了。一年多前，深陷债务危机的恒大地产（03333）已经在港交所停牌至今，问题以乎未完全解决。

　　而另一家规模和级数跟恒大不相伯仲的民营房企碧桂园（02007），就成为近期的主角。无他，因为该公司已经不能支付部分境外债的利息，而部分境内债，也要暂停上市，并建议重组，即是要分期支付。

　　结果，碧桂园的股价连日急泻。我的姊妹Lucy又再WhatsApp我，跟我分析和分享她对碧桂园的看法。

　　“你的看法果然不错，内房股最坏的时刻真的未过！但你估中央会不会救碧桂园呢？”Lucy问我。

　　“其实，我的看法跟上次没有太大分别！即是说，那些因为自己经营不善，过度借贷而弄至这个田地的房企，政府是不会主动打救的。现时政府的房地产优化政策，也不会特别利好他们。整个地产市场或许会回暖，置业者的信心或许会改善，但这需要时间。远水确实不能救到近火，碧桂园可能仍要自己去解决流动性的问题呢！”

　　“嗯，但碧桂园是十分庞大的房企，那条供应链牵连甚广，如果政府置之不理，恐怕影响会很大呢！”Lucy抢着说。

　　“我同意，碧桂园的规模和影响力都不能小觑，但政府出手始终会造成不良的先例。如果碧桂园的情况进一步恶化，或许由其他房企出来收购，会是一个较佳的出路。”

　　“哈哈，其实我也是这样想，但民营的房企，大都面对流动性问题，能够有能力做‘白武士’的，为数不多，反而你上次提到的中国海外（00688）和华润置地（01109），它们的财政相对是最健全的，应该较有机会？”

　　“我只能说，表面上应该是的，但实际仍然要看两者的意愿，以及是否有商业价值，今时今日也不能纯粹用行政手段去处理这些棘手的问题了。当然，除了房企之外，其他企业也有可能的。”

　　“但你指的商业价值是？”

　　“主要有两点，其一是被收购者是否仍然资可抵债，如果已经不是（持有的资产已经跌价），能够成事的机会较小，因为收购者的风险增加了；其二是两者的土地储备是否能互相补足。如果不是，也不容易撮合呢！”

　　“唉，这样说来，你又打沉我博碧桂园的想法了。你知道吗？以过去两年多计起，碧桂园的股价已经跌了九成呢！”

　　“我知道，但正如我所说，万一碧桂园过不了这一关，它的股价可以再跌九成呢！”

　　“噢，明白！”

　　作者电邮：tong_lydia223@yahoo.com.au。

　　《经济通》所刊的署名及／或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。