姊妹们，之前我和姊妹Michelle提到，长和系在恒指成分股中的“四宝”，包括长和（00001）、长实（01113）、电能实业（00006）和长江基建（01038），都是旧经济业务，难以寄望它们的股价可以有爆炸性增长。

　　但针无两头利，股票可以爆升，当然也可以急跌，近期大市回落，跌幅最大的股票，就是去年至今年初，升幅最大的新经济股。

　　而去年股价表现令人失望的长和四宝，近期股价相对硬净，更跑赢了大市。由此可见，设计一个均衡的股票组合（部分以增长为主，部分以收息为重心），才是致胜关键。

　　本来，长实的业务是以地产为主，但经过今次注入李嘉诚基金会的4项公用类资产后，长实的业务一方面是多元化了，但另方面也可以说是愈来愈接近公用股了。那么，我们选收息股，应该如何抉择呢？

　　我在本栏提过，在长和四宝之中选一只作为退休收息之用，我会选长建，这个看法至今没有改变。

上市24年以来 派息连年增长

　　但当然，我也同意，长建的股价近几年一直疲弱，如果是在5年前，大约70元附近买入长建的话，现在帐面上仍要蚀3成多，即使计及过去5年的股息收入，现时也要蚀2成左右。不过，如果你能够在其后再适度加注，成本能降至60元的话，已经可以打平。如果平均价在50元左右，连同派息仍然是有赚的。

　　我一直倾向买长建收息，其中一个原因就是它的派息仍然保持连年增长。去年环球经济受到新冠肺炎疫情重创，长建的盈利减少3成，但仍然象征式地增加1分的派息，令它继续保持上市24年来，股息仍然连年增长的纪录。

　　事实上，长建管理层对于派息连年增长也十分自豪，并应该以此作为对股东的回报。他们公布业绩时，也特别强调这一点的。

　　“咦，根据你的资料，电能的派息比率和息率都高于长建呢，为什么不买电能，而要买长建呢？”Michelle突然问我。

　　“哈哈，果然精明。是的，电能的派息比率和息率都比长建高，但你有所不知了，长和系的持股架构是垂直式的，即是长和持有长建76%股权，长建则持有36%电能股权，而电能又持有33%港灯（2638-SS），论派息，当然以港灯最可靠，因为它是商业信托，赚钱就一定要派息。事实上，过去几年，港灯是将所赚的都派给股东。至于电能，它的派息比率也高达98%（赚10元，派9.8元股息给股东），而买长建已经可以分享电能和港灯的派息。再者，长建是一只全方位的基建股，业务不止于电力，还有交通基建、水处理和废物处理等等，而市场也分散中港、英国、澳洲、新西兰、加拿大和荷兰，相对较分散和多元化，从长远收息的角度也较安全！”

长实地产业务 易受疫情影响

　　“啊，原来如此！那么，长实呢？你没提呢！”

　　“在长和系的架构中，长实是另一个系统，它的核心业务是地产，旗下持有3家上市房托，包括汇贤产业（87001）、置富产业（00778）和泓富产业（00808），另外也有酒店、飞机租赁和基建资产。如果你说要进可攻、退可守，买长实是可以考虑的，但如果一心是收息，我认为长实不是最好的选择，因为地产业务始终较波动，去年疫情影响下，长实也减少15%派息呢！”

　　“嗯，我明白了！”

　　作者电邮：tong_lydia223@yahoo.com.au。