之前提到，为了应付人口老龄化，鼓励适龄妇女生育，内地继5年前开放二孩政策后，再放宽至三孩政策。消息传出当日，一众三孩政策受惠股大幅上升。

　　但我的看法是，鼓励生育不等于人口一定增加，上次开放二孩政策时，只有政策推出后的一年，新生人口明显上升，往后的几年，新生人口又徐徐下降。正因如此，才有今次的三孩政策。

　　但微妙的是，二孩政策也不能刺激新生人口，三孩政策又怎可以呢？我相信，即使全面放宽生育，也未必可以刺激新生人口的数字，因为生仔不是一时之快，而是一生的责任。

　　我跟姊妹Lucy讨论这个话题时，她也同意，与其研究哪些是三孩政策受惠股，倒不如集中研究辅助生育的股票，因为这些夫妇本身已经想生育，奈何有心无力，只要它们的方法奏效，就真正可以刺激新生人口！

　　听到我这样说，Lucy也醒目地知道，我所指的，就是港股中唯一的“生仔股”锦欣生殖（01951）。

　　“过去一段长时间，内地都鼓励晚婚和延后生育，令到现在大家想生也未必可以自然生，所以，帮人生仔的服务有很大市场，对吗？”Lucy明白锦欣这只股票如何受政策驱动。

入行门槛高 竞争不太大

　　“我身边也有不少姊妹都是透过人工受孕才可以怀孕，情况可能跟内地差不多，所以，提供人工受孕服务的公司，中长线来说，生意肯定不愁做。”

　　“我也这样想，但内地人工受孕的市场是怎样呢？”Lucy问。

　　“其实，内地过去是由公营医院提供辅助生育服务，而且价格受限制，到了2016年才开放，造就私营辅助生殖服务公司的发展。据我了解，现时内地民营的辅助生育机构只有几十间，入行门槛颇高，即是说，虽然市场有竞争，但又不会太大。”

　　“我相信，锦欣的服务对象应该是不断冒起的中产一族吧！”Lucy醒目地说。

　　“是的，以锦欣为例，每一个取卵周期，收费大约5万元人民币，虽然不算天价，但也不是所有人都能负担。嗯，说到这里，我想考考你，你知道辅助生殖行业是以什么来衡量服务质素呢？”

　　“嗯，我想一定是以成功率吧，因为找得这类服务的夫妇，最终都是想成功怀孕嘛！”Lucy想想之后说。

　　“聪明，我看过资料，锦欣去年的人工受孕成功率平均是54%，高于全国平均的45%，但当然，最终的成功率，是取决于患者的年龄和个别个案的复杂情况。”

　　“那算不错吧！”Lucy附和说。

除服务内地 亦进军海外

　　“是的！其实，锦欣现时是内地最大的民营辅助生育机构，去年合共进行了22,879个体外受精取卵周期（受新冠疫情影响，个案较2019年减少18%，主要是美国市场的贡献减少，因为前往美国受限制），市场份额约为3%。锦欣现时拥有和经营成都西囡妇科医院和深圳市中山泌尿外科医院，去年也收购了武汉锦欣医院，并共同管理成都锦江区妇幼保健院生殖中心。另外，锦欣于2018年12月，收购了美国的HRC Management（管理HRC Medical），去年又将业务扩展至老挝。”

　　“即是双线发展，既有内地市场，也进军海外。”

　　“是的，它们想服务一些去美国接受人工受孕的客人，因为同一个技术，内地只收几万元人民币，但在美国，可以收几万美元呢！当然，美国的成功率也会高一点！”

　　“听你这样说，我真的有兴趣买这只股票呢！现价可以买入吗？”

　　“嗯，我不是分析员，不能给你什么买入价，但它于2019年6月上市，招股价8.54元，上周五收报20元，短短2年间，股价升了1.3倍，市盈率高逾百倍。如果今年疫情消退，美国业务回复正常，今年的盈利应该可以大幅回升。再者，早前它趁股价上升集资，相信是用来扩展业务。总的来说，它的前景是值得憧憬的，但这一刻确实有点贵，你有耐性就继续等机会吧！”

　　作者电邮：tong_lydia223@yahoo.com.au。