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发表时间 2021-01-06 15:42:39
随着疫情缓和,安踏体育(02020)迅速收复上半年失地,旗下品牌下半年回复增长,更于12月初正式染蓝,成为恒指成分股。出售健身品牌Precor后,未来将专注发展鞋服市场,有望维持高速增长。
2020年上半年,受到疫情影响,安踏业绩较2019年同期退步。期内,公司录得收入147亿元(人民币,下同),按年跌1%;经营利润为36亿元,按年跌15%;扣除合营公司亏损后净利润为23.8亿元,按年跌20%,胜过预期。公司的净现金达37.3亿元,维持派息30%。内地疫情缓和后,业务已迅速恢复,第三季零售情况明显较首两季改善。目前内地业务已实现高双位数增长,料第四季可回复至疫前水平。
据安踏官网资料,2020年由11月1日至11月11日的“双十一”活动期间,公司的天猫线上旗舰店成交额达28.4亿元,按年增长53%。而且品牌曾触及消费者1.6亿人次,当中有逾八成是新客户。但因2020年内的折扣力度较大,所以对整体利润率有一定影响。
(资料图片)
多个品牌增长强劲
聚焦于大众市场的主品牌安踏,上半年内毛利率与经营利润率分别跌0.9及5.6个百分点。但由于疫情期间迅速调整门店结构和提升品牌形象,所以第二季的销量已经较首季改善。第三季起出现单位数增长,料下半年将会实现5%至10%的增长。第三季内,安踏出货量按年出现正增长,童装实现低双位数增长。线下销售按年稍微下跌,线上则按年增长近50%。另外,安踏自2009年起与中国奥运会主辨方合作,更成为2022年冬季奥运会及冬季伤残奥运会的官方体育服务装合作伙伴,藉此提升品牌认知度。
近年,安踏积极收购多个外国品牌,公司于2009年收购FILA的中国区业务,5年内把该品牌转亏为盈,并以高端运动时尚品牌定位。于2019财年FILA营收达147.7亿元,占公司总营收的43.5%。目前FILA基本上已由走出疫情影响,料第三季销售额将会出现20%至25%的增长,其上半年销售占总48.8%,按年增4.3个百分点。出货量按年正增长,童装系列FILA kids及潮牌FILA Fusion分别按年增长逾30%及约50%。受惠于疫情及消费习惯的改变,品牌的线上销售按年增近90%。
安踏的其他品牌,第三季总销售额按年增逾50%,当中迪桑特(DESCENTE)于第三季销售额按年增近90%,该品牌以生产滑雪服务起家,近年扩充至其他运动领域,尝试打入大众市场。目前迪桑特正聚焦于快速增长的冬季运动市场,冷冬、冬季延迟等利好因素的迭加有助迎来销售旺季,有望成为继FILA后,另一重大增长点。而另一品牌Kolon则因为产品调整得当,所以季内销售额增逾20%。
出售Precor增盈利能力
于12月初,安踏的控股合营公司Amer Sports以4.2亿美元,向美国Peloton Interactive出售Precor品牌业务,有关交易将于2021年内完成。Precor主要生产及销售健身器械,其2019年的除税后利润为650万美元,按年跌40%。截至2020年10月31日Precor的资产净值及知识产权帐面价值约为3.1亿美元,交易将产生2,000万美元净利。扣除税项及交易成本后,预计交易将为Amer Sports Holding带来3.6亿美元净现金。
Percor的收入占Amer Sports的总收入比例一向偏低,其利润水平亦只有3.1%。国泰君安指是次交易有利Amer Sports优化内部资源,专注于拓展鞋服品类及核心品牌。因过去数年Precor的息前利润率约为3%,低于Amer Sports的息前利润率和贷款成本,所以出售Precor将有助改善Amer Sports的盈利能力。该行料2020年下半年Amer Sports将恢复盈利。
改变过往销售模式
过去20年,安踏一直是以批发分销模式营运,公司于2020年8月宣布转型,采取直接面对消费者模式(DTC)。公司计划将3,500家安踏门店改为60%由公司直营,40%由指定加盟商营运。相信转型可助公司分析消费趋势,提高反应效率,灵活调配资源。预计转用DTC会使2020年的相对收入减少约10亿元,经营利润减2至3亿元。公司目标是未来5年将线上占比增至40%,DTC增至70%。
2019年安踏已被纳入恒生国企指数的成分股,2020年12月7日更被纳入恒生指数成分股,成为目前恒指内唯一一间内地体育用品公司。安踏晋身蓝筹股显示出市场对公司的认可,同时有助巩固作为中国体育用品行业的领导地位。而且纳入恒指成分股亦将吸引被动基金配置,带动被动资金入场。DTC的渠道扩充进度未及预期、运动行业需求疲弱都是公司将面对的潜在风险。
2020年下半年安踏的升势强劲,于11月初股价正式冲破100港元,成为红底股,近日更破顶上试122港元。若有意购入,可待股价回调至前底约103港元水平购入,上望大行目标价约139港元,博取约三成的回报。如跌穿11月中低位95港元则宜止蚀。
转载自《iMONEY智富杂志》。
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