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供应偏紧长远受惠 新特能源回A更添动力
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发表时间 2021-01-28 10:18:05

  新能源持续成为市场热点,在布局光伏行业时,位于产业链上游、龙头之一的新特能源(01799)在公布回A方案后,股价有望更上一层楼。
 
  太阳能近期成为投资热点,其中光伏发电是运用半导体的光伏效应,将太阳光辐射照换成电力。全球及中国的光伏装机量持续上升,2019年全球累计装机627吉瓦,在2015年至2019年复合年均增长达到28.7%,而中国同期的增速更达到47.5%。光伏产业链上游包括单或多晶硅的冶炼、铸锭、切片等,中游包括太阳能电池的生产、光伏发电组件封装等,下游则是光伏应用系统的安装与服务。

 

(资料图片)


主要产品为多晶硅
 
  新特能源为特变电工(沪:600089)的子公司,现时最主要的业务是多晶硅生产及销售,位于产业链的上游,同时亦提供新能源解决方案,后者主要参与风能及太阳能的开发与营运,属于产业链的下游业务。
 
  公司整体收入近年有所减少,主要是由于多晶硅的价格下跌,去年上半年营业收入33.7亿元人民币,按年跌16.7%,主要原因是疫情令硅料需求减少,公司风电与光伏建设承包业务亦有所下降。
 
  多晶硅去年上半年占公司收入的41%,盈利能力亦很大程度受该业务景气的影响。公司多晶硅生产基地现时位于新疆,最新一期产能于2020年4月落成,国盛证券预计在去年底公司产能增加至每年8万吨。
 
成本效益体现优势
 
  2019年底,全球多晶硅的产能达到65.9万吨,产量为51.9万吨,按年分别增长10.2%及15.8%,而同期需求只有48.4万吨,供过于求的情况明显,中国2019年的产能大约45.2万吨,产量34.4万吨,不过由于中国生产效率高、成本低,国际企业亦向中国采购,加上光伏产业链下游的企业亦大都集中于中国,因此中国总需求量达到45.6万吨,即使中国供应占比已达到全球近三分之二,2019年中国仍需进口多晶硅,净进口量达到14.3万吨,全球供应过剩的情况并没有在中国出现。现时全球最大的5间多晶硅公司,有4间是中国企业,包括占18.1%市占率的保利协鑫(03800)、通威股份(沪:600438)旗下的通威永祥占12.3%、新特能源占11%,以及10.7%市占率的大全新能源(美国上市编号:DQ)。
 
  虽然新特能源占比并非最多,但上文提及2020年4月新增的产能达到3.6万吨,几乎占整体产能的一半。硅料新旧产能成本区别明显,新产能明显成本较便宜,加上新特能源运用新疆的煤炭资源,又有自备电厂发电,在成本效益上属于第一梯队。新特能源采用西门子法生产,除了成本优势外,产品品质高,因此与隆基、晶澳等下游大型客户建立长期合作关系,通过协定已锁定利润。
 
长短需求均续增长
 
  当然,具备竞争优势,亦需要看行业前景。中短期看,新冠肺炎疫情在去年首季遏抑需求后,第二季光伏组件需求已有所反弹,2020年下半年多晶硅行业多次出现事故,包括大全在石河子工厂、保利协鑫在新疆的工厂、瓦克(Wacker)在美国特纳西州生产基地都曾发生爆炸,令供应并不稳定,加上国家主席习近平提出争取中国在2060年前实现碳中和的目标,加大新能源的需求。
 
  根据国盛证券的资料,目前有近八成的硅料产能已被下游硅片企业锁定,多晶硅的产能扩建周期长达一年多,大规模硅料项目投运要数到今年底,对市场产生明显作用要等到2022年,意味2021年硅料价格料维持高位。除了2060年前要实现碳中和,中国提出2035年光伏发电量要成为所有电源类型的第一位,欧盟亦发表可再生能源占比在2030年升至65%,其中光伏发电是其中的主力,长远而言需求仍强。
 
  新特能源于1月中公布有意以发行A股的方式回归A股,参考福莱特玻璃(06865)、新天绿色能源(00956)公布回A后交易活跃度及股价均有所提升,新特能源可看高一。参考与新特能源的规模及业务,最值得比较的是大全新能源,后者今年预测市盈率接近20倍,建议于10天移动平均线约20.82元左右收集新特能源,目标价看32元,即对应今年预测市盈率20倍,跌约15%至18元止蚀离场。
 
  恒指在3个月内升近两成,防守性的股份相对跑输,不过多个推介的股份均能跑出,其中《报告捉路》的农夫山泉(09633)大幅升近六成,较恒指升幅高达38.9个百分点,而《牛熊博弈》建议的碧桂园服务(06098)期内亦升31%,跑赢大市11.1个百分点。虽然恒指近期急升,但《每月智胜股》表现更强,上周再下一城。早前九毛九(09922)在去年12月22日买入后,在两星期后赚近17.4%后,上周三(20日)金蝶国际(00268)亦成功到价沽货,劲赚22%。虽然吉利汽车(00175)及信义能源(03868)未能买入,但组合平均赚19.7%,跑赢恒指8.2个百分点。


  转载自《iMONEY智富杂志》。

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