玖龙纸业(02689)公布全年业绩，一如早前盈警预期，纯利大跌54%，惟末期息也大削94%，毛利率亦大降8.2%，花旗随即大削目标价，加上人民银行虽连番出招，但人币在强美元下仍未止跌，中间价连贬9日创27个月低，即期汇率今早(28日)低开后跌穿多个关口，人币贬值影响纸业股的美元贷款和进口原料成本，玖纸今日急跌逾一成，其他纸业股及中资金融股、内房股等人币敏感股亦下挫，惟航空股较硬净。

(玖龙纸业网页截图)

全年纯利跌54%末期息大削94% 成本增速快毛利率降8.2%

　　玖龙纸业截至6月30日止年度纯利约32.75亿元(人民币．下同)，同比下降约53.9%；倘不计及经营及融资活动的汇兑收益，纯利减少约55.7%至约29.92亿元。末期息大削94%至每股2分(约2.2港分)。

　　另玖纸全年收益升约4.8%至645.38亿元，毛利润减少约40.2%至约69.92亿元，毛利率减少8.2个百分点至10.8%，主要因产品售价增速远较销售成本增速慢。成品的周转天数则由2021财年的25天增至约42天，主因内地疫情管控措施导致消费减弱。

玖纸：全球经济前景不明朗 惟国家政策有助带动消费出口

　　玖纸指，短期内全球经济前景仍不明朗，但随着中国内地产业链逐步修复，国家的一揽子稳经济刺激政策措施落实到位，将有助带动内需消费及出口业务。另预期以纸代塑及消费升级将会驱动高端包装纸需求，而原材料紧张及环保政策收紧有利行业集中度上升。

　　集团又指，为解决原料问题，并长远地提升高利润产品结构占比，继续推进湖北、辽宁、广西及马来西亚的浆纸一体化项目，增加木浆及再生浆产能，并积极增备木纤维作为替代原料，以有效地降低造纸成本。另在6月湖北省荆州市全新基地开始营运，60万吨年产能之再生牛卡纸投入试产，而东莞(第二期)及天津(第二期)合共4.4亿平方米之下游包装已投产。

花旗：剧烈利润率波动将致盈测不确定 目标价削24%至5.8元

　　花旗发表报告指，玖纸业绩与预期一致，惟短期痛苦难免，分别下调集团2023和2024财年盈利预测78%和45%，理由是7至10月期间停产，估计可能占到2023财年全年产量1680万吨约5%，或导致明年上半年利用率低于盈亏平衡水平而产生亏损，相信剧烈的利润率波动将导致明年盈利预测不确定，不过一旦中国可能在明年初放宽对疫情相关限制，利润可能会在下财年2月左右扭转，目标价由7.6元削24%至5.8元，维持“中性”评级。另大摩维持玖纸目标价5元及“减持”评级。

人币中间价创27个月低即期触及7.23关 或引入逆周期惟料效果有限

　　另方面，中国外汇交易中心人民币兑一美元中间价今日报7.1107，创2020年6月2日以来27个月新低，较上个交易日跌385点子，连跌9日，累跌2006点或2.9%。另人民币兑一美元即期汇率(CNY)今早低开220点子后急速跌穿多个关口，更曾触及7.23关，创2008年1月以来逾14年半以来新低。此外，中间价公布后，离岸人民币(CNH)出现明显调整，盘中下破7.21关口，刷新有CNH以来的2010年以来最低纪录。

　　值得一提，人民银行除今日起将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%外，据路透社引述消息指，人民币汇率报价行计划这两日起在人民币兑美元中间价报价重新引入逆周期因子，助人民币汇率保持双向波动，对冲单边贬值趋势。不过，有交易员认为，除非人民银行入市稳定汇价，否则加入逆周期因子的实质效果有限。瑞穗银行亚洲首席策略师张建泰则表示，在中间价的指引下，人行旨在保持人民币有序贬值，但不会捍卫特定点位，人民币可能因美元走强而跌破7.2。另法国外贸银行亚太区首席经济学家Alicia Garcia Herrero认为，如果其他所有货币都继续走弱，人行不会不惜一切代价守住7.2的水平。

熊丽萍：股市很大程度已反映人币续贬 干预也是徒劳

　　骏达资产管理投资策略总监熊丽萍于今日《开市Good Morning》节目则指，人币跌穿7.2关口，相信股市很大程度已反映。7算这个重要心理关口早前已跌穿，官方亦已安抚管理市场心理。撇除内地经济差或其他原因，人币持续贬值主要是因美元强，全球其他货币也下跌，现时要勉强撑住或干预效用不大。

　　玖纸半日跌11.92%收报5.1元，理文造纸(02314)亦跌2.71%报2.51元，晨鸣纸业(01812)跌1.32%报2.24元，阳光纸业(02002)跌2.86%报1.7元。中资金融股方面，工行(01398)跌1.34%报3.67元，中行(03988)跌1.91%报2.57元，建行(00939)跌1.32%报4.5元，平保(02318)跌1.6%报40.05元，国寿(02628)跌0.98%报10.16元。内房方面，碧桂园(02007)跌9.22%报1.97元，中海外(00688)跌2.3%报21.25元，润地(01109)跌2.33%报31.4元。航空股则较硬净，国航(00753)升1.46%报6.27元，东航(00670)微跌0.36%报2.75元，南航(01055)跌0.92%报4.31元。

(经济通HV2报价系统截图)

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）