新能源车股小鹏汽车(09868)昨日(30日)收市后公布季绩，除第三季亏损扩大外，又预期第四季交付量按年少一半，收入减少逾四成，绩后虽有大行降目标价，但不算看得太差，加上近日热炒内地放松防疫，汽车供应链亦有望复常，再者小鹏为应对新能源车购置补贴将于年底结束，推出限时保价措施，股价于隔晚美股已飙47%，今日(1日)于港股也一度升逾三成，惟收市升幅收窄至约13%，可否趁其回调追入呢？

(小鹏汽车网页截图)

小鹏上季净亏损扩至23.8亿人币 料本季交付量按年少一半

　　小鹏汽车第三季净亏损扩大至23.76亿元(人民币．下同)，而去年同期亏损约15.95亿元；非公认会计原则亏损扩大至22.23亿元，而去年同期亏损约14.92亿元。期内总收入68.2亿元，按年升19.3%；季度汽车交付量达29570辆，按年升15%；毛利率13.5%，按年减少0.9个百分点。10月总交付量达5101辆；年初至今累计总交付量近10.4万辆，按年增长56%。而因受疫情及产能爬坡等多方面的影响，集团预期第四季汽车交付量将介乎2万至2.1万辆，按年减少约49.7%至52.1%；总收入将介乎48亿至51亿元，按年减少约40.4%至43.9%。

(《开市Good Morning》节目截图)

　　小鹏汽车董事长何小鹏预计12月交付量大幅回升，重回一万辆水平，并透露正在加速开发下一代全场景智能辅助驾驶产品XNGP，计划明年第三季推出主要功能，至少能够支持数十个城市。而小鹏旗舰SUV车型G9已在10月底启动规模交付，凭其续航扎实和充电速度超过市场上所有在售电动车型，用户口碑正在逐渐扩大，有信心G9将成为30万以上纯电SUV市场的前三名。

美银：季绩逊预期惟升目标价至45元 瑞信：降盈测及美股目标

　　美银证券发表报告指，小鹏第三季业绩逊预期。虽然毛利率好于预期，惟因汇兑损失，净亏损较预期数字为高。管理层预期，明年经营现金流表现会较好，以及资本开支将会下降；第四季及明年首季毛利率将会因较低的销量及补贴政策完结等因素而受压，但预期数字于明年次季好转，由于销量加快上升及锂价下跌。美银证券分别下调公司2022、23及24销量预测9%、21%及28%，惟基于公司新车型产品组合，上调其目标价15.4%，由39元升至45元，重申“买入”评级。

　　瑞信则指，小鹏汽车第三季表现大致符合市场预期，第三季净亏损按季下降12%，尽管收入按季下跌8%，但受惠于毛利按季增长14%所带动，使其亏损持续收窄。惟公司第四季交付量指引为2万至2.1万辆，低于预期，按年下降50至52%，按季下降29%至32%，考虑到低于预期的销量假设，下调2022至24年每股盈利预测7.8%至297.9%，将其美股目标价由36美元降至14美元，维持“优于大市”评级。

交银国际：负面因素大多消化估值处低位 目标降至61.3元

　　交银国际表示，尽管近期因车型转换、竞争激烈及生产和门店人流问题导致交付量疲弱，小鹏季度业绩大致符合市场预期。而小鹏预期第四季交付量2万至2.1万辆，收入48亿至51亿元，符合市场预期并已反映在股价中。鉴于目前大众电动车市场竞争激烈，下调2022至23年收入预测22%至23%。不过，估计大部分负面因素已被消化，且估值处于低位，预计随着全球市场情绪改善，股价有较大反弹空间，月度交付量环比改善可能是近期催化剂，维持“买入”评级，目标价降至61.3元。

　　中金则指，小鹏季绩略逊市场预期，惟近日公司进行组织架构调整，聚焦提升各业务线的协作效率，从而确保产品开发以客户和市场需求导向为主。此外，在保持原有智能化优势的基础上，公司着力提升平台化能力，实现车型研发协同和降本，有望更迅速将用户反馈融入产品规划和决策中，提升热销车型的命中率。而目前公司在手现金及等价物超过400亿元，有助支撑上述中长期战略调整，维持“跑赢行业”评级，惟考虑到板块估值回调，目标价降至60元。

据报新能源车购置补贴年底结束 小鹏推出限时保价

　　另值得留意，内地官媒《经济日报》发表文章指，历时13年的新能源汽车购置补贴将于今年底结束，政策适时退出符合市场发展规律，有助于产业行稳致远；不过，购置补贴退出不等于激励政策退出，需着重在积分与碳市场、供应链安全、充换电设施等方面做好政策接续，以保障补贴退出后新能源汽车产业的高质量发展。就补贴退出，小鹏汽车推出限时保价措施，在2022年12月31日前完成定金支付的订单，上牌时间导致的补贴差额由小鹏承担，消费者可享受2022年国家新能源补贴。

　　此外，内地汽车制造商早前因疫情防控措施，不能稳定供应零组件，导致汽车企业难以制定生产计划，不过随着多地陆续解封，供应链或回复正常。

林家亨：小鹏业绩不断走下坡 宜趁大升减持

　　今日《开市Good Morning》节目请来国农证券董事总经理林家亨，他指小鹏起码要至2025至26年才略为多于一半机会扭亏，今次业绩正印证其不断走下坡，以第三季亏损23.76亿元除以第三季汽车销量29570辆，便得出其每卖出一辆车亏损8万元，而第四季预期汽车销售仅21000辆，假若亏损没扩大，即单车亏损会扩大至11万元，破了蔚来第二季单车亏损10.9万元纪录。另明年所有新能源汽车补贴会取消，多年来每辆车补贴12600元，小鹏每辆仍蚀8万元，明年没补贴相信情况会更差。事实上，所有新能源车企只有Tesla及比亚迪(01211)有钱赚，比亚迪每卖一辆赚10480元。

　　林家亨续指，小鹏业绩虽差，但受惠内地放松防疫，短期气氛炽热，几差的股份都照升，小鹏也不妨趁其大升减持。而“蔚小理”中理想(02015)基本面最好，在三者中应最先转亏为盈，明年已略见机会。虽然现时每年蚀逾10亿，但公司持有现金近400至500亿元。至于蔚来(09866)及小鹏每年则蚀100亿元，料4、5年后就“干塘”。不过，理想也应跌至保历加通道中轴线约75元才买入。

　　小鹏收市升12.78%报37.95元，最多升33.58%高见44.95元，连升3日，累升38%，成交29.41亿元。蔚来则升8.61%报94.6元，理想升2.24%报79.8元，比亚迪升1.04%报193.5元，吉利(00175)升1.93%报11.6元，广汽(02238)升1.26%报5.63元，长汽(02333)跌0.18%报11.26元。

(经济通HV2报价系统截图)

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）