小米(01810)电动车近期风波不断，继3月底有3名女大生撞车后被烧死，近日又传出旗下SU7 Ultra涉虚假宣传，其碳纤维双风道前舱盖被指仅有装饰功能，完全没有官宣的散热或提升汽车下压力功能，虽然小米为此公开道歉，并提出补偿方案，不过不少车主仍坚持退货，目前已超过300人加入维权群组。虽然今日(12日)港股受中美大幅互降关税刺激急升，但小米仍要逆市下跌。惟值得一提，小米将于5月27日公布首季业绩，近日获多家券商轮番唱好，或仍可趁股价回调吸纳。　　

（小米汽车网页截图）

SU7 Ultra被指涉虚假宣传 逾300车主加入维权群组要求退车

　　小米旗下高端车型SU7 Ultra被指碳纤维双风道前舱盖涉虚假宣传，内地《第一财经》报道，有准车主建立维权群组，有超过300人加入，要求无损退车。一名准车主指，今年2月订购SU7 Ultra，并以4.2万元人民币加装碳纤维双风道前舱盖，但4月底有车主提车后拆解，发现舱盖打开后，里面没有东西，盖子上有两个孔，而原先的前备厢框被拿掉，换成一个盖板，下方有一个塑料支架，塑料支架下面的结构和普通版几乎一样，根本没有官宣的散热或提升汽车下压力的功能。

　　小米5月7日晚上指，对于之前信息表达不够清晰深表歉意，对于未交付的订单，将提供限时改配服务，可以改回铝制前舱盖，对于已提车和在限时改配结束前，选配碳纤维双风道前舱盖的锁单用户，将赠送2万积分以表诚意。有准车主不满意官方回应，认为改配普通机盖要重新排队，另外，2万积分价值约2000元人民币，与选装价格相比差距较大。

　　车主们又发现，小米汽车近期在SU7 Ultra上推送的1.7.0版本更新也存在问题。新版本中增加了一个“排位模式圈速考核”功能，要求用户通过刷赛道成绩来解锁车辆性能。这一做法引发了车主们的强烈不满，他们认为这侵犯了自己的选择权，并削弱了产品的价值。小米汽车再次作出回应，表示已暂停了相关推送，并将在下个版本更新中解决问题，同时透露已开始推进新版本的开发和测试，预计用时4至8周。

雷军：过去个多月是创办小米以来最艰难时间 思考后正恢复状态

　　小米集团创办人兼董事长雷军日前在微博上发文指，过去一个多月，是他创办小米以来最艰难的一段时间，情绪比较低落，取消一些会议安排和出差计划，亦暂停了一段在社交媒体上的互动，但外界对他的关心和支持给予他莫大信心，状态开始逐步恢复。他指，过去这几年一直很忙，这段时间反而可以静下心来，仔细思考，确实有一些收获。

　　早前外电引述知情人士报道，小米推迟其首款运动型多用途车(SUV)的上市计划，小米YU7不会按原定的6月或7月上市，新的上市时间尚未确定，并取消了原定在上海车展举行的YU7发布活动，但小米方面其后否认有关消息。

汇丰研究：料首季业绩稳健 升目标价至73.5元

　　汇丰环球研究近日发表研报，预计小米2025年第一季业绩稳健，料纯利将达到100亿元人民币，按年增139%，主要受惠于物联网收入按年增约50%、电动车销售强劲，以及各业务利润率提高，预计其物联网及电动车的毛利率将分别按季升至今年首季的23%及21.4%。公司的定价潜力尚未完全体现，上调2025年、2026年和2027年的纯利预测7%、4% 和4%，目标价由70.4元升至73.5元，维持“买入”评级。

　　摩通亦预期小米今年首季盈利强劲增长，主要受到AIoT(人工智能物联网)和电动车的强劲势颈，以及严格控制营运开支所带动。料期内经调整纯利按年升51%至98亿元人民币。展望未来，物联网势头仍保持强劲，而电动车交付量有望按预期达至35万辆以上。随着新车型YU7的加快推出，预计下半年交付量将进一步增长。另料智能手机的毛利率将于下半年收缩，因零件成本开始回升，而互联网服务则仍然可能是增长最慢的领域。

　　摩通轻微上调对小米预测，以反映首季业绩有望更佳，以及早前配股带来的股权摊薄影响，并维持“中性”评级，目标价60元。摩通认为小米目前股价合理，并预期股价将区间波动，因大部分的正面催化剂已于年初股价强劲上涨后被消化。如果股价重回40元至43元左右，或电动车动力明显加强，则该行或会重访该股。

大摩：各项业务市占持续扩大下可实现增长 升目标价至62元

　　摩根士丹利称，随着小米SU7 Ultra推出已为其豪华汽车之旅揭开序幕，又因小米电动车及智能手机+AIoT+网际网路部门成为集团的双重增长引擎，预计集团2030年总收入规模或超1000亿人民币，净利润超1000亿人民币。若是如此，小米市值将达2.5万亿元人民币，与主要同业比亚迪(01211)、特斯拉和苹果不相上下。相信在接下来的十年，小米电动车的成功可能会加速其品牌资产的提升，并看到其在高端或奢侈品领域逐渐获得更多的市场份额。集团产品组合、平均售价和利润率存在上行风险，并将基准情境下的企业价值估计从2040亿人民币上调至4970亿人民币。

　　大摩指，尽管小米近期股价波动，相信其智能手机+AIoT+网际网路和电动车业务在市场份额持续扩大下可实现增长，其股价有可能在2030年前突破100元，因此上调集团目标价38%，由45元升至62元，维持“增持”评级。大摩同时上调其汽车2025至2026年销量、平均售价(ASP)和毛利率预测，2025年销量预测提高至37万辆，2026年提高至75万辆，毛利率分别提升至20.7%和22.2%。2024至2026年累计电动车毛利由481亿人民币增至676亿人民币。预测三大传统业务部门总收入将从2024年的3330亿人民币增至2027年4510亿人民币，2030年6000亿人民币。利润将从2024年的334亿人民币增至2027年410亿人民币，并进一步增至2030年的700亿人民币。

温杰：小米汽车意外不会有长线影响 惟50元以上估值贵要小心

　　香港股票分析师协会理事温杰于今日《开市Good Morning》节目指，有关小米汽车的负面声音非近一两日出现，虽然意外有一单都嫌多，但相信不会对股票有太长线影响。其实小米“样样都好”，既受惠“以旧换新”政策，又将今年汽车交付目标由30万架调升至35万架，下半年汽车销售一般会较好，以现时趋势来看应能达标，不用有太大怀疑，反而最大问题是之前股价升至58、59元估值贵，估值贵就容易出问题，股价无端端再升至50元后，市盈率达50倍的确不便宜。

　　不过，温杰指，中芯(00981)虽和小米一样，都是由20元升至50几元，之后跌至37元，再升至45元，但宁买小米也不买中芯。虽然以现时市况买一只50倍市盈率的股票有风险，小米现价有些波动亦属正常，惟总比历史市盈率高达90几倍的中芯值博。总之，小米基本面没问题，但要留意估值或股价，在50元以上要小心。

　　小米今日跌1.46%收报50.6元，最多跌5.74%至48.4元，成交178.21亿元。其他科技股却普遍急升，腾讯(00700)升4.63%报517.5元，阿里巴巴(09988)升6.15%报131.2元，京东(09618)升6.39%报139.9元，快手(01024)升6.15%报55.2元，百度(09888)升5.03%报88.8元，网易(09999)升3.18%报168.9元，美团(03690)升2.48%报144.5元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组　整理：李崇伟）