吉利汽车(00175)旗下高端电动汽车品牌极氪(US.ZK)分拆上市仅一年，吉利便拟折让近14%将其私有化，极氪美股隔晚升逾11%，吉利指全资控股极氪具有重大战略意义，有券商亦指此举是实现“一个吉利”战略重要一步，有助降低集团经营杠杆，提升业务协同效应及成本竞争力。吉利股价今早(8日)最多飙逾半成，半日仍升逾4%，是否仍可追入？

极氪去年5月在美国上市，一年后吉利即提私有化。（截自吉利控股集团官网媒体中心）

拟溢价13.6%私有化极氪并在美退市 吉利：具重大战略意义

　　吉利汽车公布，公司向极氪提交非约束性报价函，初步表明其有意进行私有化建议，收购所有已发行及发行在外的极氪股份及美国存托股票，当中建议以每股极氪股份2.566美元或每股美国存托股票25.66美元作为对极氪的估值，建议购买价较于最后交易日美国存托股票于纽交所的收市交易价溢价约13.6%。

　　集团称，现持有极氪已发行及发行在外股本总额约65.7%。倘若私有化建议落实并完成，极氪将成为公司全资附属公司，实现私有化并于纽交所退市。公司称，由于极氪为面向高端豪华市场的全球豪华电动汽车科技品牌，就集团而言，全资控股极氪具有重大战略意义，公司拟透过发行新股、现金储备及债务融资(倘需要)，为私有化建议提供资金。

　　彭博报道指，由于对华电动汽车出口关税措施，以及围绕美国总统特朗普贸易政策的不确定性，极氪股价今年以来下跌了大约20%。该私有化交易如果推进，对极氪的估值约为64亿美元。投资者可选择收取现金，或1.23股新发行股份，基于成交量加权平均价格16.14港元。

李书福：持续推动汽车业务整合 回归一个吉利

　　若吉利私有化极氪交易完成，极氪将与吉利汽车实现完全合并。吉利控股集团董事长李书福表示，集团仍将保持与美国和国际资本市场的密切沟通与合作。而面对激烈的市场竞争和日益复杂的经济环境，集团将审时度势、根据《台州宣言》精神，持续推动汽车业务整合，回归一个吉利，整合技术优势，提高创新能力、盈利能力，持续创造长期价值，打造全球领先的智慧电动汽车集团。

　　李书福又指，通过合并，吉利汽车将进一步推动内部资源深度整合和高效协同，杜绝重复投入，提升研发效率，降低运营成本，提升用户体验，在全球新能源与智慧化竞争中占据领先位置，推动企业长期可持续发展。

中金：强化一个吉利形象管理架构更清晰 予目标价21.06元

　　中金发表研报指，自2024年9月《台州宣言》发布以来，吉利集团围绕“战略整合、聚焦主业”的核心目标，完成了品牌与产品线的整合、智驾智舱技术及研发体系的整合、供应链与采购体系的优化等重要举措，此次极氪私有化，是进一步深化践行《台州宣言》，以更有竞争力的组合拳面对当下乘用车市场的竞争压力，吉利拥有较强的制造、研发及供应链集团优势，《台州宣言》有望更好的发挥集团优势，从而使吉利品牌市场份额有更大保障。

　　该行认为，对于吉利而言，极氪私有化将避免集团重复投入，减少因价格段略有重迭带来的内部品牌定位及资源分配的质疑，“一个吉利”的形象更为强化，更清晰的管理组织架构能进一步取信于资本市场。目前吉利持有极氪股份约65.7%，按照2.566美元/股计算，需支付对价约22.4亿美元(约162亿元人民币)，公司2024年期末现金及等价物超400亿元人民币，对公司带来的资金压力仍为可控范围。对于极氪而言，私有化亦会带来较大利好，远离资本市场对于极氪的短期波动关注，或能使极氪更专注于智能电动前沿技术的研发。该行维持吉利2025和2026年盈利预测不变，维持“跑赢行业”评级和21.06港元目标价。

里昂：有助降低经营杠杆 摩通：可提升业务协同及成本竞争力

　　里昂指，吉利私有化极氪作价相当于极氪2024年市销率约0.43倍，预料是实现“一个吉利”战略的重要一步，将有助于降低整体经营杠杆，长远而言集团将可更好地落实多品牌战略。估算若吉利以现金收购极氪全部股份，料将耗资约162亿元人民币，如果交易完全通过发行股份进行，则需要发行约10.73亿股新股，可能为现有股东带来约9.6%的股权稀释。相信极氪可于今年实现收支平衡，交易不会对吉利2025年财务表现产生负面影响，重申对其“高度确信跑赢大市”评级，维持目标价23元。

　　摩通称，吉利计划私有化极氪与集团整体策略一致，旨在提升吉利、极氪和领克的业务协同效应及提高成本竞争力。而吉利去年亦进行了类似的整合，让领克成为极氪的子公司，以避免产品重迭。预料大多数极氪股东会选择将手上股份转换为吉利股份，希望享受吉利在国内外市场的长期增长潜力。假设所有极氪股东选择换股，则股权最大稀释程度约为10%，不过相信吉利和极氪业务整合所减省的成本，以及商业协同效应所带来的影响，长远而言将超过股权稀释的影响。另外，吉利早前发盈喜，料今年首季盈利约55亿元人民币，当中包括因人民币贬值带来近20亿元人民币的外汇收益，现予目标价23元及“增持”评级。

林家亨：短期料获有心人顶住股价 惟现价不宜追入

　　国农证券董事总经理林家亨于今日《开市Good Morning》节目指，吉利拟以每股25.66美元私有化极氪，极氪市值转为港币约493亿元，当中吉利已持有逾65%股份，若私有化成事，不计吉利持股，街外货会多了10.44亿股。若以1股极氪对换12.3股吉利新发行股份，以吉利现价计算，差不多等同208港元，比单纯收取现金只约198港元着数，故料投资者多数选择对换吉利股份。吉利现价逾17港元只因未除净，投资者未收到股票，而收到股票后，以极氪股价25.66美元计，相对吉利估值只有16.18港元，现价逾17港元则因有人支持，否则就没人肯对换，都宁愿收现金，到时吉利就要付出160几亿元人民币，吉利肯定不希望如此，宁愿发行股票不用付钱，因此短期料有很多有心人一直“顶住个价”，最好在17港元以上。不过，现价不宜追入，因日后一旦除净，股价恐回落。

　　吉利半日升4.53%收报17.54元，连升4日，累升7.21%，成交16.48亿元。其他汽车股亦普遍造好，长汽(02333)升3.23%报12.14元，广汽(02238)升0.71%报2.82元，比亚迪(01211)升0.21%报385.2元，理想汽车(02015)升6.94%报107.9元，小鹏汽车(09868)升3.08%报77.1元，蔚来(09866)升1.01%报30.15元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）