在疫情影响下，全球供应链受阻，但这反而惠及航运业。根据海运咨询机构(Drewry)的全球货柜运价指数(World Container Index, WCI)，截至今年1月13日止，今年以来，40呎柜的平均运价为9477美元，较5年平均价2864美元高出6613美元，与去年同比较更大升了82%。

(中远集团官网截图)

上海至欧美集装箱运费维持高企

　　由上海至鹿特丹的运费增加了370美元或3%至14028美元，而由上海至洛杉矶及上海至纽约的运费亦分别增加了1%及2%至每PEU(每40呎集装箱单位)为10621美元及13771美元。相反，由鹿特丹至上海及鹿特丹至纽约的运费却分别下降了2%及1%。

　　另一方面，疫情亦令到部分船期取消。根据Drewry公布截至1月14日数据，在主要航线之中，跨太平洋、跨大西洋、亚洲至北欧及亚洲至地中海，在今年第三至第六周共有73个船期取消，占总数553个已定船期的13%，期间将有64%货轮将满载吉柜由太平洋向东及西岸航行。

　　Drewry指出，变种病毒Omicron迅速蔓延至中国各地，例如天律及深圳，除了导致供应链受阻之外，市场波动性亦增加。船公司为免货轮堵塞在宁波港口，改而转向其他港口，例如深圳，这亦对其他港口构成樽颈效应及压力，在滞留及扣留费增加的情况下，难免造成延误及导致高运输成本。

东方海外累升逾四倍冠同侪

　　至于本港上市及市值超过100亿元的航运股之中，在去年1月1日至今年1月20日期间，表现最强的是东方海外(00316)，累积升幅达到443%；海丰国际(01308)亦累升88%；招商局港口(00144)则累升72%，中远海控(01919)及中海运(01199)则分别累升88%及24%，太平洋航运(02343)更累升134%。

　　摩根大通发表研究报告指，去年是集装箱航运表现卓越的一年，运费及利率皆创下历史新高，然而，对于供应链受阻的情况缓和，导致股价受压，令相关股份的评级在2021年下半年显著下调有点过度忧虑，现时估值已反映其他因素不变下，运费在今年将会大跌约90%的情况。

　　摩通基于以下的供求情况，维持今年给予集装箱业务正面投资的评级。首先，在Omicron造成的阻碍之外，樽颈因素仍然令航运输情况在今年大部分时间受阻；其次，已发展市场的消费趋势仍然向好及库存重新增加，将继续支持需求上升周期。该行将2021至2023财政年度集装箱业务的除税后盈利平均上调约50%，该行结予三只航运股增持评级，在港上市的有中远海控及东方海外，另一只是台湾上市的长荣海运。

摩通上调中远海控目标价至29元

　　摩通将今年中远海控H股目标价由25元上调16%至29元，A股目标价则由38元人民币上调至41元人民币，东方海外今年目标价更由287元上调近35%至387元。该行认为，东方海外可以借着中远海控加强其双品牌策略，将并购化为成本效益。截至2021年10月26日止，中远海控持有东方海外45.58%的A股权益。摩通虽然调高两股的投资评级至增持，但同时提出了多个可能影响其评级及目标价的因素，包括行业失去“运载纪律”(增加运载收益大的航线，减少收益小的航线)；不合理地追逐市场份额，而非专注于盈利能力，这将导致价格战及运费下降；最后是受到COVID-19相关因素，以及美中贸易战升级影响，令到2021至2022年的需求增长低于预期。

盈利今年达峰值后明年急降

　　事实上，根据摩通对东方外海的年度收入预测，2022年料达186.47亿元，但2023年却急降至111.44亿元。另外，经调整后，预期今年每股盈利为10.03元，但明年将大幅降至3.07元。股息率料由今年的15%降至明年的4.6%，故市盈率亦由2.7倍升至明年的8.7倍。至于中远海控，预期今、明两年收入分别为3834.21亿元及2381.25亿元人民币，经调整后的净收入分别为1066.09亿元及305.7亿元人民币，经调整后每股盈利分别为6.69元及1.92元人民币。换言之，航运股股价倾向在今年冲高后回落。

中远海控股价1月初再度挑战17元失败后反复回调。(经济通HV2系统截图)

东方海外短期180元支持力强

　　从技术走势观察，中远海控去年7月高见17.48元后回落，10月份跌至9.76元后回升，但今年1月4日高见16.5元后受阻回落，今天曾试穿50日线，低见13.98元，保守估计，股价即使进一步下跌，相信仍可维持在11至17元的大型横行区上落。此外，股价在去年11月29日向上突破12元的前两个多月横行区顶，当日收报12.88元，故初步估计，股价调整至13元应有强力支持。

　　至于东方海外，本周一创下219.6元的历史高位后开始回调，今日更失守20日线，从日线图所见，大约180元为短期重要支持位，股价跌至该位可博短线反弹，惟一旦失守，以本月初以来的双顶形态量度，下跌目标为147.6元，届时不妨入市。

　　（经济通资深市场分析师郑广复）