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人民币汇率起烽烟意大利政局入困境

作者：陶冬

评论：1009

点击率：58047

发表时间: 2019-08-10 16:18:58

作者介绍

持有美国犹他大学经济学博士、硕士及北京外国语大学学士学位。他对亚洲地区的经济极有研究，尤其对中国经济的见解更为深入。陶博士曾就１９９７年亚洲金融风暴及２００４年中国宏观调控等问题作出前瞻性分析和预警。陶博士过去于多家国际及知名的金融机构出任亚洲区经济研究部及中国研究部主管，工作地点遍及中国、美国及日本，自１９９４年起获派驻于香港任职。

　　上周对于全球风险资产市场，太平洋两岸两大经济体的角力是主线，意大利政局是副线，国债市场重新评估风险，利率极度波动。美国财政部将中国列为汇率操纵国，激起市场一阵恐慌反应，VIX指数飙升，股市遭到抛售。随后人民币汇率重新降到7楼下，市场稍微安心，美股带领风险资产回升。意大利执政联盟破裂，孔蒂政府面临不信任投票，意大利十年期国债利率一日暴涨27点，与德国同期利率之差拉宽到6月以来新高，资金寻求避险。星期五特朗普在推特对九月中美谈判看法悲观，股市经历了又一轮调整。全球贸易前景不明朗，九月增税期逼近，投资者对全球增长前景感到悲观，资金流入债市，美国十年期国债利率大幅下挫，一周下降12点。美债收益率疲软带动美元汇率走低，黄金成为上周的赢家。

　　太平洋两岸两大经济体的角力，已经由贸易领域蔓延到金融领域。美国宣布对3000亿美元中国输美产品加征10%关税，人民币兑美元汇率一度跌破7的关口，美国财政部随即将中国标签为汇率操纵国。IMF理事会认为中国并非汇率操纵国，人民币汇率也升回7楼上，市场情绪稍有舒缓。被标签为汇率操纵国本身，对中国经济的影响有限，IMF调查一向是无牙的老虎，关键是美国政府会不会在此基础上推出后续反制措施。白宫第三轮关税制裁清单上的多数产品，中国具有很强的竞争性，美国商家很难找到适量适价的替代品，最终主要由美国消费者买单。特朗普力排众议强行加税本意是将中国逼回谈判桌，但是中国并没有让步，反而放慢了谈判的步伐。九月一日征税日期逼近，美国农民和IT产业怨声载道，美国的极端施压战术势必需要作出调整，笔者相信金融领域的明争暗斗可能陆续有之。

　　这次在汇率问题上的交手，带来的一个直接影响在于全球货币政策。美国联储之前已经挑明，目前所行的货币宽松，是针对外围环境（尤其是贸易）的不确定性；欧洲央行则指出如果欧洲增长前景不见改善，它将动用政策工具箱中一切可动用手段。目前央行们的纠结是，此类不确定性不可控，也无法量化，而且对经济具有巨大的潜在冲击，可能对市场构成震荡。基于此，货币当局在决策上宁可做多、做早，也不愿意重蹈雷曼事件的覆辙。联储距离下一次拍板还有一点观察的时间，欧洲央行则必须在短期内启动新的宽松政策。笔者预期ECB尽量加码放水动作，九月例会上重启政府债券和公司债券的购买计划，每月300亿欧元，期限9-12个月，同时对银行分级储蓄利率再次下调10点。这些政策对实体经济的效果可能有限，但是QE大王德拉吉在离任之前还是尽其全力再出一招的。

　　意大利政局再次陷入困境，联合政府中的北方联盟决定退出执政联盟，并对现政府提出不信任动议。意大利提前大选的机会明显上升，不过暂时还不是必然的。假定议会通过不信任投票，现政府解体后，总统会要求各政党组织新的联盟。五星联盟（M5P）现在只有17%的支持率（2018年选举时为37%），它的第一选择应该是寻找其他政党组织新的执政联盟。退出执政联盟的北方联盟的支持率则由去年的17%上升到40%，他们有动力重新划分政治版图。意大利在第四季度大选的机会是大的，而此却发生在意大利与欧洲谈判财政预算的关键期。惠誉刚刚维持了BBB评级／负面展望，穆迪9月6日发布最新评级，如果意大利被四大信用评级机构评为垃圾级，欧洲央行将无法购买意大利国债。此结果暂时不会发生，但是如果该国政局持续不稳，经济进一步失速，明后年并非不可能发生的。

　　本周重要经济数据不多，美国通胀数据和中国融资数据比较受关注。

　　本周记阐述作者对经济、政策与市场的理解、认识，为个人观点，并非投资建议或劝诱。

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最新评论

赵国经济大萧条
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2019-08-15 22:21:16呵呵，这边忍不住要骚包不断地刺激去撩老美，那边却对中美彻底脱钩爆发新冷战怕得要死。
DJQ296032019-08-15 14:05:21
昨日CCTV标题：共和国的朋友美国不解之缘40年风雨同舟中国情
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赵国经济大萧条
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2019-08-15 18:03:58另有消息人士透露，中国谈判代表对下1轮协商进展并不乐观，因为中国的官员不太可能在中国于10月1日庆祝其成立70周年之际做出让步。
即使被打死也永远不会作出让步的。[回复]
赵国经济大萧条
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2019-08-15 17:17:16https://m.weibo.cn/detail/4405573942035498[回复]
赵国经济大萧条
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2019-08-15 16:31:49https://m.weibo.cn/detail/4405483232230466
赵国经济大萧条2019-08-15 13:11:13
张化桥：长短期利率倒挂，狼来了！ http://blog.sina.cn/dpool/blog/s/blog_50c88c400102z09d.html?type=-1
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青冬
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2019-08-15 16:12:26今天，中国平安公布半年报。
中国平安，加油。[回复]
雪山飞狐
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2019-08-15 15:26:18奇怪　今天的港股是怎么拉起来的啊，把大Ａ也带上来了……。[回复]
青冬
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2019-08-15 15:15:18[cp]#尸检显示爱泼斯坦颈部骨折#【美媒：尸检报告显示狱中身亡富豪爱泼斯坦颈部骨折】据《华盛顿邮报》报道，两位知情人士透露，经尸检之后发现美国亿万富翁爱泼斯坦的颈部有多处骨折，其中含舌骨骨折。专家称，舌骨骨折在他杀案中较为常见。

看看米国怎么司法独立，追出真凶。

我赌一块钱的，啥也查不出来，不了了之。[回复]
179567472
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2019-08-15 15:11:00《杀死希特勒和大脚怪的男人》

https://www.bilibili.com/video/av63629998[回复]
东方智妍
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2019-08-15 15:02:542815.80，就就差一手青冬姐的茅台没喝上
东方智妍2019-08-15 14:57:22
到了
东方智妍2019-08-15 14:33:37
要求不高，2815.88足矣
东方智妍2019-08-15 14:25:40
815,中国人扬眉吐气，今日A股翻红，某人眼红，满上，干！
东方智妍2019-08-15 10:51:39
上指要翻红，川普眼红了。买买
东方智妍2019-08-15 09:33:30
瘸子里面拔将军，中国经济稳健，流入。
东方智妍2019-08-15 09:29:48
英脱欧，日制裁韩，都是火上浇油，坏孩子
东方智妍2019-08-15 09:28:37
德国发动机熄火，看来不光是xx战的问题
水磨石2019-08-15 09:23:14
陶冬 2019-08-15 08:26:22 美国十年期与两年期利率出现倒挂，股市大跌，市场认为衰退在即。本周期的经济扩张已经是历史上最长命的了，出现衰退是迟早的事情，但是这个指标本身不必过度解读。联储巨量的QE，把十年期利率压倒远远低过历史平均水平，所以今天的倒挂有数据失真的地方。真正的争论在两年期国债利率。联储认为美国经济没有问题，减息是为了应付外围不确定因素。市场认为美国经济在迈向衰退，联储在减息上落后于形势。我觉得联储在判断经济形式上可能是对的，但是再被特朗普搞几下，就可能错了。他的xx战对美国经济的伤害（尤其是低端消费者）正在浮现出来。床破的easy win，看来泡汤咯
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东方智妍
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2019-08-15 14:57:22到了
东方智妍2019-08-15 14:33:37
要求不高，2815.88足矣
东方智妍2019-08-15 14:25:40
815,中国人扬眉吐气，今日A股翻红，某人眼红，满上，干！
东方智妍2019-08-15 10:51:39
上指要翻红，川普眼红了。买买
东方智妍2019-08-15 09:33:30
瘸子里面拔将军，中国经济稳健，流入。
东方智妍2019-08-15 09:29:48
英脱欧，日制裁韩，都是火上浇油，坏孩子
东方智妍2019-08-15 09:28:37
德国发动机熄火，看来不光是xx战的问题
水磨石2019-08-15 09:23:14
陶冬 2019-08-15 08:26:22 美国十年期与两年期利率出现倒挂，股市大跌，市场认为衰退在即。本周期的经济扩张已经是历史上最长命的了，出现衰退是迟早的事情，但是这个指标本身不必过度解读。联储巨量的QE，把十年期利率压倒远远低过历史平均水平，所以今天的倒挂有数据失真的地方。真正的争论在两年期国债利率。联储认为美国经济没有问题，减息是为了应付外围不确定因素。市场认为美国经济在迈向衰退，联储在减息上落后于形势。我觉得联储在判断经济形式上可能是对的，但是再被特朗普搞几下，就可能错了。他的xx战对美国经济的伤害（尤其是低端消费者）正在浮现出来。床破的easy win，看来泡汤咯
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小桥老树
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2019-08-15 14:52:28一个有钱的暴发户！
真正的权贵不会自己开车去医院，出事后也不会现场等这么长赶时间才处理。去的医院也应该是北京医院、301之类的。
空谷幽兰2019-08-15 14:17:35
我孤陋寡闻，有点好奇，京A88519代表什么？能令微博上的大众态度转变得那么快呢？
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青冬
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2019-08-15 14:40:31真是，雄起！！！
东方智妍2019-08-15 14:25:40
815,中国人扬眉吐气，今日A股翻红，某人眼红，满上，干！
东方智妍2019-08-15 10:51:39
上指要翻红，川普眼红了。买买
东方智妍2019-08-15 09:33:30
瘸子里面拔将军，中国经济稳健，流入。
东方智妍2019-08-15 09:29:48
英脱欧，日制裁韩，都是火上浇油，坏孩子
东方智妍2019-08-15 09:28:37
德国发动机熄火，看来不光是xx战的问题
水磨石2019-08-15 09:23:14
陶冬 2019-08-15 08:26:22 美国十年期与两年期利率出现倒挂，股市大跌，市场认为衰退在即。本周期的经济扩张已经是历史上最长命的了，出现衰退是迟早的事情，但是这个指标本身不必过度解读。联储巨量的QE，把十年期利率压倒远远低过历史平均水平，所以今天的倒挂有数据失真的地方。真正的争论在两年期国债利率。联储认为美国经济没有问题，减息是为了应付外围不确定因素。市场认为美国经济在迈向衰退，联储在减息上落后于形势。我觉得联储在判断经济形式上可能是对的，但是再被特朗普搞几下，就可能错了。他的xx战对美国经济的伤害（尤其是低端消费者）正在浮现出来。床破的easy win，看来泡汤咯
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东方智妍
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2019-08-15 14:33:37要求不高，2815.88足矣
东方智妍2019-08-15 14:25:40
815,中国人扬眉吐气，今日A股翻红，某人眼红，满上，干！
东方智妍2019-08-15 10:51:39
上指要翻红，川普眼红了。买买
东方智妍2019-08-15 09:33:30
瘸子里面拔将军，中国经济稳健，流入。
东方智妍2019-08-15 09:29:48
英脱欧，日制裁韩，都是火上浇油，坏孩子
东方智妍2019-08-15 09:28:37
德国发动机熄火，看来不光是xx战的问题
水磨石2019-08-15 09:23:14
陶冬 2019-08-15 08:26:22 美国十年期与两年期利率出现倒挂，股市大跌，市场认为衰退在即。本周期的经济扩张已经是历史上最长命的了，出现衰退是迟早的事情，但是这个指标本身不必过度解读。联储巨量的QE，把十年期利率压倒远远低过历史平均水平，所以今天的倒挂有数据失真的地方。真正的争论在两年期国债利率。联储认为美国经济没有问题，减息是为了应付外围不确定因素。市场认为美国经济在迈向衰退，联储在减息上落后于形势。我觉得联储在判断经济形式上可能是对的，但是再被特朗普搞几下，就可能错了。他的xx战对美国经济的伤害（尤其是低端消费者）正在浮现出来。床破的easy win，看来泡汤咯
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武林
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2019-08-15 14:29:49300433 蓝思科某，启动。[回复]
武林
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2019-08-15 14:25:46002751 易尚展示26.16，预期波段之大波段25.30已到。[回复]
东方智妍
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2019-08-15 14:25:40815,中国人扬眉吐气，今日A股翻红，某人眼红，满上，干！
东方智妍2019-08-15 10:51:39
上指要翻红，川普眼红了。买买
东方智妍2019-08-15 09:33:30
瘸子里面拔将军，中国经济稳健，流入。
东方智妍2019-08-15 09:29:48
英脱欧，日制裁韩，都是火上浇油，坏孩子
东方智妍2019-08-15 09:28:37
德国发动机熄火，看来不光是xx战的问题
水磨石2019-08-15 09:23:14
陶冬 2019-08-15 08:26:22 美国十年期与两年期利率出现倒挂，股市大跌，市场认为衰退在即。本周期的经济扩张已经是历史上最长命的了，出现衰退是迟早的事情，但是这个指标本身不必过度解读。联储巨量的QE，把十年期利率压倒远远低过历史平均水平，所以今天的倒挂有数据失真的地方。真正的争论在两年期国债利率。联储认为美国经济没有问题，减息是为了应付外围不确定因素。市场认为美国经济在迈向衰退，联储在减息上落后于形势。我觉得联储在判断经济形式上可能是对的，但是再被特朗普搞几下，就可能错了。他的xx战对美国经济的伤害（尤其是低端消费者）正在浮现出来。床破的easy win，看来泡汤咯
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青冬
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2019-08-15 14:23:181.不离开中国发展，那么香港应该怎么做？
2.中国有没有支持一个繁荣，稳定，自信的香港？
青冬2019-08-15 14:21:26
[cp]李小加：我们可以尝试的第一步是拒绝回答错误的问题，努力提出正确的问题：香港的繁荣能否离得开中国的发展？这是错误的问题。正确的问题应是：香港的繁荣为什么要离开中国的发展？强大的中国为什么还需要香港？这也是错误的问题。正确的问题应是：有一个繁荣丶稳定丶自信的香港是不是对中国更好？
[回复]
暖寄归人
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2019-08-15 14:22:09https://mp.weixin.qq.com/s/qtcjE_ZhCxIz35_PM0yA4A
空谷幽兰2019-08-15 14:17:35
我孤陋寡闻，有点好奇，京A88519代表什么？能令微博上的大众态度转变得那么快呢？
[回复]
青冬
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2019-08-15 14:21:26[cp]李小加：
我们可以尝试的第一步是拒绝回答错误的问题，努力提出正确的问题：
香港的繁荣能否离得开中国的发展？这是错误的问题。正确的问题应是：香港的繁荣为什么要离开中国的发展？
强大的中国为什么还需要香港？这也是错误的问题。正确的问题应是：有一个繁荣丶稳定丶自信的香港是不是对中国更好？[回复]
空谷幽兰
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2019-08-15 14:17:35我孤陋寡闻，有点好奇，京A88519代表什么？能令微博上的大众态度转变得那么快呢？[回复]
空谷幽兰
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2019-08-15 14:15:21昨天微博上还是骂声一片，今天一个京A88519车牌，已经令很多很多的人反转态度同情起香港的街头人了。
DING2019-08-15 13:59:41
个人是很敬佩香港人自毁家园的勇气的这个智商情商双高的才能。。。都是人才呀听说还要准备去挤提银行制造恐慌哈哈啊哈这是准备良币驱逐劣币让笨蛋蠢材们都远离的节奏呀
[回复]
青冬
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2019-08-15 14:13:57可能中美高层私下有什么沟通，有什么人传过话了，哈哈。
要和就和，要打就打。
我就是五毛，小分红，一切听政府的，哈哈。
今天榨菜钱挣好，完美。[回复]
东方智妍
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2019-08-15 14:11:31绿衣人，^_^
东方智妍2019-08-15 13:37:51
查查字典，有没有你的祖国，忘记了自己的根，不要像绿衣人学习吆！
15907892019-08-15 11:57:53
这位小红红，74年前你的祖国是蒋介石领导哦。
东方智妍2019-08-15 11:15:10
74周年前的今天，祖国一片欢腾，希望股市能一片红。
东方智妍2019-08-15 10:51:39
上指要翻红，川普眼红了。买买
东方智妍2019-08-15 09:33:30
瘸子里面拔将军，中国经济稳健，流入。
东方智妍2019-08-15 09:29:48
英脱欧，日制裁韩，都是火上浇油，坏孩子
东方智妍2019-08-15 09:28:37
德国发动机熄火，看来不光是xx战的问题
水磨石2019-08-15 09:23:14
陶冬 2019-08-15 08:26:22 美国十年期与两年期利率出现倒挂，股市大跌，市场认为衰退在即。本周期的经济扩张已经是历史上最长命的了，出现衰退是迟早的事情，但是这个指标本身不必过度解读。联储巨量的QE，把十年期利率压倒远远低过历史平均水平，所以今天的倒挂有数据失真的地方。真正的争论在两年期国债利率。联储认为美国经济没有问题，减息是为了应付外围不确定因素。市场认为美国经济在迈向衰退，联储在减息上落后于形势。我觉得联储在判断经济形式上可能是对的，但是再被特朗普搞几下，就可能错了。他的xx战对美国经济的伤害（尤其是低端消费者）正在浮现出来。床破的easy win，看来泡汤咯
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武林
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2019-08-15 14:06:02中国某通说，你们5G吃肉，好意思撇下俺。[回复]
DJQ29603
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2019-08-15 14:05:21昨日CCTV标题：
共和国的朋友美国
不解之缘40年风雨同舟中国情[回复]
武林
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2019-08-15 14:01:16中石科某说，中潜股某直涨，也不等等额。[回复]
DING
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2019-08-15 13:59:41个人是很敬佩香港人自毁家园的勇气的这个智商情商双高的才能。。。都是人才呀听说还要准备去挤提银行制造恐慌哈哈啊哈这是准备良币驱逐劣币让笨蛋蠢材们都远离的节奏呀[回复]
东方智妍
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2019-08-15 13:37:51查查字典，有没有你的祖国，忘记了自己的根，不要像绿衣人学习吆！
15907892019-08-15 11:57:53
这位小红红，74年前你的祖国是蒋介石领导哦。
东方智妍2019-08-15 11:15:10
74周年前的今天，祖国一片欢腾，希望股市能一片红。
东方智妍2019-08-15 10:51:39
上指要翻红，川普眼红了。买买
东方智妍2019-08-15 09:33:30
瘸子里面拔将军，中国经济稳健，流入。
东方智妍2019-08-15 09:29:48
英脱欧，日制裁韩，都是火上浇油，坏孩子
东方智妍2019-08-15 09:28:37
德国发动机熄火，看来不光是xx战的问题
水磨石2019-08-15 09:23:14
陶冬 2019-08-15 08:26:22 美国十年期与两年期利率出现倒挂，股市大跌，市场认为衰退在即。本周期的经济扩张已经是历史上最长命的了，出现衰退是迟早的事情，但是这个指标本身不必过度解读。联储巨量的QE，把十年期利率压倒远远低过历史平均水平，所以今天的倒挂有数据失真的地方。真正的争论在两年期国债利率。联储认为美国经济没有问题，减息是为了应付外围不确定因素。市场认为美国经济在迈向衰退，联储在减息上落后于形势。我觉得联储在判断经济形式上可能是对的，但是再被特朗普搞几下，就可能错了。他的xx战对美国经济的伤害（尤其是低端消费者）正在浮现出来。床破的easy win，看来泡汤咯
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经济通版主
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2019-08-15 13:24:50专家们普遍认为，现时存在着众多足以令世界经济步入衰退及混乱的黑天鹅，而事实上，阿根廷和香港的局势发展都是意料不到的……

http://column.etnetchina.com.cn/column-list-EtnetcolB169/81661.htm （国金与投资）

在回归后的头22年，香港很多优势都不能把握，很多事情处于半桶水境况，雷声大雨点小。香港经济由私营企业主导，根本不需要跟随政府的方向，一切以短线利益及利润为主……

http://column.etnetchina.com.cn/column-list-EtnetcolB8/81665.htm （中环人）[回复]
赵国经济大萧条
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2019-08-15 13:11:13张化桥：长短期利率倒挂，狼来了！
http://blog.sina.cn/dpool/blog/s/blog_50c88c400102z09d.html?type=-1[回复]