美联储局上周四（５日）凌晨公布议息结果，加息５０个基点，推动市场看好银行股净息差收益，当中汇控（００００５）股价上周更创下１０日新高，但笔者认为，加息对汇控股价刺激作用有限，投资者更应聚焦其业务发展，推动长期估值修复。

首季亚洲业务占除税前利润６７％，分拆助摆脱其他地区负担
　
　　汇控自２０２０年２月１８日宣布战略升级，订下相关目标，当中亚洲业务是汇丰的业务重心。根据２０２２年首季业绩，亚洲业务占经调整收入５１﹒５％，贡献集团列帐基准除税前利润６７﹒３％。参考近年有形股本回报率（ＲｏＴＥ）的财务目标，汇控从２０２２财年ＲｏＴＥ实现１０至１２％的目标调整为到２０２３年ＲｏＴＥ才实现至少１０％，而２０２２年首季业绩的年化ＲｏＴＥ仅录得６﹒８％，成绩令市场失望。　

　　从以上业绩显示，汇控现时的业务策略明显有调整及改进的空间，如何更有效地重组资源也是值得考虑，而近期市场讨论汇控是否分拆亚洲业务，相信一个更聚焦亚洲的银行将受益于专业化管理和资源，使战略变得更为明晰，从而在市场取得良好的发展成效，扩大市场覆盖率和占有率，并有望创造更丰厚收益。

　　从地域及市场扩展空间上，亚洲一些新兴市场的经济增长速度远高于发达国家。国际货币基金组织的资料显示，以国内生产总值增长率来说，美国和英国于２０１０年至２０２０年间的１０年复合年增长率分别只有３﹒３％和０﹒６％，而亚洲新兴市场的复合年增长率则达到７﹒５％。　

　　可以预见，随着新兴市场人民财富的累积，他们对理财意识也将上升，而亚洲等多人口地区将成为未来金融服务发展最迅猛的地区。这对于在欧美等国家已建立优秀品牌的跨国金融企业来说，在亚洲地区设立独立营运甚至新的集资平台无疑是一大发展契机。

　　同时，在损益表及资产负债结构上，分拆将帮助汇丰亚洲摆脱非亚洲业务带来的负担，以降低融资成本和提升财务灵活性，员工的股票和期权估值会得到提升，这也有助于吸引和留任人才。员工激励与经营表现将获得更紧密的关联，有助于吸引和留存优质管理层。

保诚成功案例可供借鉴，汇控股价吸引可逐步吸纳
　
　　从过往保诚分拆案例，保诚于１８４８年在伦敦成立总部，于５８年前立足中国香港，多年来不断在中国香港增加投入和部署，并于２０１０年在中国香港上市，获双重主要上市地位。　

　　数年前，欧美经济受英国脱欧所带来的重大不确定性所影响，让许多金融机构重新思考定位。保诚的决策十分及时，于２０１９年完成分拆英国业务Ｍ＆Ｇ，其监管机构由英国金融审慎监管局变为中国香港保监局，这更利于其把握粤港澳大湾区的发展机遇，在高速增长的亚洲地区进行扩张。迄今，对比２０１９年１０月１２日英国保诚市值与分拆后（Ｊａｃｋｓｏｎ及保诚及Ｍ＆Ｇ）的总市值，市值增加了超过５０亿美元。事实胜于雄辩，保诚分拆案例对汇丰投资者提供思考及借鉴作用。

　　而汇丰银行股价亦具中线吸引力，可考虑逐步吸纳作中线部署，目标６０元，跌破４２止蚀。

　　（笔者没有持有相关股份，客户持有相关股份）
　
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