上周有两个来自美国的消息相信大家也会感到特别关注。首先是于联储局的议息会上，主席鲍威尔提出“放慢加息节奏”建议。其次，美国公布第二季ＧＤＰ，继第一季收缩１﹒６％后，再跌０﹒９％。出现这两事项后，随即增强市场对联储局加息周期快见顶的想法。市场有这想法也相当合理，美国经济既然已转弱，联储局又意向要放慢加息步伐，这明显就是意味美国加息周期快见顶的先兆。但问题是，如美国加息周期真快要见顶，这会否把整个现今强美元的势头扭转过来？
　
美国情况虽差，但欧洲情况更烂
　
　　首先要表明，笔者没有改变对强美元的看法。一点必须理解，美汇指数中欧元占了５８％，所以美元往后是强是弱基本上只是相对于欧元而言。美国情况虽不好，但欧洲情况更糟。众所周知欧洲在能源上是严重依赖俄罗斯，但经济上仍是刻意要与俄罗斯切割。欧洲明明缺乏能源，现在还担心如何过今个冬季，上周欧盟竟然还宣布要延长对俄罗斯的制裁到明年１月底。欧洲这样的行径似乎是把要自己推向衰退。不排除愈近冬季欧洲经济陷入衰退的机会将大增。试问，在缺乏能源下欧洲的工业将如何能发展？

　　欧洲除了能源问题还有债务危机问题。意大利的债务问题严重是人所共知，而过去在意大利总理德拉吉的努力及威望下，赢得了国际债权人对意大利的信任，使意大利的债务问题暂被压了下来。但面对这严峻情况，由于意大利各政党仍不肯团结，使德拉吉感失望并于７月底宣布辞职。市场担心德拉吉的离去将会再引爆意大利这“债务危机”计时炸弹。当明白这一切，就明白美国情况虽不好，但由于欧洲更烂，这解释笔者看好美元的原因。
　
美国通胀虽见顶，但未必容易回落
　
　　最后，于上周四议息会，鲍威尔同时表明，打压通胀是其首任，通胀不降他是不会停止收紧货币政策。所以要实现放慢加息节奏的大前提，是未来通胀要回落。但联储局对通胀预期又会否是另一次错判？美国６月通胀就算见顶，但始终高企９﹒１％并非把息率调高至３厘水平便可压止。当然，理解到了９月份联储局抽走的量宽资金额度将由现时每月４７５亿提升到９５０亿美元，这同会对通胀带来打击作用。就让我们看吧！下周三（１０日）美国将公布７月通胀值得留意。假如日后美国通胀依然高企，也不能排除联储局日后有继续加息可能。

　　综合上述分析，对于美元近期下跌，笔者只会视作调整，而非转势。料美汇指数于１０４╱１０５指数点之间可找到庞大支持，并于数月内重上１０８甚至更高。

　　（笔者电邮：enroll@hangseng.com）

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