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美国通胀转势了吗?
温灼培
作者:温灼培评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2022-08-11 09:48:38

作者介绍

现任恒生银行高级投资市场经理。

  当观察表面数字,美国7月份通胀率(CPI)确是改善不少,按月是零增幅,按年增幅更是由6月的9﹒1%大幅回落至8﹒5%。但如只看表面数字便认为美国通胀已见转势,这似乎是开心得太早。数字中有几点值得大家思考。
 
  首先,7月份全球整体商品平均价格,包括原油及粮食价格都较6月回落不少,当中美国汽油价格更是由6月每加仑略高于5美元水平,到7月降至约4美元,跌幅约达20%。但当商品价格如此急降,为何美国7月通胀率按月比只是零变化,而不是下跌呢?明显,有其他因素在背后仍在推升美国通胀。这可能是供应链问题、俄乌事件问题、美国房住租金上升问题,甚至是美国炽热劳工市场问题等。
 
  事实上,如观察扣除食品及能源后的所谓核心通胀率亦见到同一情况。美国7月核心通胀率,按月比虽较6月的0﹒7%增幅下降,但仍有0﹒3%升幅。至于核心年通胀率则维持不变于5﹒9%。换言之,美国的核心通胀率并没有如表面数字般下跌得这么快,极其量只能说是停止了上升而已。最后一点值得留意,从观察国际油价又或粮食价格所见,7月份的平均价确实是较6月份回落不少。但从8月份起,纽约期油价格似乎已约于90美元转横行,未见再出现如7月般的大跌情况。相反,不少粮食价格如玉米、大豆、小麦及原糖等更有见底回升迹象。如下半月国际商品价格持续从上述方向变化,美国8月通胀还能否续跌也将成疑问。
 
  事实上,现在美国表面年通胀率(CPI)只是返回略低于5月的8﹒6%水平,这依然是一个很高的通胀率,远高于联储局定下的2%目标水平。以现时美国联邦储备基金息率范围2﹒25%-2﹒5%又如何能压抑8﹒5%通胀率?假如联储局主席鲍威尔所言属实,他的主要任务是抗通胀,似乎在加息上联储局仍需努力。不过暂时看,继上述数字公布后所见,从利率期货市场价格变化显示,现市场估联储局9月议息会加息半厘机率已降至63%,加息25基点机率才是共识。由于联储局下次议息会有待9月20及21日,所以下月公布的8月份美国通胀数字将至为重要以断定联储局于9月份议息会是加25基点或是半厘。不过有趣是,现市场估计,到年底前联邦储备基金息率仍有机会攀至3﹒25%-3﹒5%水平,即较现在仍有机会加1厘。

  (笔者电邮:enroll@hangseng.com


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