对于美国加息周期见顶，相信这多少已是现今市场共识。现在大家所关心的，是美国联储局何时开展减息周期。对此，市场普遍的意向是，联储局早则3月（按利率期货变化，市场估计约七成机率减息）、迟则5月（是市场共识估计）将要减息。大家或许会问，当现今美国CPI年通胀率仍高企3.1%，尚未到联储局所制定的2%通胀目标水平，加上未来通胀变化又是未知数，为何市场这么快便认定联储局将最迟于5月减息？

美国政府今年有近9万亿美元债务到期

　　在通胀未完全受制下，倘若联储局急于减息，这确会有机会使通胀失控，但似乎联储局也理不了这么多，因为美国的债务确是严重。据彭博数字显示，今年全年美国政府将有约9万亿美元债券到期需要掉期，金额之大是历来最高。回顾2023年全年，美国政府到期债务金额也只不过是7.6万亿美元。倘再进一步分析，今年首两季到期债券金额最多，分别达4.67万亿及2.36万亿美元。换言之，于今年上半年到期的美债金额，便约占全年总美债到期金额八成比重，这解释了为何市场估计联储局有机会早则3月便减息。或许大家没有感觉要把9万亿美元债务续期是一个什么概念，假使只是1厘息的差别，一年单是偿还息率成本便要900亿美元。至于900亿美元又是甚么概念呢？在拜登政府的2024年度财政预算案里，用于教育的一年开支，刚好就是900亿美元。通过这些数据，大家应可感受到为何联储局有压力要尽快减息。事实上，美国一年的医疗开支也只不过是1453亿美元！

美国政府每季也在加大总债务

　　上述只显示出美国政府于2024年到期需要续期的债务，尚未包括新增的债务。回顾2023年的最后三个季度，美国政府的债务于该三季以每季接近1万亿美元的速度增长，增幅相当惊人：2023年3月底美元总债务录31.45万亿，到2023年12月底攀至34.0万亿。假使踏入2024年，美国政府的债务继续以这速度增长，在旧债加上新债下，大家可想象联储局的减息压力有多大！所以我们绝对不能忽略联储局3月减息的可能。

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