正当大家在等待腾讯（００７００）会向股东派发中期股息的金额之际，结果却意料之外。腾讯以派送京东集团（０９６１８）股份作为代替（每持有２１股腾讯股份的股东可获派１股京东集团股份），对腾讯小股东来说，肯定有点失望，但从腾讯及京东集团的股价表现来看，已反映今次动作对腾讯有利，对京东不利。
　　
　　笔者认为腾讯以派发股份代替股息，最大好处是不必从公司拨出资金作派息用途，但又可派发中期股息予股东，将手持的４﹒５７亿京东集团Ａ类普通股，派发予腾讯股东，亦即腾讯变相减持京东股份；完成派发后，腾讯持有京东股份将由１７％降至２﹒３％。
　
撇清垄断之嫌
　
　　腾讯今次派送京东股份的另一原因，相信是整改计划的一部分。集团在２０１４年入股京东，并将ＱＱ网购、以及部分物流并入京东，在在线业务上互相合作，基本上是要“做大做强”，间接亦提升垄断机会；而腾讯总裁刘炽平随即加入京东集团董事会，腾讯扩大在京东的业务及影响力，已是明显不过。到今天，腾讯除了变相减持之外，刘炽平亦同时引退，也是撤底避免“垄断”之嫌；而余下的２％股权，即使在市场沽售，也不必申报。当然，京东集团于２０１９年开始录得盈利，腾讯亦不再享有京东的盈利贡献。
　
京东股价添压
　
　　至于京东集团明显是“输家”，未来已不再有利用腾讯平台的业务优势。由于京东并非港股通股份，以北水持有腾讯的股东获派发股份料只能卖不能买；另一方面，部分基金在投资指引方面或与直接投资京东的业务不符，这方面亦有潜在沽压。值得留意的是，腾讯大股东一南非Ｎａｓｐｅｒｓ可获派１﹒３亿股京东股份，占京东股份４％，Ｎａｓｐｅｒｓ对京东的投资意向，亦影响京东股价表现。既然业务上受腾讯的效益减少，加上获派发的股东减持的阴影，均不利京东股价表现；若京东投资者亦认为今次事件对集团不利，也会趁获分派（明年３月），亦即街货增加之前，先行沽货套现，亦增添京东股价压力。
　
明年只选腾讯
　
　　腾讯今次的实物派息动作引发的问题仍未完结，若互联网平台企业继续清理所持可能带有“垄断”成分的企业股权（估计在港上巿的快手（０１０２４），哔哩哔哩（０９６２６）及美团（０３６９０）的机会较大），也为相关股份带来阴影，建议反弹减持，捞货只宜短线。明年互联网平台股，笔者只选腾讯，京东应趁机沽。

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