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“雷曼2.0”危言耸听 新战略祸福难料
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发表时间 2022-10-05 18:28:18

   166年历史的瑞士信贷(Credit Suisse),会否复制雷曼2.0时刻?周二(4日)急弹的股价和急降的信用违约掉期(CDS)价差似乎双双说“No”。社交媒体甚嚣尘上的“破产”传言暂近乎危言耸听,新首席执行官Ulrich Koerner将于27日揭盅的新战略计划细节势成焦点。



金融环境紧缩 投行业务首当其冲


   鲍威尔领衔执导的全球股债“双熊记”,正令瑞士第二大银行瑞信,卷入疑似雷曼2.0的漩涡。多项指标显示传言非空穴来风--公司股价自去年3月的大流行以来高点蒸发75%(周二急弹12%后,年初至今仍跌53%);从去年第四季起连续三季分别亏损20.1亿、2.73亿、15.9亿瑞郎;CDS价格(相当于债务违约的保险成本)火箭式上冲;股票空头净额暴增、驻香港私人银行业务多位高管离职……


   处于风头浪尖的当属投行业务,继去年因Archegos爆仓风波惨蚀至少51亿美元后,今年第二季再录税前亏损近11.2亿瑞郎;对此沦为二流水平的部门,瑞信大股东Harris Associates最新警告,该业务必须在未来一两年内修复,否则应考虑出售、分拆等选项。


   激进加息、俄乌战事等引发的市场急剧波动,亦拖累瑞信的财富管理业务,仅第二季税前收入就按季暴跌74%。此外,杠杆融资(承销Citrix Systems杠杆收购的最终损失仍未知)、合规丑闻等,皆令其金字招牌蒙灰。


融资阴影或添动荡 长远考验执行


   鉴于此,重整病入膏肓的投行业务,相信将是瑞信月底揭盅的新战略计划的焦点,据报或将一拆为三,分别是咨询业务(未来不排除剥离)、坏账银行(专注清算高风险资产)、其他业务,总体思路是向专注财富管理和传统银行业务转型。


   不论方案如何,市值缩水至百亿美元(119.2亿)边缘的瑞信,恐面对平仓成本和遣散费用等带来的天量融资需求,有机构估算,规模或达40亿-60亿美元。此外,通过裁员缩减规模、成本的计划能否最终落实扭转连续亏损,仍是未知之数。


   不过,从瑞信截至6月底的优质流动资产(HQLA)达2380亿美元,一级资本充足率(CET1)达13.5%看,说其将复制雷曼时刻无疑言之尚早。更何况,单以CDS价差一度录历史新高看,其实仍远低于同行大摩10年前的峰值。


   新战略计划长远能否重拾投资者信任尚未可知,但眼下的爆雷机会几乎为零,除非,监管机构自2008年金融海啸后苦心经营的系统性重要银行监管框架只是空中楼阁。

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