166年历史的瑞士信贷（Credit Suisse），会否复制雷曼2.0时刻？周二（4日）急弹的股价和急降的信用违约掉期（CDS）价差似乎双双说“No”。社交媒体甚嚣尘上的“破产”传言暂近乎危言耸听，新首席执行官Ulrich Koerner将于27日揭盅的新战略计划细节势成焦点。

金融环境紧缩 投行业务首当其冲

   鲍威尔领衔执导的全球股债“双熊记”，正令瑞士第二大银行瑞信，卷入疑似雷曼2.0的漩涡。多项指标显示传言非空穴来风－－公司股价自去年3月的大流行以来高点蒸发75%（周二急弹12%后，年初至今仍跌53%）；从去年第四季起连续三季分别亏损20.1亿、2.73亿、15.9亿瑞郎；CDS价格（相当于债务违约的保险成本）火箭式上冲；股票空头净额暴增、驻香港私人银行业务多位高管离职……

   处于风头浪尖的当属投行业务，继去年因Archegos爆仓风波惨蚀至少51亿美元后，今年第二季再录税前亏损近11.2亿瑞郎；对此沦为二流水平的部门，瑞信大股东Harris Associates最新警告，该业务必须在未来一两年内修复，否则应考虑出售、分拆等选项。

   激进加息、俄乌战事等引发的市场急剧波动，亦拖累瑞信的财富管理业务，仅第二季税前收入就按季暴跌74%。此外，杠杆融资（承销Citrix Systems杠杆收购的最终损失仍未知）、合规丑闻等，皆令其金字招牌蒙灰。

融资阴影或添动荡 长远考验执行

   鉴于此，重整病入膏肓的投行业务，相信将是瑞信月底揭盅的新战略计划的焦点，据报或将一拆为三，分别是咨询业务（未来不排除剥离）、坏账银行（专注清算高风险资产）、其他业务，总体思路是向专注财富管理和传统银行业务转型。

   不论方案如何，市值缩水至百亿美元（119.2亿）边缘的瑞信，恐面对平仓成本和遣散费用等带来的天量融资需求，有机构估算，规模或达40亿-60亿美元。此外，通过裁员缩减规模、成本的计划能否最终落实扭转连续亏损，仍是未知之数。

   不过，从瑞信截至6月底的优质流动资产（HQLA）达2380亿美元，一级资本充足率（CET1）达13.5%看，说其将复制雷曼时刻无疑言之尚早。更何况，单以CDS价差一度录历史新高看，其实仍远低于同行大摩10年前的峰值。

   新战略计划长远能否重拾投资者信任尚未可知，但眼下的爆雷机会几乎为零，除非，监管机构自2008年金融海啸后苦心经营的系统性重要银行监管框架只是空中楼阁。