如何借下去？欢迎来到最新一季驴象两党Game of chicken(懦夫博弈)。时隔13个月后，美国联邦政府周四(19日)再触及31.４万亿美元债务上限的“额度危机”，尽管最终结局无疑是第“N+1”次由国会通过上调，但刚刚重掌众议院的“红象(共和党)”，势要给“蓝驴(民主党)”一个下马威。双方过招会否意外触及全球金融危机按钮，世事难料。

触31.４万亿美元，如何借下去

   一年容易又到头，自2021年12月由28.9万亿美元提高至近31.4万亿，华府新增2.5万亿举债额度，今日再迎来“爆表”。

   财长耶伦致信国会称，未能履行政府义务，将对美国经济、国民生计以及全球金融稳定造成无法弥补的损害，敦促议员迅速采取行动，保护美国的信心和信誉。

美债触及31.4万亿美元上限，平均每个美国人负债9.4万美元。

   定义为“美国政府为履行其现有法律义务，而被授权借款的总金额”的债务上限，大至美债付息、社保/医保福利、国防，小至气象局服务、国家公园维护、儿童免费午餐……相关事无巨细。自1960年以来经历多达78次上调，终归于“happy ending”，但驴象仍乐此不疲以此为筹码斗法，何解？

潜在违约最早6月，绑架全球市场

   最直接原因，除了将立即冲击联邦政府逾60%的账单支付，更攸关美债这一巨无霸体量资产，在全球金融市场牵一发而动全身。具体传染路径，首先是动摇投资者信心，继而孳息率因应偿债风险急升，接着施压消费住房等借贷成本，而美债信用成疑亦将冲击美元价值，最恶劣场景则是股债汇齐遭抛售，经济陷入衰退。

   噩梦有无可能发生？先看华府的荷包，财政部账户余额不足3500亿美元(截至11日)，这些现金加上耶伦预告的“非常措施(例如暂停为政府雇员退休计划供款)”，料能将债务违约的潜在死线推迟至6月。

   再看各大债主，事实上近半美债属于自己欠自己，仅美联储就持有5.46万亿美元(截至11日)，此外社保信托基金、州和地方政府亦大量持有美债；最棘手的可能是外国投资者，截至去年11月持有规模约7.27万亿美元，其中第二大债主中国连续三个月减持，1.06万亿美元持仓录2010年6月以来最低。

拜登寸步不让，极右随时玩过火

   Game of chicken玩火后果可大可小，例如2011年8月，标普就因应美债上限闹剧，破天荒将美国长期主权信用评级从“AAA”降至“AA+”。唯恐天下不乱的前总统特朗普，周一(16日)即发文呼吁共和党人“强硬”起来；历尽波折终于当选议长的麦卡锡则扬言，华府必须削减开支以换取众议院开绿灯。

拜登拒绝谈判，或引发共和党内极右翼自由核心小组更强烈的反应。

   不过，有奥巴马以削减社会安全保障及医疗保险开支、承诺“十年内削减1.1万亿美元政府支出”等让步，换取共和党同意提高债务上限，最终令民主党2014年、2016年失落参议院及白宫的前车之鉴，拜登这次摆明拒绝谈判，更斥责共和党要求大幅削减联邦支出是“财政上的疯狂”，并将拦路的共和党议员标签为极右MAGA分子。作为回击，共和党就提出“优先计划”，试图为政府各项支出设定顺序，例如优先保障美债付息，避免技术违约。

   但此“优先计划”已遭白宫否定，此或引发共和党内极右翼自由核心小组更强烈的反应。尽管违约的风险似远在地平线，坊间预测所谓的“X-date”料最早7月才会到来，但游戏既已开始，要倾力表现才是好演员，小心超预期事件随时发生。