中国6月通胀数据周四(9日)揭盅，居民消费价格(CPI)同比涨2.5%，按月略扩0.1个百分点；工业生产者出厂价格(PPI)同比跌3%，按月收窄0.7个百分点。

   6月消费通胀波澜不兴，但仔细看，上半年CPI涨幅达3.8%，食品更飙16.2%，下半年不可掉以轻心；而PPI中，位处产业链上游的石油开采、化纤制造、黑色及有色金属加工等行业，出厂价格深陷通缩，恐隐藏“保就业”忧思。

内需仍弱，出厂价格四年来最差表现

   国家统计局今早公布6月CPI数据，一度“摆乌龙”为年增2.7%，随后修正为2.5%，刚好符合市场预期；其中，南方水灾似未显著冲击食品供给，鲜果、蛋类价格甚至按月下跌。不过，整体上半年CPI涨幅达3.8%，不单超过两会设定的“3.5%”通胀目标，更意味居民存款或因实质负利率而加剧缩水。

   至于PPI，尽管同比跌幅显著收窄，环比更转正，但上半年跌1.9%仍是继2016年后最差表现，显示内需仍疲弱。

6月PPI同比跌幅显著收窄，但上半年跌1.9%仍是继2016年后最差表现，显示内需仍疲弱。(数据图片)

   最明显的例子，5月录得近一年来首次同比正增长(1.8%)的狭义乘用车零售销量，6月再掉头回跌6.2%，为憧憬疫情后需求回暖的汽车业再淋冷水。为谷销售，特斯拉本月初再下调中国市场售价，是继5月后再次减价。

上游沦重灾，券商看淡外包行业分析

   PPI通缩添压制造业利润，位处产业链上游的石油开采、化纤制造、黑色金属加工、有色金属等行业深陷重灾区，上半年出厂价格分别跌27%、13.8%、4.1%、2.2%，或是水“冷”先知；下一步会否轮到汽车、服装、家电等行业，值得留意。

   而继中央对外联络部前副部长近日公开指，“中国要做好应对外部需求萎缩、产业链和供应链断裂的准备”后，有内地头部券商甚至调整行业分析员安排，“拟定向外包”钢铁、有色、化工、煤炭、建筑等周期行业，或与看淡其表现有关。

   制造业整体通缩更恐隐藏“保就业”忧思，因需求不兴、订单取消的负面影响正开始对不同行业的就业情况带来连锁效应。鉴于此，完善数字经济、促进服务业竞争、加强劳动力培训，势将是未来投资风口所在。