春节效应、冬奥停工、零星爆疫……未阻中国官方2月制造业PMI意外回升，财新制造业PMI亦重回扩张区间。不过，标题数据风光之余仍不乏隐忧，包括小型企业PMI在萎缩区间愈跌愈深，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数重拾升势。政治局、央妈最近就接连发声指，稳定经济大盘，有能力、有条件有效应对外部冲击和国内下行压力。

小企业愈跌愈深，价格指数重拾升势

   国家统计局公布，2月制造业PMI录50.2(预期：49.9)。分5大分类指数看，新订单指数经历连续6个月萎缩后重回扩张(50.7)，显示春节后需求端释放提速，其中，医药、专用设备、汽车等最为蓬勃；生产指数连续4个月放缓但保持扩张，似与高频数据表现一致，因铁矿石、原油价格高企，国内钢铁厂、炼油厂开工水平低迷。

   跟官方走势一致，2月财新制造业PMI亦回升至扩张区间，录50.4(预期：49.3)；同样走势一致的是购进价格和出厂价格指数，齐录去年11月以来最高。调查显示，成本端和收费端价格上涨的主要原因是，部分原材料价格居高不下和运输成本上升。

   制造业恢复基础不牢固，从小型企业PMI录连续第10个月收缩，按月再跌0.9个百分点至45.1可见一斑；此外，反映原材料成本高、劳动力成本高、资金紧张问题的企业比重，分别高逾60%、36%、32%。

关注增长目标，央妈或暗示汇率措施

   官方、民间制造业PMI双双回暖，惟经济面临的“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力未消，市场密切关注将在全国人大会议上揭盅的《政府工作报告》，将如何设定今年增长目标，是“5%”还是“5.5%左右”。

   继中央政治局近日指，“今年要加大宏观政策实施力度，稳定经济大盘”后，人行货币政策司周一(28日)晚再称，中国有能力、有条件可以有效应对外部冲击和国内下行压力，保持经济平稳运行和通胀总体稳定，稳定宏观经济大盘，继续成为全球经济的亮点。

   值得留意的是，央妈特别强调，“币值稳定是保持经济运行在合理区间最根本的货币金融环境”，此似解释了为何人币兑其它货币的名义利差已跌至5年低点，但CFETS一篮子汇率指数却升至记录新高的背后逻辑。

   不过，随着今日中间价显著低于市场预期，释放当局控制升值节奏的信号，央妈关于“坚守币值稳定这个根本目标……既避免严重通货膨胀干扰经济增长，又使得我们在经济遇到下行压力时有条件、有空间采取适当措施及时应对”，后半句更添耐人寻味。