哇！买美债？不是说美债会违约吗？美债违约一来，不就如瑞信的AT1债一样，全归零。今时买美债，靠害（坑人）！？

　　炒东西嘛！不买些“靠害”产品，能有大回报？什么叫富贵险中求，什么叫巴菲特讲的“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”？以上讲的，是或可有用的投资金句。为什么是“或可有用”？因为“险中”可能无富贵，“恐惧”还有更“恐惧”，投资金句能否带来金要看时势，看价位，当然更要看操作。

　　1979年，时任联储局主席伏尔克为遏通胀而大加息，三十年美国债价就100元跌到只能卖56元左右。那时笔者就炒卖美债期货，24万本金，6个月内赚了100万，如何做到？

(istock)

1﹒看势：

　　当时笔者认为伏尔克已加息加到顶，三十年债息已升到15厘，3个月期债息升至21厘，而当时的通胀率是13%。经济教科书话，息在通胀率上2%，就可以遏到通胀。三十年债息已高于通胀2%，3月期债券息更高于通胀8%，通胀有望被遏回下，通胀回下是时间问题，通胀一下就可减息，一减息，债券价就可回升。所以当时笔者的主要炒卖方向是买债券期货价升，即是睇通胀回下。

　　但在数据公布之日，就又买升，又买跌，那时没有期权可买，但就加个指令ONE CANCEL THE OTHER。

　　如数据是利通胀升，即债价会跌，买跌的柯打会被触及(即沽空)，但同时又会取消了买债价升的柯打。

　　至于定何位沽、何位买？看市道。

　　这种不知个市会升还是跌的博大雾买卖策略，通常在开市后15分钟做完，有得赚，当晚就收工，蚀了，只好磨烂席。

2﹒看价：

　　一个月里只得数天有数据公布，其他日子都是相对平淡，但由于息已加得多，通胀一定会回下，所以其他相对平静、无数据日子就基本上买债券价升(即息跌，通胀跌)，至于在什么价买入才有机会赚，便靠技术分析。

　　这个债券买卖技巧和运作原则，在今时一样用得上，但风险则大得多。

风险1：

　　今时美息仍在通胀率之下，而今时美息暂停加，也只是暂停，不知美联储局何时又再加过，这与1979年代只会减，不会加是不同的。

风险2：

　　有美国银行爆煲和美国国债爆煲忧虑，这两者都会使美债息有波动。

　　但今时又有另一个有利之“势”，就是美国债务见顶，有违约可能性，所以有了一个可买美债违约，可买美债不违约的机会，做对边，可以赚2400%！！！但如要赚这个，阁下的入市好日子可能只得两天，今天和明天(5月8日及9日)。

　　美财长耶伦于5月1日去函美国国会议员，谓美财政会于6月1日无钱去支付政府支出，会出现违约（图一）。

　　如耶伦所说是真，则美国债距爆煲违约日只得3星期多。

　　不少人会说，喏！美债见顶，见过N次啦，最终也不是提高了债务上限，无事！是，但今次有点不同。

　　有什么不同？剩下来的提升美债上限的工作天，只得六天！而不是3星期多。

　　要提升美债上限，要美参议院、美众议院和美总统3者齐拍板才成，但由于参议院、众议院、总统开会时间不同，美总统又有外访，这三者可以有共同时间去讨论提升美债上限的日子，由今天至6月1日内，只有6天（图二）。

　　拜登已邀请众议院长麦卡锡、少数派领袖哈基姆·杰里斯、参议院多数党领袖舒默和少数党领袖麦康奈尔在5月9日(即明天)，共商债务上限问题。有没有机会谈拢？市场认为：机会微。原因是各方立场差距大。

　　上周众议院以217比215票通过了麦卡锡版本的债务上限法案，其中包括要削减联邦政府支出，以及取消拜登立法进程的要求。这个共和党掌控的众议院提案，是会被民主党掌控的参议院和拜登总统反对。

　　如此一来，即是极可能谈不拢而散，市场就是看准了这点，而有了买美债违约(CDS)的热潮。

　　一些美国国债最近交易，重现1979年的跌价幅度，即低于面值的60%。

　　勇者可以冒死买入这些低价债，如届时美政府及时达成提升债务上限，则这些大减价债，可以回见面值，即赚了40%。

　　但怕届时美债上限未能及时被提升，则可以买入美债CDS来对冲，今时为100万美元美债投保一年的违约保险(CDS)为1.75万美元，较年初时价升了约十倍。

　　如果不是买CDS来作对冲，而是光炒，即不持美债而买美债CDS，其可能的利润可达2400%。

　　那么好赚，买啦！想想。

　　1。阁下今天才知，即阁下对债券炒卖认识不多，贸然下海，会否危险多？

　　2。美国债违约期会有多久？一天？两天？一年？如果违约期不够长，则市场纵有震荡，这些CDS也未必能为投资者带来充足的收益。

　　那么，又是否一旦美债违约都无事？当然不是，会出现几大件事，要看违约期有多长，一天、两天、一个月、三个月？还是一年？违约期愈长，“大件事”愈大，最显而易见的是：债息会升，而息升，对金融市场一般都不会好。这点，要留回5月9日看三个party怎翻台后再论。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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