昨(26日)文谈到，经济一旦出现衰退，一众为“美股牛“护航的“白武士“恐变成乌鸦。有人就不同意：乌鸦不也可一朝变凤凰？世事固无绝对，但当美国人或投资者真的以为，美国“Recession“(衰退)is no where的时候，恐怕recession is now here。需时刻警惕着：小心，方可驶得万年船。

　　说美股寿终，也不单是笔者泼冷水，连去年准确预测抛售潮，被誉为“华尔街最准分析师“的哈奈特(Michael Hartnett)也不相信标普500指数近日反弹，是“闪亮牛市的开端“。他认为，今时美股较像2000年或2008年“大冧市前的反弹“。花旗也估计，标普年底会跌至4000点（图一）。

　　笔者昨已指出，不全面的升市，不可以谓大市好，而只可谓指数好，是未可长期维持的。就像近日天气，骤雨不终日，并不会持久。反而不断有报告、分析、讯号显示，美国经济正被衰退的阴霾笼罩。

认准鲍公这只鹰

　　衰退的阴霾主要源自鲍威尔上周在美国国会听证会的言论，内容与之前议息后的发言几乎相同。他重申，劳动力市场仍然非常紧张，通胀压力持续高企，要它回落至2%的目标，还有很长的路要走。

　　与市场预期高度相符的是，鲍威尔执意要捍卫“美联储局将继续加息“的鹰派立场。他特别强调，美联储局只是放慢了加息的节奏，市场不要期望减息会很快到来。对于以加息遏通胀有所坚持，他还有一番“大道理“：这轮通胀中，美国的基层家庭是最早感受到痛苦，也是感受最深的一群。为了种种原因，他认为需要把美国通胀率回复到2%的目标。

(Shutterstock)

或再加多两次息

　　鲍威尔强调，美联储局将可控制通胀，而绝大多数的货币政策委员都相信目前正在接近这个目标，并预期加息幅度与美联储局点阵图相似。在最新的点阵图中，FMOC委员对今年利率预期的中位数是5.6%，约相当于再加多两次四分一厘息（图二）。鲍威尔说，美联储局并不会超出必要地加息，即加息加过龙，但委员会的绝大多数人也认为，接下来会更慢地加息，这样才让委员会有时间研判更多信息，以作正确决定。

　　不过，点阵图也显示，到2024年底前，将会多次减息，但鲍威尔却说“不会很快发生“。对于减息与否的衡量，他重申在于美联储局是否有信心令通胀回到2%，也需要看美国经济如何发展，而目前通胀一直高企，也超出委员会的预期。

　　近几个月来，市场普遍预期，美储局会在5.5%水平停止加息，并迟一些时候减息，这当然与鲍威尔所说的相反。从市场表现来看，鲍威尔上周两天的讲话，的确对预期产生了影响。除美股3大指数即时受压之外，CME“美联储局观察“工具显示，对于年内余下的4次FOMC会议，市场不单预期7月会加息四分一厘，11月前再加息的机会也已升至20%，反之“年内会减息“的预期却无大声气（图三）。

要警惕衰退骤至

　　高盛早前一份报告就称，美国通胀不会像市场预期那样快速下降，市场其实忽视了因医疗保健等行业出现的“延滞性通胀“的可能性。投资者可能以为美国经济增长可纾缓通胀压力，但这些因素始终影响有限。

　　美通胀高企，鲍威尔倾向续加息。当息口维持高水平，即使美国债务上限已纾缓，但这种以债务驱动的经济终非长久之计，也不会有运行，而近日美股焦点转移至AI、科技股等，太多利好消息，投资者沉浸其中，当衰退骤至便不得了。

　　衰退的情况例如失业人数上升、就业职位减少，在美国的确还未出现，但整体消费停滞，甚至萎缩，对由消费(内循环)带动的美国经济就太重要了。早前因有疫情补助，美国民众消费还可；今时补助陆续停发，消费如何，可想而知。

德银：大约在10月

　　德银一份报告也指出，美国最快今年10月就可能陷入衰退。美联储局若启动“积极“的加息循环，历史上，美经济从未可避免硬着陆，而美消费者在疫情期间累积的储蓄，也将于年底时床头金尽。

　　我们不知道何时衰退，但整体大围经济实不见得多好。有人抱“怕错过“(Fear Of Missing Out, FOMO)的心态炒美AI股，可能还未知道罗富齐(Rothschild)家族已在出货中。

　　除了上文提及的“华尔街最准分析师“外，准确估中美股去年大跌的大摩首席证券策略师威尔森(Mike Wilson)年初也已警告，美股会因衰退而出现比预期更大的沽压，会从年初水平再跌22%，标普指数年底前的谷底是3000点！

　　神准专家与机构权威可真不小，衰退是“狼来了“，还是“真·狼来了“，好快知晓。

　　回想2000年科网潮，到2000年3月初还是炒到㷫烚烚，但一个月之后，到4月就……见图四啦！

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

　　《经济通》所刊的署名及／或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。