美股自5月以来长升长有，几时会寿终？有分析认为，不会。如斯看好，可有依据？

　　最大依据是，今时股市未曾出现2000年和2007年股灾前的见顶形态。

　　有谓熊市是在兴高采烈时出现，其中尤以企业大力借贷去扩张后，一个突变(向坏的消息)冚过来，就会出现剎那光辉不是永恒的悲剧，跌。图一见出2000年3月及2007年10月时的公司扩张见顶后便急回落。虽然今时美国公司的扩张度不及2000年及2007年时，但在2020年，美企业的扩张度（图一蓝圈），是较2000年和2007年犹高，之后亦确下挫至0水平。再跌不下去，是因为在2020年美联储局搞了个RPP(隔夜存款)，将市场闲置资金，以0.5厘息寄泊在美联储局，这个RRP由2020年的3000亿美元升至今时的2万多亿美元。这批资金之所以甘愿收取微小的0.5厘息也不挪去投资，是因为外边风大雨大不敢去投资，而这批闲置资金在目前是可以随时出来执平货。但所谓的平货是什么？就是上周五(23日)文中所提的7只：微软(MSFT)、苹果(AAPL)、谷歌(GOOG)、英伟达(NVDA)、特斯拉(TSLA)、亚马逊(AMZN)、Meta(META)。它们是主要科技成分股，当资金高度集中在少数股份时，而当这些股又是指数重要的成分股时，大市(指数)要跌就不易。但市场可否长期只炒一小撮股？如果股市的升幅榜不能扩充时，这是个不全面的升市，不可以谓大市好，只可以谓是指数好，是未可长持的。一如上周五文所言，当升幅榜不能扩充，只炒这七雄时，再升多20%，怕七雄变七熊。

　　这个闲置资金(excess liquidity)是美联储局大量印钞(QE)下的产物。但随着美联储局加息，QT(如果有的话)，市场利息的上升，这个闲置资金将会日趋减少。图二的环球excess liquidity与纳斯达克指数是有正向相关走向。但目前这个环球excess liquidity会否在环球央行加息之下，逐渐凋零？若是，流动性少了，美股将如何（图三）？

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　　由于美联储局加息已逾一年，市场上的牛气已被杀去一截，所以，以牛熊心态算，今时牛友是不如2000年、2007年如斯高。但如牛友不多，市场的宽度(即鸡犬皆升)亦不见高（见表）。

　　今时美股跟2000年与2007年顶部相似的是：周期调整后的市盈率(PE)、市销率(PS)、市帐率(PB)、整体市值与GDP之比，尤其是整体市值与GDP之比，是每次见顶的一个重要指标，虽然这些指标可以在高平台上延伸很久、很久，才现股灾，所以在目前环境下不要轻言美股有股灾。但如经济一差，出现衰退，以上所有今时为美股牛护航的白武士，都会一夜间变成乌鸦。明天(27日)再谈。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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