上周五(7日)公布了美6月非农就业数据，市场认为，新增职位增20.9万个虽未及预期23万个的强劲，但薪酬增幅4.4%，仍足以使美联储局在7月加息，是也不是？

　　牌面上是，但之后呢？今时市场由原估加息至9月便停，改为可加至11月，又是也不是？

　　是也不是，是看数据及解读。

非农新增职位在减弱中

　　拜登任内的新增职位，基本上是疫后复常所带来的麻醉兴奋。图一是由2015至今时美国失业率变化，失业人少可简单看为就业良好，疫情期间封城，百业萧条，失业率大升，疫后回复原先生活，失业率便跌，阿猪阿狗做总统都可被套上创职位的光环。但这一如你的车撞烂了，保险作赔偿，可有赚？值得吹嘘，$$$回来了？

　　图二是2022年1月以来每月非农职位增长，从大的趋势看是职位增长在每月减弱中，图三是同期的时薪年率变化，亦是每月在减弱中。

　　图二的上月5月新增职位不是大升至逾33万个？这么劲，怎解释？这新增职位，自2022年1月以来，时不时有些神经刀式的增长，原因不一，但一个共同点是，1月了，之后便回下。图二所未能反映的是，之后一两个月美政府会将飙升的新增职位数向下修订，例如上周五便向下修订了前两个月的职位增长，传媒一向少报道这些修订。所以等到8月，最后修订了5月的就业职位增长确数，才盖棺定论。

　　图三的时薪年增幅至4.4%，是今时市场认为支持美储局7月加息的唯一理由，就值得细究了。而这个要拉埋6月职位增20.9万个来说。之前市场估6月非农新增职位在11万至28.8万个之间，大多数估如图四，独高盛估是增20万个，高盛最准，怎么估到？

　　高盛认为虽然5月非农职位大增至逾33万个，但由于银行收紧信贷，就会牵制了服务业的扩张，亦即牵制了其招聘新人的幅度，同样资讯业欲所增的人手，也会因借贷难以至借贷无门而收敛。所以高盛估6月非农职位只增20万个。

　　随着大家估美联储局7月会加息，亦或许美联储局7月会真加息，这个银行收紧信贷之势，一时三刻是缓不下来。如这个银行收伞持续，7月及8月的服务业和资讯业的招聘，亦会受牵制。

　　7、8月是美国暑假，服务业要大量人手去服务，故6、7月起就要扩充，如来不及扩充，则8月暑假期想多做生意都难，只到届时加薪抢人。如这思路正确，则6月时薪有所上升亦是必然，今时就有老板宁可今时多加点工资留住人手，免有生意无人手做。这个加薪留人，会维持多久，要看两个因素。

　　以往6月的新增职位会有回升（图五），因应届毕业生入市做工，今年6月新增职位增不多，可能反映两事：

　　1. 有了应届毕业生的新工人，但职位增不多，是因为要招聘的职位少了。不是谓美国尚有900万个职位空缺？有时薪超低的，要做牛做马的职位空缺，摆10年都未必能招到人，这900万个职位空缺，实际上有多少个空缺是合“人”去打工的？不知，要知道了，才可判断是人浮于事，还是事浮于人。

　　今美国有色人种的失业率逾6%，是白人失业率的两倍。美有色人种失业率高原因多样，但如果连有色人种也打不来的低薪工、辛苦工，则其职位空缺便是无效的空缺，不要轻言劳工市场人手紧。

　　2. 今时美市场劳工紧拙原因之一是不少人希望在家工作。疫时，老板不能不安排在家工作，疫后，老板要求返公司工作，不少人便不工作算了，亦因之导致了今时多了美国工人，肯付招职人手公司3000美元佣金，去找份在家工作的职位。

　　这不是做惯乞衣懒做官，而是在家工作可以省去不少上班支出，亦可能因要照顾家人，这批肯付招聘公司3000美元佣金去找在家工作的人，是：

　　1. 他真想打工，不然不会付3,000美元佣金与招聘公司去找份在家工作的工。

　　2. 他目前有足够生活资源去捱目前的无收入期。

　　3. 到床头金尽，这些人会否死死气去公司上班？不知。

　　笔者只拿今时6月美非农就业数据市场认为利淡加息的职位增20.9万个，以及市场认为利好加息的时薪率增幅4.4%来分析下，就见数据不是能斩钉截铁地说话的，可变因素极多，怎判断7月要加息还是减息？

　　经济数据有N样解释、可能性，唯独市场息口就最明确，有谓万种行情归于市，即是看你怎解释，看你解释是否正确，市场信什么，就会炒什么，又看市场会否信错，信错就冚仓呗，所以上表就是精彩所在。

　　笔者列出7月6日和7月7日美国各期息口对比。7月6日是受ADP的强劲就业数据影响，故息升，股跌，7月7日是受美官方就业数据所影响，如按市场估美储局7月及11月均要加息，则息应更升，股应再跌，是否如此，大家先自行判断，明天(11日)续。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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