上星期写一位公认学术界和财经界名人的投资哲学，看到一些读者留言，是自己写得不够透彻，引起误会。

   有读者问“为何建行（00939）升到$6.4，只卖一半，又要等到下调后再升到$6.4时，卖剩下的一半，为何不在第一次到价时，尽量套现成本？”

   首先那位学术界和财经界名人，叫他教授吧，反正我也这样称呼他。他的股票投资哲学，不是赚差价。如果像这位读者只是赚差价的话，他在建行$5.4时买40000股，待升至$6.4时，立即卖走，每股赚$1，这样他便赚了4万元。

   以此投资套路来说，即使他连续捕捉到像上文提到，在2019年8月6日、2020年3月19日、2020年9月1日、2020年12月23日建行股价跌至$5.4，采用相同操作买入40000股，而又在2019年12月27日、2020年7月3日、2020年11月30日和2021年2月23日于股价升至$6.4时全部沽出，4次买加上4次卖，他确实赚了16万元。

   但若放在教授的方法则完全不一样了，他不是为了赚差价，而是制造现金流，而且是“低成本”的现金流。要有现金流，便先要建立资产，例如买入住宅作资产，每月收租是现金流。他的方法是买入股票，建立股票仓底，制造现金流。

(iStock)

   再以建行为例，先在低位$5.4买入40000股，然后在每次升至$6.4时卖出一半，3次之后他便拥有5000股零成本的建行和套现所得的$16000。即使建行股价$5.4，他的回报是：

   (5000股X$5.4)+$16000=$43000。

   不错是$43000，若建行股价是$6.4时，他的回报是：（5000股X$6.4)+$16000=$48000，而且那5000股建行是零成本，可以不断提供股息作为现金流。

   若按照他在每次建行跌至$5.4都买入40000股，又在$6.4卖出持股一半时，以过去18个月建行有4次跌至$5.4，分别是2019年8月6日、2020年3月19日、2020年9月1日、2020年12月23日股价跌至$5.4，采用相同操作买入40000股，而又在2019年12月27日、2020年7月3日、2020年11月30日和2021年2月23日于股价升至$6.4时沽出一半的话，他现在应该有40000股建行（其中10000股零成本、10000股成本$2.4、20000股$4.4），而且还赚到现金$16000。

   即使建行股价$5.4，他的回报是：

   （10000股X$5.4)+[10000股X($5.4-$2.4)]+[20000股X($5.4-$4.4)]+$16000

   =$54000+(10000股X$3)+(20000股X$1)+$16000

   =$54000+$30000+$20000+$16000

   =$120000

   经过这样操作，回报$120000，相比读者只追求差价，连续4次$5.4买，$6.4卖赚的$160000少，但教授已成功建立一个仓底。

   若按读者指他自己在$6.4沽清计，建行股价若是$6.4，教授的回报便不一样了：

   （10000股X$6.4)+[10000 股X($6.4-$2.4)]+[20000股X($6.4-$4.4)]+$16000

   =$64000+(10000股X$4)+(20000股X$2)+$16000

   =$64000+$40000+$40000+$16000

   =$160000

   教授和读者一样赚到$160000，但教授成功建立了一个40000股建行仓底，平均成本$2.8（10000股零成本、10000股成本$2.4、20000股$4.4），并手持$16000现金。

   若把现金计入，40000股建行仓底平均成本再降至$2.4，是否一个“进可攻，退可守”的组合？

   所以这个不是“阿妈是女人”的理论，只是大部分散户投资者追求赚差价吧。

   看看另一位读者留言：

   “2 reasons I can think of: (1) If you sell everything in first time, you will never review this share again. (2) After few cycles, when those on hand shares become "ZERO COST", you will then able to hold this for long long time without any concerns that you can let it rolls.”

   这正正是我想强调的，建立一个雄厚的仓底，看似复杂，却十分简单，只是没有多少人愿意做功课，更多的人不学习欣赏别人，以为自己是股神。教授今日拥有股票仓底的价值已超过几千万，都是零成本，而且每年股息几百万就是他的现金流。