恆大危機背後可能被忽略的四大問題 如果仔細分析恆大上月發佈的財報，不難發現，恆大財富的困境，只是這家「中國第一房企」面臨危機的「冰山一角」。 一、恆大財富兌付難僅「冰山一角」 400億元，對於任何人來說都是一筆巨資。但在恆大集團的整體債務中只是「冰山一角」 據恆大的中期報告披露，截至6月底，集團總負債達到1.97萬億元，這也就是說恆大財富所涉金額佔不到這個數額的2%。 這一數字又是什麼概念呢？大略與南非全國的GDP規模相當。即便對於中國這個世界第二大經濟體，也相當於GDP的2%。 二、恆大危機原因剖析 法國外貿銀行(Natixis)分析師Alicia Garcia Herrero也認為，「中國最顯而易見的灰犀牛就是房地產行業正面臨的越來越大的壓力。 對恆大而言，最嚴重的政策莫過於「三條紅線」。去年8月，中國政府要求房地產企業控制負債規模，具體而言有三條紅線：一剔除預收款後的資產負債率不得大於70%，二是淨負債率不得大於100%，三是現金短債比小於1 。 房企巨頭中，三條全踩的只有三家，包括恆大。 「老闆（許家印）承認了2017年的戰略失誤。」近期恆大緊急召開了全員大會，財新援引一名高管稱，許家印陳述了恆大為什麼會走到當下這個局面。 這名高管說，2017年是恆大最輝煌的一年，「荷包滿滿」。那一年恆大選擇了大肆擴張，追求規模和速度，大搞多元化。公司加大槓桿，此後每年支出的利息就超過了1000億元。 三、中國政府會出手相救嗎？ 雖然債務規模龐大，但僅從財務數據來看，恆大還沒有走到「資不抵債」那一步。 不過，路透社分析認為，如果恆大想要挽回局面，就必須首先為其資產找到買家，然而這非常困難，因為潛在買家似乎想等恆大撐不住的時候再出手。 「恆大面前有三條出路：狼狽倒閉造成深遠影響；有序倒閉；或是由政府出面對這家曾是中國業內老大的房地產開發商進行救助。」路透社坦言，「第三種可能性相對較小。」 野村分析師Iris Chen在一份客戶報告中稱，「我們不相信政府有救恆大的動力(這是一家民營企業)。」 Iris Chen也表示，「但在我們看來，他們（政府）也不會主動讓恆大倒閉，即便真出現倒閉，他們也希望是更為有序的倒閉。」 四、恆大是否會成為中國的「雷曼兄弟」？ 恆大1.97萬億的總負債中，有息負債總額（債券、銀行貸款等）為5718億元。 根據恆大去年年底給政府部門的信件，恆大負債涉及超過128家銀行和逾121家非銀行機構。