市场普遍预期美国联储局本月继续减息，加上以色列军队入侵叙利亚，中东紧张局势加剧，纽约期金昨日(10日)升1.24%，报每盎司2719.3美元。现货金亦升1.27%至每盎司2693.78美元，创逾两周高，今日更高见2703.62美元。另中国人民银行事隔半年于上月再增持黄金，也利好黄金表现，国际金价已连升3日。有大行料金价明年或可挑战3000美元，金矿股近日走势好转，今日也普遍逆市造好，其中招金矿业(01818)再飙逾半成，惟紫金矿业(02899)曾由升转跌，金矿股可否再吼？应如何选择？抑或黄金ETF更值博？

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美国本月减息0.25厘机会逾八成 以军入侵叙利亚发动大规模袭击

　　美国上周五(6日)公布11月非农就业职位新增22.7万人，高于预期的20.2万人，但失业率从4.1%升至4.2%，继续支持市场对联储局在本月17日至18日会议上减息0.25厘预期，芝加哥商品交易所的“美联储观察工具”显示，期货市场预计联储局本月减息0.25厘可能性为86%。另路透访查的经济学家中90%认为美联储本月将减息0.25厘，但大多数经济学家预计，由于担心通胀风险上升，美联储将在1月底的政策会议上暂停减息。

　　另外，中东乱局也提振了黄金避险买盘。叙利亚总统巴沙尔政权近日快速倒台，以色列军队自周一(9日)起越过戈兰高地，入侵叙利亚，已摧毁叙国海军舰队。据报道，以军坦克已逼近叙国首都大马士革20公里外。以军出动战舰攻击贝达和拉塔基亚的叙国海军港口，同时派出战机对叙利亚各地的军事目标进行超过350次空袭。以国总理内塔尼亚胡警告，如果叙利亚新政权容许伊朗在叙利亚重建势力，或容许向黎巴嫩真主党转移武器，以色列将会作出强而有力的回应。

策略师：中东紧张局势促进避险买盘 全球宽松趋势再受关注

　　FXStreet分析师Christian Borjon Valencia指，投资者对美联储将在本月会议上降息的预期，刺激金价飙向2700美元/盎司，目前正等待今日稍后公布的关键美国消费者物价指数(CPI)数据。Forex.com市场分析师Fawad Razaqzada则指，美国CPI数据对黄金的影响有限，尤其是如果实际数据接近预期的话，但如果CPI数据火热，就会降低2025年初进一步降息的可能性。

　　Zaner Metals副总裁兼高级金属策略师Peter Grant表示，中东紧张局势加剧，令市场担忧，因而促进黄金避险买盘。全球宽松趋势也重新受到关注，加拿大央行将降息，欧洲央行和瑞士央行本周稍晚也将跟进，美联储很有可能下周也会降息。

人行事隔半年再增持黄金 分析师：能增强主权货币信用

　　另方面，人民银行日前公布今年11月底外汇存底数据显示，11月末中国黄金储备为7296万盎司，较10月份增加16万盎司，是中国时隔半年首次增持黄金。东方金诚首席宏观分析师王青表示，当前中国国际储备中的黄金储备占比偏低，从优化国际储备结构出发，人行增持黄金是大方向；黄金也是全球广泛接受的最终支付手段，人行增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化进程创造有利条件。

　　中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英认为，人行增持黄金很可能是一项中长期的战略性举措，原因在于美国联储局经历了十几次升息后走向降息，在此背景下，美债价值将会下降，增持黄金有利于提升央行资产负债表的整体品质。

麦格理：金价明年次季料见2800美元 或可上试3000美元

　　麦格理近日发表报告指，金价明年有上升潜力，并可能会创下新高，因为联储局会继续减息，同时各国央行亦在增加黄金储备，预计首季金价平均将为每盎司2650美元，比之前的预测提高1.9%；而第二季金价平均将达到每盎司2800美元，较此前预测高出12%。

　　麦格理提到，金价在明年首季可能会因美元走强而面临挑战，但之后有望延续升势，若中国需求回升，又或者美国当选总统特朗普的政策可能导致美国财政前景恶化，金价有可能迅速上试每盎司3000美元。另外，黄金ETF的持有量仍然较2020年高位低出25%，显示若条件合适，黄金ETF仍有大量购买空间。

美银：明年金价料平均为2750美元 仍有望见3000美元

　　美国银行亦称，金价明年仍有望触及每盎司3000美元，但投资者需要保持耐心，因为目前的盘整期可能会持续到明年上半年。美国银行金属研究主管Michael Widmer表示，由于中国需求依然低迷，西方投资者面临潜在的债券收益率上升和美元走强，黄金在新的一年将面临重大阻力。特朗普政府极有可能通过更强劲的增长、更高的通胀、更高的利率和更坚挺的美元来推行一套政策组合，这很可能会限制投资者在短期内提高黄金购买量的兴趣。

　　该行的固定收益策略师预计，潜在的贸易关税和其他美国优先的经济政策可能会促使美联储在2025年放慢其宽松周期，预计明年只有两次降息，一次在3月，另一次在6月。尽管面临挑战，但该行的贵金属分析师预计，受经济不确定性和地缘政治动荡刺激避险需求的推动，金银将在新的一年获得坚实支撑，预计2025年金价平均将在每盎司2750美元左右，与此前的预测持平。尽管美国经济明年可能显示出韧性，但美国政府不断膨胀的债务是可能支撑金价的一个主要因素。各国央行仍是美国政府债券的主要持有者，财政前景为进一步分散储备和增持黄金提供了强大的动力。

高盛：金价明年底料见3000美元 美减息次数减少成下行风险

　　高盛则预估金价2025年底涨至每盎司3000美元，面临的主要下行风险是美联储可能减少降息次数，而不是更强势的美元汇率。高盛指，金价在10月创下每盎司2790.15美元的历史新高，今年来飙涨超过30%，主要受各国央行降息、地缘政治紧张局势日益加剧所推动。预期如果美联储接下来再降息125个基点，金价将上涨7%，但如果美联储仅再降息25个基点，预估金价到明年底前只会涨至每盎司2890美元。

　　高盛不认同美元走强将阻碍央行买进黄金的看法，料央行买金将带动金价在2025年底前上涨9%，理由是央行是用美元储备在国际市场购买黄金。而人民币贬值和预期中国更广泛的政策宽松，对中国的零售黄金需求影响大致是中性。

温钢城：金矿股比黄金ETF更值博 招金现价可吸上望13元

　　iFAST Global Markets投资总监温钢城认为，各国央行都需要增加黄金储备，黄金有几千年悠久历史，且资源有限，比美债等美元资产稳阵得多，美国国债规模高达36万亿美元，若仍不断印银纸迟早爆煲。另外，当俄乌战争后，俄罗斯高达3000亿美元主权资金遭美国等西方国家冻结，也令其他国家不愿意再依赖美元资产。现时金价距离3000美元只约一成升幅，应不难于明年底见到。

　　温钢城续指，黄金相关资产都可以吼，不过港股黄金ETF在没杠杆效应下走势较闷，除非转吼美股黄金ETF或其他有杠杆的黄金ETF。而金矿股股价之前已调整不少，再加上杠杆效应，获利空间更大，当中紫金铜产量占比不小，招金则黄金产量占比最多更值博，其股价由年中高位16.7元跌至近日最低10.44元，已足足跌了四五成，期间金价最多也只跌至约2500美元，由高位调整约一成，招金似乎已跌过龙，可于现价买入，先上望13元，以10.44元止蚀，若金价往后升越并企稳2800美元，招金升至14、15元也不出奇。

　　金矿股今日普遍造好，招金升6.02%收报11.62元，山东黄金(01787)升3.16%报13.72元，灵宝黄金(03330)升6.18%报2.92元，中国黄金国际(02099)升4.1%报40.65元，惟紫金无升跌报15.48元。黄金ETF方面，SPDR金ETF(02840)升0.91%报1932元，价值黄金ETF(03081)升0.99%报63.42元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）