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日本到底想不想日元贬值?
陶冬
作者:陶冬评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2024-05-11 22:11:06

作者介绍

持有美国犹他大学经济学博士、硕士及北京外国语大学学士学位。他对亚洲地区的经济极有研究,尤其对中国经济的见解更为深入。陶博士曾就1997年亚洲金融风暴及2004年中国宏观调控等问题作出前瞻性分析和预警。 陶博士过去于多家国际及知名的金融机构出任亚洲区经济研究部及中国研究部主管,工作地点遍及中国、美国及日本,自1994年起获派驻于香港任职。

  美股在犹豫,美债在颤抖,资本市场在偏弱的最新数据中寻找未来方向和慰藉。美国的消费者信心开始明显下滑,而消费是支撑经济的主要支柱,市场预计经济正在大幅冷却。股市相信软着陆,连续第三周上涨,不过有点感到心虚。债市则担心联储碍于通胀而暂缓降息,债券继续走弱,目前期货市场预计最快9月减息,高确信第一次减息在11月,第二次在明年1月。相对而言,新兴市场的国债更受欢迎。

  英国央行暗示距离减息不远,美元指数略升。被政府之前干预冲击的日元汇率,又开始辗转贬值。工业金属的价格继续上涨,在供应瓶颈压逼下,伦敦铜价突破10000大关。黄金、白银逞强。经济意外指数(衡量分析员预测与实际公布数据之差)下降到2023年初以来最低,恐慌指数也再次回到12左右的极低水平。

  瑞典宣布减息一码至3.75%,这是瑞典央行八年来首次下调利率。不久前,瑞士、匈牙利、捷克央行也先后下调了利率。上周更大的故事,是英国央行暗示本国利率即将下调。英格兰银行在货币政策例会上一如预期没有作出利率调整,但是行长贝利直言“我们需要在未来几个季度减息……幅度可能比目前市场定价的更大”。

  在几大央行中,英格兰银行的政策自主性更强,在本周期利率也加得最多,所以这次明确转向意义深远。被问及为何早于联储行动时,贝利答道“没有法律规定,必须让联储先降息的”。从利率期货定价看,市场预期英国六月首次降息,今年减两码。

  与美国不同,英国经济十分低迷,就业市场也不景气,所以工资上涨和服务业涨价之间的螺旋攀升并不存在。当能源价格回落后,英国的通胀就直接回落,英国央行称有信心在未来几个月CPI回到政策目标。

  英国在去年下半年经历了短暂的技术性衰退后,第一季度GDP出现了反弹,环比增长0.6%,这对饱受民意低迷困扰的苏纳克政府是一剂强心针。保守党在刚刚结束的地方议会选举中惨败,今年秋季又可能举行大选,于是财相第一时间跳出来表示,经济回暖制造出减税的空间。央行也不失时机地顺手支持一把经济。

  不仅英国,欧洲央行也屡次暗示,减息已经提到议事日程。和英国一样,欧洲的通胀也主要源自能源危机,工资上涨基本上是工潮争取来的,内生动力并不大。欧洲可能先于美国下调政策利率,带来了大西洋两岸的政策分歧,反映在利差上,折射在汇率上,美元汇率近期仍可能走强。欧元近期偏软,对当地出口和旅游有帮助,但是欧洲央行并不希望汇率暴跌,不希望进口通胀死灰复燃。

  接下来谈谈日本,银座出现了300日元一份的便当。笔者1993年常住日本的时候,那里一份便当起码要卖500日元。当时日元对美元汇率是83,如今是155。2022年以来,在所有有信用的货币中日元是贬值最多的。各国游客蜂拥而至,旅游业成为日本经济走出失去的三十年的一个支柱。同时,弱日元拉高了进口品价格,撬动了通货膨胀,逼迫日本消费者花钱而不是存钱。

  弱日元,不仅改善贸易收支,还吸引了大量外资涌入日本。日经指数终于冲破了冰封三十年的记录,股市一片旺畅。海外投资者在这里得到的,不仅是投资回报,还有汇率所得。不仅证券投资,海外直接投资也开始进入,最著名的便是在熊本县设立的半导体厂。

  看起来,日元贬值对日本经济好处多多,但是日本政府最近却频频出口干预汇市,甚至两次进场买进日元,打击市场上一面倒的投机炒作。据报日本政府在两次干预中投入了九万亿日元,规模之大十分罕见,但是干预效果却不理想。

  既然日元弱势有那么多好处,为什么日本却要制止其继续贬值呢?首先,日本是资源贫乏国,能源、原料和食品均依赖进口。日元暴贬,使得上游成本大增,当局担心通胀失控。通胀失控的直接后果,是消费者的实际购买力被蚕食,生活成本上升,带来社会压力。其次,对于众多面对内需的日本公司,能源、原料成本急升,却未必有能力将成本压力转嫁给消费者,压缩了本来就不高的利润率,影响未来投资热情。日元贬值和提振内需,在某种程度上是相克的。

  旅游业繁荣,原本是好事,但是过度繁荣却也是烦恼。各主要城市的交通工具上游客人满为患,好一点的餐厅都遇到桌位和价格的瓶颈,至于酒店和机票的价格更让本国人望而生畏。越来越多的本土人士开始呼吁征收游客税,以平衡游客福利和自身利益。

  日本政府干预汇市之前,曾经公开呼吁美国不要支持沽空日元,美国政府则喊话日本不应该干预汇市,这种公开叫板相当罕见。日本担心的是通胀失控,削弱实质收入,威胁到刚露萌芽的消费复苏;美国则需要强美元,吸引更多的海外资金,支持美元资产和政府赤字。八十年代之后,日本政府曾经发起多次汇市干预,除非美国和其他工业国家采取同步行动,单边的日元干预均不成功。

  笔者认为,日本政府并不讨厌日元贬值的方向,只是不喜欢日元贬值的速度。日元贬值,是过去十年日本经济重上正轨的一块基石,对于消解通缩心态、改善出口企业盈利都是有利的。只是这个过程必须受控,不能冲击本土消费,不能招惹选民不满。

  本周关注两个数据,1)美国四月CPI,预计与上期持平,此数据对美联储的利率政策有重大影响。2)中国的消费、投资和工业生产数据,预计回暖,本期数据对下半年经济政策也很重要。另外关注中国房地产政策。

  本文纯属个人观点,不代表所在机构的官方立场和预测,亦非投资建议或劝诱。

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  • 2024-05-18 12:10:57美国纽约联储公布Q1报告,
    今年一季度美国家庭债务总额上升至17.69万亿美元,创新记录。比四季度增加了1840亿美元。
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  • 2024-05-18 11:58:56美国学生贷款利率预计 7 月份将从目前的 5.5% 上升至 6.5%,是自 2008 年以来的最高水平。
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  • 2024-05-18 11:51:48美国联邦政府支付债务利息,再创新高
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  • 2024-05-18 10:07:47美国不带中国玩国际空间站,现在中国有自己空间站,这货mo,对吧!
    2024-05-17 11:11:52

    华为走出国门 华为Pura 70系列5月2日在马来西亚开始预售 芯片用麒麟9000S1和麒麟9010

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  • 2024-05-18 08:58:14纳斯达克中国金龙指数
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  • 2024-05-18 01:41:45自得其乐,知足常乐,助人为乐
    2024-05-17 21:20:46

    现实生活中,我们尽量要给自己卸载,不要想太多,有时候肩膀太柔弱,背负不起太多沉重的包袱,学会选择性的遗忘,多给自己找些乐子,大脑有时候真的需要简单一些。身边很多人收入不高,生活条件一般般,但是,感觉他们很快乐,思想越简单,痛苦就越少。

    2024-05-17 21:03:23

    头脑越简单越快乐。

    2024-05-17 20:56:09

    你钱赚再多有地方娱乐吗? -----没有 有地方投资吗? --------没有 那年薪10万和50万有什么区别?

    [回 复]
  • 2024-05-18 01:40:03昨天A股主要指数涨幅
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  • 2024-05-17 22:59:31美国4月CPI,可视化
    [回 复]
  • 2024-05-17 22:21:00哦,有钱娱乐多如牛毛,祖国大好河山走一走看一看,品尝各地美味。
    有钱可以周游全世界,这货老苹果,对吧!

    老苹果
    2024-05-17 20:56:09
    你钱赚再多有地方娱乐吗?
    -----没有
    有地方投资吗?
    --------没有
    那年薪10万和50万有什么区别?
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  • 2024-05-17 22:00:34近5个交易日A股行业(申万)涨跌幅
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  • 2024-05-17 21:20:46现实生活中,我们尽量要给自己卸载,不要想太多,有时候肩膀太柔弱,背负不起太多沉重的包袱,学会选择性的遗忘,多给自己找些乐子,大脑有时候真的需要简单一些。身边很多人收入不高,生活条件一般般,但是,感觉他们很快乐,思想越简单,痛苦就越少。
    2024-05-17 21:03:23

    头脑越简单越快乐。

    2024-05-17 20:56:09

    你钱赚再多有地方娱乐吗? -----没有 有地方投资吗? --------没有 那年薪10万和50万有什么区别?

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  • 2024-05-17 21:03:23头脑越简单越快乐。
    2024-05-17 20:56:09

    你钱赚再多有地方娱乐吗? -----没有 有地方投资吗? --------没有 那年薪10万和50万有什么区别?

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  • 2024-05-17 21:00:53我们这里06年的时候房价每平米800元左右,18年的时候涨到7000左右,目前价位5000左右,06年卖房的开发商悔青了肠子!
    2024-05-17 20:54:39

    先买的也不一定是高位接盘侠,毕竟这些年房价翻了好几倍。政府计划收购价格应该是合理价格。

    2024-05-17 20:50:59

    计划收购价格,估计是政府部门综合计算出来的,成本+一定的利润,开发商还是有得赚,只是少赚,先买的只能是高位接盘了,先卖的开发商聪明赚大发了,炒房风险和股票比起来是小巫见大巫,股票自2015年下跌至今,跌幅5倍以上的比比皆是,投资有风险入市需谨慎。

    2024-05-17 20:14:38

    这好像是政府计划收购的价格哦

    2024-05-17 20:07:36

    哈,降这么厉害!!!难道不怕先买的业主聚众砸售楼处吗??

    2024-05-17 19:33:11

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  • 2024-05-17 20:56:09你钱赚再多有地方娱乐吗?
    -----没有
    有地方投资吗?
    --------没有
    那年薪10万和50万有什么区别?
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  • 2024-05-17 20:54:39先买的也不一定是高位接盘侠,毕竟这些年房价翻了好几倍。政府计划收购价格应该是合理价格。
    2024-05-17 20:50:59

    计划收购价格,估计是政府部门综合计算出来的,成本+一定的利润,开发商还是有得赚,只是少赚,先买的只能是高位接盘了,先卖的开发商聪明赚大发了,炒房风险和股票比起来是小巫见大巫,股票自2015年下跌至今,跌幅5倍以上的比比皆是,投资有风险入市需谨慎。

    2024-05-17 20:14:38

    这好像是政府计划收购的价格哦

    2024-05-17 20:07:36

    哈,降这么厉害!!!难道不怕先买的业主聚众砸售楼处吗??

    2024-05-17 19:33:11

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  • 2024-05-17 20:50:59计划收购价格,估计是政府部门综合计算出来的,成本+一定的利润,开发商还是有得赚,只是少赚,先买的只能是高位接盘了,先卖的开发商聪明赚大发了,炒房风险和股票比起来是小巫见大巫,股票自2015年下跌至今,跌幅5倍以上的比比皆是,投资有风险入市需谨慎。
    2024-05-17 20:14:38

    这好像是政府计划收购的价格哦

    2024-05-17 20:07:36

    哈,降这么厉害!!!难道不怕先买的业主聚众砸售楼处吗??

    2024-05-17 19:33:11

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  • 2024-05-17 20:14:38这好像是政府计划收购的价格哦
    2024-05-17 20:07:36

    哈,降这么厉害!!!难道不怕先买的业主聚众砸售楼处吗??

    2024-05-17 19:33:11

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  • 2024-05-17 20:07:36哈,降这么厉害!!!难道不怕先买的业主聚众砸售楼处吗??
    2024-05-17 19:33:11

    1111111111111

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  • 2024-05-17 19:33:111111111111111
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  • 2024-05-17 19:23:1115%的首付...感觉随便一跌就没有了;然后,月供还会更多,债务人的现金流压力更大更经不起收入的波动.这真的是审慎的政策吗?[回 复]
  • 2024-05-17 18:51:13近日,澎湃新闻从长实集团获得的资料显示,由李嘉诚创办的长江实业集团有限公司(长实集团,1113.HK)发展、位于中国香港新界西北地区洪水桥的住宅项目“#LYOS”将于5月19日公开发售。其中包括14伙分层大楼单位及14伙花园复式户。

    从价格来看,分层大楼单位售价较首次公开发售的价格将有最高约25%的折价,而花园复式户则有最高约32%的折价。
    [回 复]
  • 2024-05-17 17:22:22有个城市的细则已出,好像是只买一两栋。看国家的意思,也只是让各地买那么一点。有人说全国一万多亿。这点钱扔进去不会有啥响声,项多算表示一个姿态。

    不过,这么点钱到底买哪家的呢?这全国一开花,呵呵又可以输送不少利益
    2024-05-17 16:04:32

    倒霉的是老百姓,人家没影响,或者影响正面

    2024-05-16 18:09:22

    最近有不少消息说正府考虑让地方买房企滞销的房子做公租屋 想法是不错,但钱从哪来?如果大量发债来买,那还不是和印钞一样?结果一样是货币大贬。陶博说的发“一笔巨量的钱”也和这差不多。 关键是,当局能忍受这样的通胀吗

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  • 2024-05-17 17:10:11模型
    近5个交易日A股涨幅前20只股票
    600889 61.28%
    300563 56.38%
    300536 44.22%
    300175 43.26%
    300155 42.54%
    603389 40.99%
    300542 40.37%
    300644 38.99%
    300732 37.99%
    300506 37.18%
    603737 36.83%
    300737 34.06%
    000560 33.94%
    300117 31.73%
    300262 31.65%
    002244 30.69%
    002264 30.09%
    300295 28.00%
    603208 27.85%
    002246 27.31%
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  • 2024-05-17 16:22:35主场待遇?巴西观众一边倒!举中国女排球衣+起立鼓掌,狂嘘美国[回 复]
  • 2024-05-17 16:04:32倒霉的是老百姓,人家没影响,或者影响正面
    2024-05-16 18:09:22

    最近有不少消息说正府考虑让地方买房企滞销的房子做公租屋 想法是不错,但钱从哪来?如果大量发债来买,那还不是和印钞一样?结果一样是货币大贬。陶博说的发“一笔巨量的钱”也和这差不多。 关键是,当局能忍受这样的通胀吗

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  • 2024-05-17 15:32:35相信没有多少人留意斯洛伐克这个中欧小国,但日前该国总理菲佐(Robert Fico)在公众地方遭枪击,性命垂危,可以说是震惊欧洲,毕竟斯洛伐克是欧盟成员国……

    https://column.etnetchina.com.cn/column-list-EtnetcolB387/110513.htm
    [回 复]
  • 2024-05-17 11:11:52华为走出国门
    华为Pura 70系列5月2日在马来西亚开始预售
    芯片用麒麟9000S1和麒麟9010
    [回 复]
  • 2024-05-17 10:31:24拜登对中国电动车等加征关税,可视化
    [回 复]
  • 2024-05-17 08:57:39中俄不鸟老美,不用多久,就会成世界潮流,大家都不鸟它
    2024-05-17 05:59:23

    泄泄气,老朋友,干杯!

    2024-05-16 20:13:47

    今天的中俄联合声明非同一般,具体内容就不发了。简直是拿着鞋底狂抽,败登脸上血肉模糊。

    2024-05-16 20:12:28

    中华人民共和国和俄罗斯联邦在两国建交75周年之际关于深化新时代全面战略协作伙伴关系的联合声明

    [回 复]
  • 2024-05-17 08:56:04老美制裁就是闹笑话了
    2024-05-17 05:56:20

    除了外长拉夫罗夫,普京此行还带了共六位副总理,以及财长、央行行长、银行与石油公司CEO、铝业大亨等。这个豪华阵容,凸显普京本人以及俄罗斯对中国的高度重视,不管美国与欧洲国家如何不舒服,如何满眼不快地盯着中俄深化关系,中国正以高规格礼遇,接待普京这趟访华。

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