上日提到，我与姊妹Lucy由今次欧美银行风潮，谈到内银股好像绝缘于近期的风暴，甚至成为资金避难所的原因。不过，长线持有内银股，也不见得是精明的投资，因为内银股过去10多年的股价，都是窄幅上落，甚至可以用“没得升”来形容，勉强来说，它们只是仅仅及格的收息股而已。

　　所谓“没得升”是什么意思？很简单，就是有个别内银股的股价仍然未回本。我借机考Lucy，问她4大内银股之中，有哪一只的股价仍然潜水。

　　“4大内银上市多年，还会跌穿招股价？如是就真的太令人失望了。”Lucy半信半疑地问我。

农行股价仍潜水 比招股价低一成

　　“你说得对，4大内银确实上市一段长时间，最早来港上市的建设银行（00939）更是2005年便来港上市，至今已近18年，而历史最短的农业银行（01288）也有大约12年。”我告诉Lucy。

　　“咦，难道这是贴士？你暗示时间短的，股价就有机会回本？那我就选农行吧！”Lucy爽快地答我。

　　“哈哈，聪明，农行的招股价是3.2元，周五（17日）的收市价只有2.89元，即是比招股价仍低一成！”

　　“嗯，真的令人失望！”

　　“是的，其实中国银行（03988）也只是五十步笑百步，2007年大牛市时，它的股价曾升越2.95元的招股价，但之后就反复上落，前几年又跌穿招股价，直到前几日才刚升回招股价之上。周五的收市价也不过3.01元，只比招股价高2%，这样与跌穿招股价没有分别吧！”

　　“嗯，同意呢！但我们赚了股息，对吗？”

　　“是的，内银股的股息尚算不俗，以现价计，普遍都有8厘息，即使扣除一成股息税，也有7厘息。如果不是这样，我相信没有人愿意买内银股了。回说股价升幅，4大内银之中只有建行有一定升幅，但可能因为它是最早上市的内银股，当时的定价稍为便宜，所以才有约一倍升幅。至于另一大内银工商银行（01398），只比建行迟一年上市，但以周五收市价4.25元计，只比招股价3.07元上升38%左右，折算年回报其实属乏善足陈。”

派息比率仅3成 每年只派息一次

　　“明白！但如果以收息的心态买4大内银，也无不妥呢！”

　　“我又不是这样看，表面上，4大内银的股息率都有约8厘，算是颇吸引，但除了要扣一成股息税，即实为7厘左右外，它们的派息比率其实很低，只有大约3成左右，即赚10元只派3元，相比起近年大部分中资股都增加派息，令派息比率提高至5成，例如中资电讯股和石油股等等，内银股明显有点吝啬呢！你可以见到，电讯股和石油股等等，因为增加派息，股价都相对硬净，甚至有不俗升幅，但内银股只能说是有少许抗跌力，但完全谈不上有升幅！还有的是，4大内银一年只派一次息，这个与潮流派两次息，甚至像汇丰（00005）般派季度息仍差一截呢！”

　　“嗯，难怪你之前说，内银只是仅仅及格的收息股而已！”

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