之前提到，我的姊妹Cherry是旅游痴，过去一年未能出行，只能在港Staycation，她已感到寂寞难耐。她告诉我，会争取今年下半年或最迟第4季作新冠疫情后首次旅行，目标是台湾单车环岛游。

　　另一方面，当她知道内地最大的旅游平台携程（新上市编号：9961-S）即将回港上市后，也问我投资意见，因为她是携程的活跃客户兼捧场客。

　　我告诉她，携程除了是内地最大的网上旅游平台外，也是全球最大。不过，由于全球旅游市场很分散，所以携程的占比只有2.3%，但已经是最大的一家（见编按）。

　　去年疫情大流行，全球旅游业受到前所未有的冲击。幸好，携程的主要市场在内地，而内地疫情在去年下半年已开始受控，境内旅游业也出现复苏势头。

　　不过，以全年计，携程的营业额仍然倒退大约一半，而且还由盈转亏，蚀了32亿元人民币（2019年赚70亿元人民币）。但去年是非常特别的一年，我告诉Cherry，最好不要用去年的业绩来评估携程的投资价值。

商务客减少 对业务影响轻微

　　“我也期望全球旅游业复苏，不过，经历了今次疫情，全球旅游市场可能已出现变化，我们对携程这类公司，可能要用另一个角度去分析呢！”我告诉Cherry我的看法。

　　“你的意思是？”

　　“跟旅游相关的商务出行，在疫情前可能是重要的一环，但疫情后，这方面业务的重要性和比重都可能减低了！”

　　“嗯，我明白你的意思，因为我们可以用视频会议取代大部分商务旅行！”

　　“幸好像携程这类旅游平台，商务出行的营业额只占总收入的一个小部分，所以实际影响应该有限。”我补充说。

　　“同意，携程的整体形象也不是主打商务旅行，而是休闲旅行。”

　　“我看携程的业绩报表，有一项是‘商务管理’，这应该是商业客户直接找携程安排整个商务旅程的服务收入。其他零散的商务出行，例如只是订机票或酒店，可能会归入住宿和交通票务的范围，我们在业绩中是分不出来的。”

　　“明白，我认为，即使日后全球商务或会议展览的需求减少了，最受影响可能是航空公司和5星级酒店，未必是携程这类全方位的旅游平台。”

　　“其实，我们从携程的招股书中也能看到，它将旅游相关的业务分成3部分，第一部分是商务旅游；第二部分是大众化的休闲游，住宿以3星级酒店为主，交通工具则是火车或长途车，所去的景点都很热门；而另一部分是个性化的休闲旅游，住宿以4星级酒店为主，而交通工具则以飞机，又或者租车为主，会是10人或以下的度身订造旅程。”

　　“同意！我现在也朝这类包团式的精致旅游为目标。”

股价270元或以下 可考虑收集

　　“明白！你是旅游专家，我要向你请教呢！”

　　“但投资就要请教你了！综合来说，携程能买吗？”

　　“携程的招股上限价是333元，但这几日携程在美股的表现不算好，周一晚的收市价是35.2美元，折合只有大约270元左右，看来携程要调低招股价了。整体来说，它的估值比主要竞争对手Booking.com和Expedia都便宜。如果它的最终定价是270元左右，而明年的盈利能够恢复至2019年时的大约70亿元人民币，市盈率只是20倍左右，比起Booking.com的26倍和Expedia的大约31倍都要便宜，加上它在内地市场有绝对优势，所以上市后如果它的股价是270元或以下，可以考虑收集呢！”

　　“好，希望将来携程可以替我赚点旅行钱吧！”Cherry笑着说。

　　编按：周一本栏关于携程的内地市场和全球市场占有率应为13.7%和2.3%，而非21.5%和7%，特此更正。

　　作者电邮：tong_lydia223@yahoo.com.au。