之前提到，我的姊妹Lucy得知恒生指数未来会大幅增加成分股之后，便一早入定货，因为她博医疗保健股会是大赢家。谁知，上周五揭盅的首季季检，没有一只医疗保健股可以入围，令押错注的她非常失望。

　　我告诉她，其中一个可能性是不少有实力的医疗保健股，以至一些科技股，到这一刻还未有盈利，这不太符合纳入恒指成分股的原则。我着她要有点耐性，最终都会守得云开见月明。

　　我跟另一位姊妹Maggie周末时碰面，大家也谈到今次季检结果，但她对于划一权重的改革不明所以。原来，她不知道指数成分股是以股份的流通市值来决定影响力。

　　“其实，什么叫‘权重’呢？”Maggie好奇地问。

　　“我想先问你，你认为一只市值庞大兼交投畅旺的股票，它的每一个价位变动，跟另一只成交不活跃、市值也较小的股票，对指数的影响是否应该一样呢？”

　　“嗯，应该不一样吧！”

　　“那么，是哪只股票的影响较大？”

　　“当然是市值庞大那只吧！”

恒指权重参考流通市值

　　“对了，因此，所有获得纳入为恒生指数成分股的股票，都会以它的市值比重来计算它对指数的影响。”

　　“啊，我有点明白了。”

　　“那好，但问题又出现了。”

　　“又有问题？”

　　“你知道恒生指数成分股之中，哪只是市值最大的股票吗？”

　　“嗯，应该是腾讯（00700）？”

　　“是的，它现在的市值高达5万多亿元，比市值第2或第3大的建设银行（00939）和友邦保险（01299）高出一大截，两者的市值均只有1.4万亿元左右。如果真的按足比例去计的话，腾讯的升跌，就等于恒生指数的升跌。”

　　“啊，我又再明白一点了。”

　　“这样的话，我又要深入一点了！你听过‘流通市值’的说法吗？”

　　“没有呀！”

　　“那么，你知道怎样计算一家上市公司的市值吗？”

　　“以一家公司的发行股数，乘以股价？”Maggie想了一想后说。

　　“对了，例如某公司的股价是100元，假设发行股数50亿股，那么，它的市值便是5,000亿元。但如果该公司的大股东持有公司7成股权，又或者国企股中，国家持有7成股权，他们不会随意将股份在市场卖出的，因此，每间公司能够在市场自由买卖的股份市值，或真正在市场流通的市值，不一定是总市值。”

　　“嗯，这个明白。”

　　“那好，如果该公司只有3成股份在市场自由流通（代表这批股票的可投资性），恒指公司就会当这家公司的流通市值为1,500亿元（5,000亿元x 30%）。但即使如此，有些公司的流通市值实在庞大，例如早年的汇丰（00005），它没有大股东，所以，所有股票都是流通的；又或者现在的腾讯，它的流通市值也大幅抛离其他股份。如果没限制地计算这些大市值股份的流通市值，整个指数仍然会过分受某只股份影响（国企股只计H股市值）。”

　　“对呀！”

占比上限由10%降至8%

　　“因此，恒指服务公司的做法是，就每一家公司所占的流通市值设一个上限，过去一段长时间是15%，后来再分阶段降至10%，最新建议是再降至8%。”

　　“即是指数中的流通市值占比？”

　　“对的，由于今次的上限再降至8%，因此，那些本来占比在8%至10%之间的股票，就会有沽压了。”

　　“为什么？”

　　“因为一些指数基金只会按照股份市值的比重去买货，比重降低了的股份，代表要沽一点货；比重上升了的股份，就要多买一点货！”

　　“嗯，原来是这样！你的解说令我完全释除‘划一权重’的迷思了！”

　　“那就好了！”

　　作者电邮：tong_lydia223@yahoo.com.au。