姊妹们，上周港股完全笼罩于“政策市”当中，最震撼的当然是内地监管机构要求刚去了美国上市的网络预约车平台“滴滴出行”，将其应用程式下架的消息。

政策市震散科网股

　　官方的解释是，这类平台企业掌握大量内地用户的资料，如果内地企业到了美国上市，这些敏感资料就有机会被泄露。

　　说到底，内地监管机构这一连串行动，就是针对大量中资企业，以境外注册公司控制内地经济实体（Varible Interest Entity）架构，从而到境外上市所引发的数据安全问题。再说得坦白一点，就是因为中美关系紧张，才出现安全问题。

　　无论如何，这个“深水炸弹”比几个月前的“反垄断炸弹”威力更大。一众龙头科网股都大跌，其中最多人谈论或向我查询的，当然是股王腾讯（00700）跌到哪个水平可以买，以及阿里巴巴（9988，下称阿里）跌穿200元是否已经见底等。

　　周末时我跟姊妹Tracy碰面，大家就谈到过去一星期的市况，她最关心的，也是两只龙头科网股的前景。本来，她较喜欢阿里，但过去大半年，阿里的股价一直偏弱，令到Tracy有点担心。我们的话题，最后就集中比较这两大龙头股的实力和前景。

　　“你大概知道腾讯和阿里的业务情况吧？”我问Tracy。

　　“大概知道，腾讯的核心业务是网络游戏，而阿里就是电子商贸！”

　　“对呀！两家龙头公司的核心业务很不同，我自己认为，腾讯的核心业务较具抗跌力，因为游戏业的毛利高，而且不太受经济循环影响。去年的新冠疫情就是最好的说明，腾讯的游戏收入不但未受影响，还大幅增长；相反，阿里的电商业务始终跟经济景气有关。当然，疫情也带旺了网购，对阿里也是利好的。这两家公司都在自己的核心业务基础上，再发展其他有潜力，以及更具前瞻性的业务，而这些业务都是可以改变我们生活的。现实上，两者核心业务以外的业务就有点相似了，例如阿里的支付宝和腾讯的微信支付，几乎垄断内地的电子支付市场，另外还有云端业务和媒体业务等。”

阿里估值较腾讯平

　　“嗯，明白，但这一刻，是不是腾讯的规模和实力都超越了阿里？因为内地似乎要打压阿里呢！”

　　“这样的，由于阿里股价今年以来跌了16%，而腾讯只跌5%，所以，现时腾讯的市值超越了阿里。但如果以公司收入计，其实阿里比腾讯还要强，而且增长势头更佳。去年阿里因为垄断而遭罚款182亿元人民币，才令到纯利几乎没增长，但如果撇除这项一次性影响，两者的盈利增长其实不相伯仲。但阿里的估值就比腾讯便宜呢（见附表）！”

　　（待续）

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