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美元因何而兴?因何而衰?
雷鼎鸣
作者:雷鼎鸣评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2022-09-09 11:22:42

作者介绍

香港科技大学经济学系前系主任及荣休教授。

   上周谈到货币的出现打破了物物交易的困局,货币亦从有价值的实物演变至今天并无实物作储备支持的“法定货币”(fiat money),世界经济及生产力都因有了货币作为交易工具而迈进了很多步。现在的所谓“美元霸权”怎样形成?人民币会否取代美元?


   法定货币其实是一种很奇异的发明,你拿着一张张本身并无内在价值的纸钞(或只是银行帐户中的一串数字),别人为何肯用有价值的实物(例如一斤牛排、一件衣服、一间房屋)与你交换?这疑问在用黄金、白银或有实物作储备的纸钞时并不存在,但今天若我肯接受了这些无内在价值的纸张,将来别人不肯接受,我岂非损失惨重?一个简单的响应是纸币(或更广义的法定货币)有政府作担保,不用怕。但政府作了什么担保?你拿着纸币到中央银行兑换,其实换不到任何有价值的东西,政府只担保你若拿一元钞票来,会愿意换一张更新一点的一元钞票给你,不会有其他,这担保不见得能解决你的疑虑。


法定货币价值 取决于信任发钞政府


   法定货币之所以有价值,依然要取决于信心信什么?是相信我收了一元钞票后,我拿去买东西,卖家也会肯接受。为什么他肯接受?因为他也相信再下一位卖家肯接受,如此直到无穷。这个逻辑,跟政府有无担保,无甚关系,反正政府也没有真的担保什么,但大众误以为政府有担保,却也有益,因为可更使人民相信货币可持续有人接受。


   信心是很虚无的东西,要建立起来,往往需要很长的时间及要有足够的条件。我相信有几个条件都有利于建立对某种法定货币的信心。第一,发行钞票的政府愈是稳如泰山愈好。假如一个政府风雨飘摇,随时倒台,法定货币变成非法,不准再用,谁还会相信手上的钞票?40年代末,国民政府的金圆券崩溃,原因在此。


津巴布韦物价飞涨,曾出现面值动辄以兆计的纸币;图为朋友送给笔者的100亿元津巴布韦纸币。


   第二,有长期历史证明,这个政府不会滥印钞票。我的真正身份其实是一个百亿“富豪”,因我手上有张面额100亿元的津巴布韦纸币,这个国家要多印钞票很简单,只需在面额上多加一些0便是,有朋友见我有100亿,便向我祭出一张千亿钞票,立时把我比了下去。你以为大家都肯用此种货币作交易工具吗?


   第三,使用时间够长,便会形成习惯,当人人都用港元购物,你突然弄出张欧元在市场买罐汽水,虽云这张欧元可以到银行兑换港元,但别人怎会不烦厌你?一万个人习惯了一种货币,你突然鹤立鸡群用另一种货币,能否行得通?祝你好运。


   第四,科技带来的方便性很重要,若某种货币背后有科技支撑,用起来方便,那么便更容易为人接受。10多年前,我的一位好友、今天人民银行的行长易纲访港,我问他为何内地没有私人的支票户口?答曰,中国早已跨越了支票这一种货币形式。支票从前是一种先进的科技,有助国内及国际交易,但以今天金融科技的标准看来,的确是太落后了,我近年很多个月才会写一张支票,它是快要淘汰之物。一种货币若没有先进科技提供方便性,也会慢慢被淘汰。


   对自己国家发行的货币培养出足够的信心已不是简单的事,在国际贸易中信任别的国家所发之钞票更是不易,但我们又的确看到一些为多国人民接纳的国际货币,美元当然是最重要的国际货币。美元取代了英镑已有大半个世纪,这与她的国力及大家相信她的政府没这么快倒台大有关系。历史上她的货币政策也曾大致稳健,未曾出现津巴布韦式的问题。使用美元作国际贸易,难以变动的习惯亦已形成。配合美元的国际支付系统,例如SWIFT,科技及运作亦颇为成熟,上述的4个条件都存在,大家惯于用美元。


美储局狂印钞 挖走美元储备购买力


   这本来不是坏事,美国提供了一样公共通用的工具,使贸易更加方便,从而促进了供应链的全球化分工,生产力得以突飞猛进。美国因此也获利甚丰,各国愿意付出价值不菲的商品去换取美国印钞机印出来的纸张,一个愿打,一个愿捱,没有什么不当。不过,近年美国政府头脑发热,把美元武器化,哪个国家用了美元,她便随时要你听令于她,否则祭出制裁大棒。美储局近年狂印钞票,通胀严重,等于挖走了美元储备的购买力,这便不能不使别的国家考虑美元的代替品。


   因为使用美元已成习惯,纵使美国国力开始衰退,货币政策也胡来,改变习惯也是不易。我相信假以时日,上述的第4个条件,方便性,会带来改变。中国早已发展出一套极为方便的电子支付系统,把消费者及生产者高度组织起来,市场信息的变化可第一时间在网络中运转,其发达程度绝非其他国家的系统可以比拟。中国政府又推出了政府自己发行的数字法定货币,只要多了解其系统,真有理由相信中国是在布局,最终取代美元霸权。


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