美国8月核心通胀按月急升0.6%，升幅更较市场预期高1倍，引起市场恐慌及股市急挫。就算联储局压低通胀的能力未被高估，但局方要令核心通胀大幅回落的难度更高，恐会带来更长时间及更高水平的加息。

　　美国上周公布8月消费物价指数（CPI）数据，表面上，CPI按年升8.3%，较6月升9.1%及7月升8.5%为低，与官方一直宣称通胀快将见顶的走势脗合。

　　不过，联储局向来关注的核心CPI，8月按年升6.3%，不但逆转前两个月升幅回落至5.9%的势头，为3月以来高位，按月更升0.6%，较市场预测升0.3%高1倍，成为市场恐慌的最大原因。结果，道指当日收市泻近1300点，跌幅达3.9%，创下2020年6月以来单日最大跌幅。

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住屋医疗交通指数 不降反升

　　虽然美国以往公布CPI数据，不时都会带来冲击，但主要是二手车价及租金等数据引起恐慌。岂料今次数据反映近日受市场欢迎的商品价格未见回落，其中住屋、医疗及交通等方面的指数更持续增长。

　　Principal Global Investors首席全球策略师沙阿（Seema Shah）预计，整体通胀或如市场预期一样已见顶，但对联储局而言，最棘手的问题是核心通胀。

　　麻省SLC Management执行董事米拉基（Dec Mullarkey）直言，数据凸显粘性通胀（sticky inflation）的严重性，联储局恐要用更长时间加息，并且加至更高水平，但同时令经济衰退的风险增加。

　　亚特兰大联储银行一直追踪“粘性通胀”，即包括租金、婴儿服饰、汽车保险等商品的CPI，发现8月指数按年升6.1%，为连续12个月扩大，更创过去40年以来最大升幅。

　　数字反映核心通胀很大机会维持于高位一段时间，但要令核心通胀回落的难度更高，亦会带来更长时间及更高水平的加息。这正好解释期货市场的加息预期近日大幅升温，预计本周会议要加息1厘的比率增至37%。

　　然而，持续加息难免令美国经济降温，如果他日经济显着放缓，当地失业率势必由跌转升，因此，油价回落也只是杯水车薪，消费者仍要将节省的燃料开支，用来应对其它商品的通胀。

股债添风险 倡调整投资策略

　　全球最大对冲基金桥水（Bridgewater）联席投资总监约翰逊（Greg Jensen）早前警告，他认为投资者高估联储局迅速压低通胀的能力，从而产生有深度且广泛的长期衰退风险。他更指市场现时最错的，就是相信全球可恢复至与新冠疫情之前基本相近的物价。

　　贝莱德智库（BII）全球首席投资策略师Wei Li也认同上述观点，认为高债务水平下，各国央行回旋空间会更小，而且股票及债券的风险溢价同将增加，传统投资组合、对冲和风险模型也将不合时宜，建议投资者必须调整决策以适应市场环境。

　　摘录自香港经济日报