受贸易战阴霾及油组增产影响，油价近日跌跌不休，昨日(5日)再跌逾3%，创逾3年新低，航空股料可受惠燃料成本下降，加上隔晚美元大幅回落，人民币压力缓解，中间价创1个月新高，亦对有大量美元债务的航空股有利。中资航空股持续造好，其中南航(01055)今日(6日)再飙逾6%，国航(00753)及东航(00670)亦升逾3%，均已连升3日。航空股近日亦获多家券商唱好，指行业处于上升周期，票价有望继续好转，其中国航最被看好，航空股应如何选择？

（Shutterstock）

油价暴跌至逾3年最低 高盛看好国航受惠燃料成本下降

　　油价跌至逾3年来的最低水平，贸易战相关不确定性拖累全球经济和能源需求前景，再加上石油输出国组织及其盟友(OPEC+)近日宣布会按计划于4月增产，加剧了对供应过剩的担忧。布伦特原油昨跌逾3%，报每桶68.71美元，创2021年12月以来最低水平。纽约期油则跌3.9%，报每桶65.58美元。

　　高盛近日发表研报指，OPEC+表示由4月起恢复增产，每月单日增加13万至14万桶。这意味对运输业有一定影响，包括石油供应增加达每日220万桶，占全球石油产量的2%。相信油价下跌及库存低于历史平均值，可能会刺激备货活动，同时油价下跌能降低航空公司、空运和航运的燃料成本，看好中国国航(00753)及中远海能(01138)，给予“买入”评级。对于国航，高盛指其对商务旅客的敞口最高，或受惠于潜在行业供应短缺。

人币中间价创1个月高 渣打：稳汇为中美共识料不跌破7.35

　　另外，由于欧洲的经济增长前景有所改善，迭加市场担心关税对美国通胀和经济的影响，隔夜美元大幅回落，人民币面临的外部压力继续缓解，不过当前国内外汇市场供需仍失衡，监管延续对中间价的过滤举措。中国外汇交易中心人民币兑一美元中间价今报7.1692，较上个交易日升22点子，三连升，创2月6日以来一个月新高，与市场预测偏离进一步收窄至700点内，上个交易日报7.1714。

　　中美贸易战开打，美国总统特朗普被问及对华关税将加至何种程度时回应，这取决于中国政府对人民币的做法。渣打银行全球研究部中国宏观策略主管刘洁称，稳定的人民币汇率或是中美高层为数不多的共识，预计人民币不会跌破7.35关口。另招商银行认为，两会期间，人民币中间价维持稳定，预料即市汇率波幅相对可控。瑞穗银行表示，中国政府工作报告重申人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，反映面对中美贸易战不断升级，中国外汇政策原则上不会改变。

春运期间民航旅客航班量创新高 国泰君安：节后公商务需求启动良好

　　此外，据中国民航局数据，2025年春运期间(1月14日至2月22日)，全国民航累计运输旅客9020万人次，日均225.5万人次，较2024年春运同期增长7.4%；累计保障航班73.9万班，日均1.85万班，比2024年春运同期增长8.3%，旅客运输量和航班数量均创历史新高。

　　国泰君安称，中国航空业具超预期长逻辑，2025年供需继续恢复趋势确定，考虑票价市场化与机队增速显著放缓，盈利恢复与中枢上行可期。市场对长逻辑预期仍处低位，分歧愈大空间愈大。2025年春运因私需求旺盛，航空客流再创新高，且元宵节后公商务需求启动良好，有望催化航空需求增长与供需盈利继续恢复的乐观预期。而油价与汇率不改变航司长期价值，或提供逆向时机。

华泰证券：航空票价有望继续好转 大摩：首选国航目标价7.61元

　　华泰证券则指，航空票价有望继续好转。由于2024年基数相对较高，以及25年春运出行需求相对分散，使得25年春运整体收益水平表现较弱。不过2024年春运尾声航司逐渐开始降价促销，基数下降使得票价同比降幅收窄，往后展望低基数下票价同比有望转正，逐步兑现行业供需改善逻辑。中长期民航供给增速放缓有望延续，为航司收益水平改善提供支撑。

　　国信证券称，由于局方在全国民航工作会议上提出“规范重点时段和特殊情况航空运输价格行为，加强价格收费监管，维护航空运输市场价格秩序”，且2025年供需格局将确定性改善，2025年航空国内扣油票价有望实现企稳回升。民航经营底部已过，未来民航供需缺口将持续缩小，航司盈利能力将持续修复，航空板块基本面的向下风险可控以及股价向下空间有限。

　　大摩表示，仍看好中国航空公司处于由供应驱动、处于多年的上升周期，其中最看好国航，因为公司更关注定价而非客流量，加上其在中美航线占比相对较高，若在中国科技引领的股市反弹后，商务旅行亦随之回暖，需求方面或有潜在支撑，予目标价7.61元，评级“增持”，视其为香港/中国运输和基础设施行业首选。

何启俊：航空股利好因素多可追落后 南航料最受惠政策现价可吸

　　俊贤资产管理投资总监何启俊指，近日油价下跌及人民币汇率反弹短线当然对航空股有支持作用，而今年春运后航空需求不错，航空股亦开始结束亏损时间，相信其盈利能力会继续增强。再者，刚发表的两会工作报告提到要开创多些消费场景，其中包括旅游，如果今年中国经济继续回稳，加上相信中央会推动旅游消费，中长线利好整个航空板块。另一方面，近期港股资金焦点全放于科技股，其实有很多板块落后，其中航空股除受惠油价下跌及人民币反弹，再加上今年市场对国内航空需求看法颇正面，这些因素都会推动资金炒作。尽管近期航空股正在回升，始终仍落后大市，值得追落后。

　　至于三只中资航空股应选买哪一只？何启俊偏向拣南航，他解释，若论到国内及国际航线占比，南航国内航线比例最高，中央若要刺激旅游，相信会推出政策鼓励跨省或国内旅游为主，南航应会比国航及东航更受惠，而趁着港股现时气势如虹，此类落后板块最好现价买入。

　　国航今日升3.43%收报5.43元，南航升6.32%报4.04元，东航升3.32%报2.8元。国泰(00293)则升0.93%报10.86元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）