中美昨午(12日)公布日内瓦经贸会谈联合声明，宣布暂缓加征关税90日，当时未提及小额包裹问题，白宫其后才在网站宣布总统特朗普调整对华小额包裹关税，从120%降至54%，不过阿里巴巴(09988)及京东(09618)等电商股今日(13日)仍要随港股调整，其中阿里最多跌近4%，是否因税率仍太高，市场不收货，抑或因京东及阿里分别将于今日及周四(15日)收市后公布今年首季业绩，部分投资者宁愿先行沽货获利。综合券商预测，料阿里首季经调整净利润按年升31%，京东则升20%，两只股份应如何部署？

（Shuttestock）

美对华小额包裹关税从120%降至54% 适用于内地及港澳

　　美国白宫于当地时间5月12日发布，总统特朗普修正行政命令，价值低于800美元小额包裹的从价关税税率，将从120%降低到54%。上述调整适用于所有来自内地、香港及澳门进口进入美国关税区、用于消费的商品，或自仓库提取用于消费的商品。新修正维持每件小额邮递物品100美元的从量关税，但撤销原计划于6月1日将小额邮递物品的从量关税从100美元提高至200美元的规定。

　　美国总统特朗普表示，他可能会在本周末与中国国家主席习近平通话。他称，两国之间的谈判已使两国关系“重启”，形容双方关系非常友好，美国不希望伤害中国，并认为中国也非常乐意与美国互动，又指自己最大目标是打开中国市场。当被记者追问，如果在这90天结束时仍未与中国达成更长期协议，那么关税会否回到145%水平？特朗普回答说：“不，但它们会大幅上涨。”

专家：小额包裹免税似乎不会恢复 90天暂缓期有助电商补货

　　特朗普政府5月2日终止了对来自中国和香港低于800美元包裹免税进入美国的政策。取消该政策后，大多数中国商品将被征收高达145%的高额关税，这对以低价为核心的商业模式构成了威胁，也导致Shein和Temu削减在美国的广告支出，转而投向欧洲市场。

　　由于周一宣布的协议中没有提及小额包裹豁免问题，专家表示，这一豁免似乎不会恢复。即使如此，90天内将关税从145%下调至30%，将有助于中国电商以更低的成本为其美国仓库补货。俄亥俄州迈阿密大学供应链管理副教授Yao Jin指，未来90天，Shein和Temu料将通过集装箱船向美国批量运送产品，而不是通过飞机运输，以便在下一次可能的关税上调前备货。定价平台Xeneta的首席航空货运官Niall van de Wouw指，在小额包裹豁免取消前，中国至美国航线上大约50%的航空货运是小额电商出货，根据咨询公司Rotate的数据显示，自5月2日以来，中美空运的日均货运能力总体下降了39%。

券商料阿里首季经调整净利润升31% 花旗予目标价165元

　　综合券商预测，阿里巴巴受惠电商毛交易总额增长改善、云业务扩张在DeepSeek效应下加速及新业务亏损收窄，截至今年3月底止(2025财年第四财季)的非公认会计准则净利润料介乎284.1亿至346.68亿元人民币，按年升16.3%至42%，中位数320亿元人民币，按年升31%。经调整EBITA料介乎267.98亿至341.94亿元人民币，按年增11.8%至42.7%，中位数320亿元人民币，按年增33.5%。

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　　花旗发表最新研报指，阿里即将公布上季业绩，重点关注客户管理收入(CMR)及云收入增长，淘天集团及云业务EBITA或利润率，最新资本支出，以及股东全年回报，维持“买入”评级，港股、美股目标价分别为165港元、169美元。

　　花旗亦归纳阿里主席蔡崇信分享指，人工智能(AI)将是公司未来3至5年营运关键引擎，除聚焦“电商”与“云端+AI”两大策略核心方向外，阿里各项业务皆将与AI紧密融合。公司相信，AI应用不仅能够帮助改善搜寻能力，更可以在不同的服务中创造新的定义。具体而言，闲鱼、夸克、高德地图、钉钉、1688等一批创新业务，可以透过AI融合获得新的增长机会。

里昂：京东外卖业务或带来风险 调降美股目标价

　　综合券商预测，京东受惠以旧换新补贴计划延展及扩容至手机及3C电子等品类产品所带动，毛利率可受益国补政策对自营家电等品类产品的直接补贴，今年首季非美国通用会计准则普通股股东的净利润料介乎98.46亿至114.7亿元人民币，按年升10.6%至28.9%，中位数106.47亿元人民币，按年升19.6%。首季收入料介乎2885.69亿至2959.21亿元人民币，按年增11%至13.8%，中位数2904.75亿元人民币，按年增11.7%。

　　京东近期推出“秒送”挑战美团“闪购”，阿里旗下淘宝亦启动“闪购”功能，覆盖数十城市，饿了么则以百亿补贴加入战局，投资者关注京东管理层对相关业务行业的竞争看法及策略指引，会否因投资外卖餐饮业务而下调集团今年全年盈利指引。

　　里昂近日发表研报，预测受惠于国家补贴政策的推动，京东首季业绩将表现稳健，收入料按年增长12%至2900亿元人民币，经调整净利润同样增长12%，至约100亿元人民币，期内电子产品、超市商品和服装销售料录得双位数增幅。憧憬以旧换新政策支持下，预期京东今年第二及第三季应能维持双位数收入增幅，惟外卖业务增长速度虽然超过预期，但亦可能面临激烈竞争和需要高额投资，为利润率带来风险，因此将其美股目标价从50美元降至45美元，评级“跑赢大市”。

何启俊：小型包裹税率仍太高 可待港股回至22600点才部署

　　俊贤资产管理投资总监何启俊指，虽然美国将小型包裹关税降低，但税率仍超过五成，相信对美国当地消费者是另一重负担，因他们于中国电商平台购物多少都因为“贪平”，但加征小型包裹关税后，对其消费意欲多少会有影响，往后要看中美双方会否就整体关税或针对小型包裹的关税“还有得谈”或减多一些，这都会影响阿里及京东走势。至于两者业绩，关税影响应该于首季还未见到，故市场觉得其季绩都未必太差，其中阿里焦点会转至其云业务增长，AI投入对其业绩有多大帮助，以及资本开支会否继续增加，京东则要看市场如何解读其进军外卖业务挑战美团，始终美团于中国外卖市场占有绝对优势，京东要抢占市场份额多少都属“烧钱”动作，故近期其股价反弹幅度比阿里及小米(01810)等其他大型科技股小。

　　何启俊续指，虽然中美现时暂缓加征关税，但之后仍要看两国会否再达成另一些协议，相信关税消息仍会继续影响大市及大型科技股表现，要入市也不用太心急，或者可待港股再调整到22500至22600点才考虑第一轮部署，其中阿里下面较大支持可能是20天线附近约115元，京东短期稍强的支持可能会是250天线约129元。

　　阿里今日跌3.98%收报126.1元，成交141.27亿元；京东跌2.07%报137元，成交23.14亿元。其他科技股亦普遍下跌，腾讯(00700)跌2.22%报506元，美团跌4.91%报137.4元，小米跌3.85%报48.65元，百度(09888)跌1.69%报87.3元，网易(09999)跌2.96%报163.9元，快手(01024)跌4.62%报52.65元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）