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腾讯(00700)无惧反垄断?!
罗国森
作者:罗国森评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2021-03-26 10:30:18

作者介绍

资深投资编辑及投资专栏作家,擅长分析及品评中资股,曾担任《香港经济日报》旗下《投资理财周刊》执行编辑。2006年10月出版第一本财经专书《让你富起来》,2009年5月出版另一本财经书《逆市淘金》。罗现职投资理财顾问,并取得注册财务策划师资格(CFP)。

  股王腾讯(00700)本周三(24日)公布2020年度业绩,全年和去年第四季都多赚三成,完全符合市场预期。不过,市场焦点不是腾讯业绩,而是腾讯的监管风险。

  业绩记者会上,记者最关心的课题是前一日外媒报道,腾讯管理层跟内地反垄断监管部门会面的背景和结果。

  虽然腾讯强调,是次会面是常规的,也是腾讯主动提出的,兼且谈论内容广泛,不是集中金融监管,但市场仍然忧虑监管机构可能要求腾讯成立金融控股公司,变相令到现时腾讯的金融科技业务要受到传统银行业的监管。

  另外,美国时间本周三,美国证监会按照去年12月,前美国总统特朗普签署的《外资企业问责法案》发表声明,正式要求上市公司证明自己不是外国政府实体拥有或控制,并要披露有关审计安排和受政府影响的信息。

  美国此举旨在将连续3年不遵守美国审计标准的中国公司,从美国交易所中剔除,被指主要针对中国企业。而美国证监会的声明,被解读为加速执行有关的规则。

  当晚一众中概科技股遭到洗仓式的沽售,腾讯旗下在美国上市的腾讯音乐(TME)大跌两成八;刚在香港第二上市的百度(09888)、刚完成第二上市招股程序的哔哩哔哩(09626),以及富途(FUTU)、唯品会(VIPS)、拼多多(PDD)等热门中概股都下跌接近一成;而一众电动汽车股,包括小鹏汽车(XPEV)、蔚来汽车(NIO)和理想汽车(LI)等等,股价更大跌一成以上。

业绩好股价仍跌

  一时间,在“内外交困”的情况下,投资者无视腾讯完全符合预期的业绩,仍然大举抛售,昨日(25日)腾讯股价一度创588﹒5元的即市新低(一个月),但很快回升上600元平,收市跌2﹒8%,报606元,比起2月中所创的775﹒5元历史高位,大约回落了两成二。

  腾讯2020年非国际会计准则计算的每股盈利为12﹒934元人民币(基本),折合约15﹒2港元,往绩市盈率大约40倍。如果今年的盈利能够上升两成(去年三成,我已经调低腾讯今明两年的增长预测),即大约18﹒2元,今年的预测市盈率大约33倍,明年同样增长两成的话,预测市盈率会再回落至大约28倍水平。

  以腾讯的盈利能力和市值计,现价何止不算贵,实在是吸引了。我必须承认,过去两年,我是减持了一些腾讯,正如我所说,我是用来买阿里巴巴(09988)。现在回看,这个决定当然不算英明,因为过去半年,阿里巴巴的股价明显落后于腾讯。

  但我也在本栏指出过,在我的增长组合中,这两股票都是核心持股,投资期至少5年,甚至以上;因此,我不介意这些短线的波动。事实上,这两只股票我都会考虑在近期增持。

  在我翻看腾讯的业绩报表时,我有两点观察,想跟大家分享一下。首先,现在投资者最担心的,就是腾讯这类龙头科技公司会被指垄断,但腾讯在业绩报告中却列出微信的辉煌史,俨然要触碰这条“红线”呢!

  “过去10年,微信由一款即时通信应用演变为一项满足逾12亿用户数字需求的服务,每天超过1﹒2亿用户在朋友圈发表内容,3﹒6亿用户阅读公众号文章,4亿用户使用小程序。小程序及微信支付帮助中小企业及品牌加强与用户之间的连系,2020年通过小程序产生的交易额同比增长超过一倍。”

  “愈来愈多的微信用户在朋友圈及聊天中上传个人视频,并与朋友分享。我们持续进行产品创新,用户现在也可以通过“视频号”公开分享资讯类视频。视频号品牌及企业扩大受众范围并促进交易,其中打通小程序对此的成效尤为明显。”

微信愈来愈“垄断”?!

  看到以上的“辉煌史”,我作为小投资者,一则以喜,一则以忧。喜者是,微信这只金蛋的“含金量”仍然充足,正源源不绝地贡献腾讯的收入!但忧的是,微信似乎已经垄断了即时通信的市场,当中很大程度上会影响“舆论”呢!阿里巴巴入股传媒也惹来揣测,老实说,腾讯在舆论界的影响力比阿里巴巴,只有过之而无不及呢!

  另一边厢,早前传出,阿里旗下的淘宝计划在微信开设小程序,让客户可以透过微信支付来付款,变相送生意给微信,这会不会令腾讯更加垄断内地的电子支付市场呢?不过,当大家看到以下的交代时,之前的忧虑应该一扫而空吧!

  “我们金融科技业务的战略重点是积极配合监管机构与行业合作伙伴一起推出合规及普惠的金融科技产品,同时优先考虑风险管理,而非追求规模。”

  第二点是,在今年的业绩公告中,明显多了一个小项,是讲公司管治的。

  “我们建立了严谨的风险管理及内部控制体系,恪守最高的企业管治标准。我们亦已订立反舞弊及举报政策,以识别并预防欺诈及贪腐行为。我们相信多元性是有效管治的关键,并致力提高董事会在性别、背景及专业知识方面的多元性。”

  当一家公司发展到像腾讯这样的规模时,良好的管治就变得愈来愈重要,甚至可以说,公司未来的成败,很大程度上取决于优良的管治。

  早前有报道指,腾讯有些高层卷入贪腐案而遭执法机关拘留。上月初,腾讯也公布,自2019年第四季至今,共查处了60多宗违法事件,逾100人被解雇,40多人涉嫌犯罪被移送公安机关办理。

  所谓树大有枯枝,这是无可避免的事,问题是,公司是否有能力去识别“枯枝”和处理“枯枝”。看到上面的讯息,显示腾讯已经识别到问题的严重性,我希望它真的有能力去处理那些“枯枝”。当然,这需要时间去证明。

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