一贬眼便要告别２０２１年，先多谢广大读者对本栏的支持，亦祝愿大家来年股轮亨通，最重要当然是身体健康！

　　今年恒指先高后低，新冠病毒及其变种Ｏｍｉｃｒｏｎ继续困扰环球经济，通胀刺激油价上升，美国及欧洲相继缩表收水带动美元回升，其后美国调整中国重点企业制裁名单，加上内地针对科企反垄断及内房债危机等等多个因素交杂，恒指２月见顶回落以来，下半年由７月开展更深一层跌浪，大市全年埋单计数跌幅约一成半，为全球表现最差的主要金融市场。

　　由今年２月３１１８３点的两年多高位，至圣诞假前的年内低位２２６６５点计，恒指全年的上落超过８５００点。恒指亦并非直线下跌，４至６月经历过高位位只有少于１８００点的三个月，紧接便是恒指高低位逾４０００点的７月。量度市场对恒指未来短线波幅的恒指波幅指数，亦由４至６月曾低见１６以下水平，急升至７月曾见过的３６之上水平。

　　由今年引伸波幅的表现可见，投资者在窝轮的部署上，若能利用合适条款的产品，收获往往会出现比预期，只是靠相关资产价格升跌，而没有计及看对波幅方向为多，例如看中跌市，相关资产价格下跌及波幅同时上升时，认沽证不单受惠相关资产下跌，引伸波幅进一步上升使能双层利好轮价。但另一方面，买入轮证后，如果相关资产波幅下跌，举例说投资者趁恒指７月回调４０００点及波幅抽升后，买入认购证博取反弹，其后虽然恒指有所上升，但认购证的升幅不排除因波幅有所回落而收窄，极端情况更有可能因为波幅回落的幅度大于相关资产上升的幅度，认购证的价格可能出现倒跌，所以投资者入场前，除了问自己对正股的看法外，更要问自己对正股波幅，即往后波动性的看法。

　　展望今年余下时间，投资者现时入场的话，除了要评估引伸波幅未来走势，亦宜多加留意长假期的时间值损耗。若以一些价外短身高杠杆证作部署的话，要留意这类证不单每日时间值损耗较大，对引伸波幅短期上落亦会有较大反应。相反，若打算持有作一段跨假期的准备，则不妨以年期较中线及贴价之选，此类证的每天时间值损耗较低，对引伸波幅的敏感度亦相对短身价外证为低。

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