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发表时间: 2021-01-15 15:27:12
从事经济及证券研究工作逾20年,曾任亚投资产管理有限公司董事、汇业财经集团证券部主管及万胜证券研究部主管。一直专注于中港经济及港股分析,对中国经济政策及中资类股份尤有研究,并经常在报章、电台及电视对港股作分析评论。在加入资产管理及证券行业之前,曾从事财经新闻编采工作。为英国伦敦大学东方及非洲学院经济学硕士,伦敦大学学院(UCL)经济学研究院文凭。
招商银行(03968)发布去年全年业绩快报,预期盈利较2019年增长4﹒82%,扭转去年上半年及第三季盈利分别倒退3﹒9%及3﹒7%的经营环境,预报数据为其他内银股注入信心,内银股股价今早(15日)均录得不同幅度的上升,估计短期内仍有望追落后。
所谓“追落后”,其实并不包括招商银行,该股份于去年第四季开始已逐步破新高,人民银行及银保监于今年1月初公布规限内银对房地产贷款及个人住房贷款占比上限,令内银股亦受压,而招行在内房贷款的上限料亦需下调,但其后又有报道指人行取消信用卡透支利率上下限规定,对于招行在内地信用卡市场甚受欢迎,在市场推广上亦较灵活,该行一向在非利息收入的占比均较高,消息是刺激股价再破新高。
昨天公布去年业绩,除了第四季业绩有惊喜,带动全年盈利增长之外,非利息收入增长更达9﹒2%,并占营业收入的36%,加上不良贷款率及贷款拨备率均有下降,而集团总资产达8﹒36万亿元人民币,较2019年底增加12﹒69%,纾缓对内银面对经济增长放缓企业经营环境受不利影响,导致坏帐上升的忧虑,而其他五大国有商业银行会否因为“政治任务”在贷款质素上不如招行,笔者认为不足为奇,因此,坏帐率的改善程度料逊于招行及其他股份制银行。
由于五大国有银行股价目前大多仍较去年初高位低5%至10%,依然跑输恒指及国指,加上股值实在吸引,市帐率平均只为0﹒5倍,其中以交通银行(03328)及中国银行(03988)的市帐率最低,不足0﹒4倍,而农行(01288)为0﹒5倍,而工行(01398)及建行(00939)则较高,但亦只为0﹒6倍,而这个市帐率高低,已反映市场对其业务表现的看法,愈低股值的股值也愈是落后,这些会落后的股份,息率也愈高,但仍不能吸引资金追落后,反映股值率也是有其原因。
相反,一向股值远高于上述五大有内银的招商银行,市帐率为2﹒2倍,而且与A股股价并无折让,但股价仍不断创新高,正是其业绩一向较优,笔者认为其股贵也是有其原因。因此,内银股仍是以较高股值的股份,更具吸纳及持货价值,笔者的首选仍是招行,其次为建设银行及工商银行。
笔者持有招商银行及农业银行股份。
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