内险股今年一直跑输大市，中国人寿（０２６２８）、平安保险（０２３１８）近日陆续公布第一季业绩，为内险股带来“闪光”，但始终欠缺动力。中国人寿盈喜，平保首季新业务价值回复增长，惟估计仍难为股价有真正提振作用。
　
关键看保险本业
　
　　中国人寿预告今年首季非经审核盈利较去年同期增长５５％至７５％，即９４倍至１２８﹒１８亿元人民币，当中主要是投资收益的带动，集团增加固定收入的投资品种，加上投资策略及战术上配合，令投资收益大增，这固然是好事。不过，投资市场变幻莫测，而今年首季内地股市欠缺表现，加重固定资产配置是成功的策略；而能否持续，仍视乎整体投资市场变化及投资团队的眼光。因此，这个盈喜并不算是“真盈喜”。

　　集团的保险本业表现才是业绩的关键，尤其是新业务价值增长，这将反映未来保费收入的延续性及新保单带来的潜在盈利。而集团在代理人销售团队及保险产品的调整是否已为业务带来新的效益，这才是衡量集团盈利前景及是否值得投资的关键。
　
平保较国寿多元化
　
　　平安保险首季纯利２７２﹒２３亿元人民币，较去年同期增长４﹒５％，集团对华厦幸福相关投资资产进行减值计提及估值调整金额为１８２亿元，对税后盈利影响１００亿元。

　　期内保险资金投资组合年度化总投资收益率及净投资收益率分别为３﹒１％及３﹒５％，较去年同期分别大降０３及０﹒１个百分点，总投资收益为２３９﹒０７亿元，较去年同期减少７﹒８％，这与中国人寿的强劲投资收益分别明显；而集团在保险业务的表现亦未见突出，新业务价值较去年同期增长１５﹒４％，主要是因为代理人团队减少，及新业务价值率未有改善，集团的寿险业务改革工程仍在进行，对代理人银保及电销渠道，与及“产品＋服务”策略成效，仍需时间反映效应。至于集团第二大盈利来源－银行表现不俗，期内净利润增长１８﹒５％，而平安好医生（０１８３３）亏损料持续至明年，对平保今年盈利前景仍审慎。平保业务较中国人寿多元化，两只比较，前者仍可较秤先，但保险股仍需“守”，亦未宜加注。