汇控（００００５）分拆亚洲业务的争议又再升温，咨询公司Ｉｎ　Ｔｏｔｏ　Ｃｏｎｓｕｌｔｉｎｇ认为分拆可为汇控股东带来逾２０００亿港元的额外回报，数据吸引了更多股东的眼球或支持分拆的取态。分拆涉及复杂的监管、实际效益及甚或政治等问题，市场估算分拆为汇控释放的价值不会在股价身上反映，反而短期股价受有关争议而带来不明朗。

　　汇控于４月下旬公布今年首季业绩前，市场再出现要求汇控分拆亚洲业务的提议，认为分拆可令投资者灵活选择汇控亚洲或非亚洲业务作投资。不过，集团董事会则以分拆需要消耗两、三年时间及动用大笔资金，言论均偏向保留现时架构，但无论如何，分拆的争论将令集团需花资源应对，同时亦非一年半载可以完成的动作，令汇控增添潜在的变量；Ｉｎ　Ｔｏｔｏ　Ｃｏｎｓｕｌｔｉｎｇ发出研究报告清楚列出重组的三个选项，包括：向现有股东实物分派亚洲业务权益，完全剥离汇控集团；第二个选项是出售亚洲业务２５％股权，将恒生（０００１１）并入新集团；第三个选项是出售中国香港零售业务２５％股权，报告认为分拆可为汇控分别带来２６５亿美元、２５４亿美元及１０８亿美元额外价值。
　
有助释放亚洲业务价值
　
　　无可否认，亚洲区（尤其是中国香港）是集团的主要盈利贡献者，尤其是环球金融风暴及美国大量印钞之后，欧、美业务对集团的拖累，亦只能靠亚洲业务支撑。即使近两年本港经济放缓影响了盈利增长，令今年首季中国香港及亚洲税前利润分别较去年同期下降４５﹒８％及２５﹒４％（前者受疫情反弹的影响），但仍是主要利润贡献者。笔者认为上述盈利组合并非提出分拆建议的主要或唯一因素。
　
降低政治及监管风险？　
　
　　市场一直揣测汇控单一最大股东平安保险是要求分拆亚洲业务的倡议者，平安保险作为内地保险企业的身份提出分拆建议，难免令人联想到当中是否涉及政治考虑，尤其是汇控于２０２０年应英国要求取消派发２０１９年第四季股息及暂停派发２０２０年前三季股息。由于汇控是在英国注册，需按当地监管条例及监管要求，即使中国香港是集团股东人数及盈利贡献取多的地区，本港监管机构及股东亦无权过问。究竟，该次事件料亦是触发有投资人提出分拆亚洲业务的建议，而笔者亦不抹煞这个可能性。

　　虽然分拆有助反映亚洲业务的价值，亦减低环球政治及监管问题的风险，但分拆需各国主要监管部门的同意或批准，这个风险亦不能忽视，如何做好评估至为重要；但眼下持续的分拆争议增添市场的不同揣测，为股价带来阴影，释放令亚洲区业务价值暂难对股价有帮助。

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