不是太左，就是太右。继美联储主席鲍公周四(15日)斩钉截铁称，“任何情况下都不会考虑(not going to consider that under any circumstances)改变2%通胀目标”，欧央行行长拉加德周五(16日)同高呼，“要打持久战(in for a long game)”，似乎双双忘记，就在一年多前，两人异口同声笃定高通胀是“暂时性”。

拉加德放言打持久战

   联储、欧央这对难兄难弟，面对昔日大开印钞机引发的通胀烈火，正六壬尽出令其降温。两位央行大佬有多鹰？用一句话概括，就是前者的终端利率“愈押愈高”，后者的通胀预测“愈估愈惊”。

   先看联储的终端利率中值预测，最新企上“5字头”报5.1%，更有7位成员押注5.38%之上；但3月、6月、9月时的中值预测仅分别为2.8%、3.8%、4.6%。今年以来已暴力加息425基点的鲍公坚称，未加息至足够高，令通胀变得根深蒂固，才是最遭的痛苦(worst pain)。

拉加德誓言展现决心和韧性，继续完成加息旅程。

   尽管跟随联储放缓加息步伐从75基点至50基点，但欧央照办煮碗口风咬定青山不放松。拉加德最新称，任何认为货币政策正在转向的人都是犯错，放风未来三次会议都可能加息50基点。而其关于2023年、2024年的通胀预测大升至6.3%、3.4%，远高于9月时的5.5%、2.3%。

融资成本及就业脆弱

   所谓“世上没有免费的午餐”，美欧造势继续加息，最脆弱的当属融资成本及就业市场。标普全球评级就预测，随着利息成本上升，到明年9月，美国垃圾级企业的违约率或翻逾倍至3.75%，尤其是消费类的高杠杆公司，恐面临现金流下降冲击。

   此外，尽管鲍公押注劳动力市场软着陆，但坊间预测失业率或从现时的3.7%急升至5.5%至6.5%水平，甚至逾7%。值得一提的是，早在2007年底，联储预测失业率2008年至2010年持平4.6至5%，但其后失业率节节攀升高至逾9.6%。

意大利与德国十年期国债利差重上200基点。

   至于欧洲，利率未见顶加上预告明年3月起缩表，刺激德国两年期国债收益率飙升28基点，录2008年来最大涨幅，意大利与德国十年期国债利差重上200基点，引发意大利国防部长Guido Crosetto指摘欧央的决策不计后果且肤浅。

   被绑上紧缩战车的还有英伦银行，该行无视经济已陷衰退再加息50基点至3.5%的2008年以来最高。不过，9名成员中有2人认为利率应保持不变(另一人认为应加75基点)，最终拖累英镑兑美元急挫近2%。

   欧美央行齐摸着石头从一个极端走向另一极端，会否继撞上通胀巨礁后再撞上衰退冰山？美德倒挂的收益率曲线正发出刺耳警号。