China is back。重磅数据发布近“真空期”之际，中国优化防疫政策后到底于经济有何作用，周二(31日)揭盅的领先指标再提供线索－－1月官方制造业PMI不单重上扩张区间，按月急升3.1个百分点，更是2020年3月以来最劲。

   基于东方巨龙“突然重新开放”，IMF同日上调今年全球经济增长预期至2.9%，但其“增长触底，通胀下降”的预测可能只对了一半。

消费品、高技术需求回暖

   春节因素令1、2月主要经济数据将迟至3月15日才发布，惟国家统计局今早揭盅的制造业、服务业景气指标，或预示经济开年显著回暖。

   先看官方制造业PMI，经历连续三个月在收缩区间愈潜愈深，1月报50.1（预期：49.8），3.1个百分点升幅为大流行以来第二强。

   分项指数中，一马当先的是新订单指数，在经历连续6个月收缩后回升至50.9，其中，消费品制造业、高技术制造业新订单指数分别大升逾8个、11个百分点。不过，仍有逾半(53.2%)企业反映需求不足，显示经济全面解冻复苏仍需时。

IMF上调全球今年增长预期

   非制造业商务活动的报复式反弹更立竿见影，1月指数报54.4，劲弹12.8个百分点；其中，前期受疫情影响较大的零售、住宿、餐饮等行业商务活动指数，按月更飙升逾24个百分点以上，齐重返扩张区间。

IMF上调今年全球经济增长预期至2.9%，并预测中国增长5.2%。

   巧合的是，同日宣布上调今年全球增长预测的IMF，就将“中国重新开放”列为对今年全球增长预测渐远离衰退情境的因素之一(另包括就业市场持续紧张、家庭及企业支出高于预期、欧洲迅速适应能源危机等)。首席经济学家Pierre-Olivier Gourinchas解释，中国重开意味全球制造业产出增加，供应链中断减少，以及消费者需求增加。


金属、油气市场悄起波澜

   不过，IMF认为未来一年“增长触底，通胀下降”的预测可能只对了一半，看看最新中国制造业“主要原材料购进价格”及非制造业商务活动“投入品价格”两分项指数，分别录3个月及7个月最高，再看看年初至今大涨的铜、铝、锌、锡，上游通胀似再蠢蠢欲动。

   如果说上述金属在通胀篮子中的占比偏小，那么看看油价，尽管布油期货年初至今跌约2%，但国际能源署近日预期，中国重开将推升全球石油需求至每日1.017亿桶的纪录新高，而美国国内平均汽油价格已连涨五周。去年LNG进口量暴挫近两成的中国，今年大概率重新加入大买家阵营，或加大欧洲下个冬天的价格压力。

   值得一提的是，截至上周二(24日)的6周内，对冲基金为首的基金经理以逾两年最快的速度买入相当于2.32亿桶的石油期货及期权合约；但与此同时，美国原油库存却因需求下降，录2021年6月以来新高的4.485亿桶。面对“中国重开”和“美国衰退”两张底牌，未来通胀是开大还是开小？