人工智能独角兽公司－－商汤(00020)，经历美国拉黑、延迟上市、下限定价的连串波折，周四(30日)登陆港股终一鸣惊人，半日最多飙升23%。参照阿里达摩院本周发布的“2022十大科技趋势”，如果说华为主打“云、网、端融合”，那么商汤则是追求“大小模型协同进化”。

智慧城市、智慧商业占营收八成

   说到商汤，或许第一反应就是联想到“人脸识别”；殊不知，其开发的22196个人工智能模型(截至6月)，应用遍及智能城市、智能商业、智能生活、智能汽车，四大业务去年营收占比分别为43.1%、39.7%、12.6%、4.6%。

   以智慧城市为例，其“方舟城市开放平台(SenseFoundry)”能检测城市中的井盖、消防栓、电线杆、道路护栏等公共设施的状况；辅助监测共享单车违规停放或废弃；分析交通事故、火灾、垃圾乱放等。

   值得一提的是，商汤的智慧生活业务拥有“火星混合现实平台(SenseMARS)”，通过联通手机终端、loT设备，AR/MR眼镜等硬件设施，为景区、商超、机场等现实场景提供解决方案，被称为虚拟迭加现实的通道，元宇宙意味十足。与故宫合作的“号舍考生相”和“孔庙祭孔”两大互动展项，即是一例。

毛利率标青，惟人均效益低同业

   若论商汤的核心竞争力，当属由40位教授引领的逾3500人研发团队，以及SenseCore商汤AI大装置，后者被模拟为高能物理中的粒子对撞机。

   参照阿里达摩院本周发布的“2022十大科技趋势”，如果说华为主打的是趋势九－－“云、网、端融合”，那么商汤则是追求趋势二－－“大小模型协同进化”，降低人工智能生产要素的价格，推动物理世界的全面数字化转型。

   对商汤而言，未来的最大挑战是如何面对竞争对手林立，走出一条盈利大道。据招股书显示，尽管毛利率连升三年(今年上半年达73%)，但过去三年半亏损高逾240亿元人币(经调整EBITDA亏损净额25.9亿元)，且人均效益远低于海康威视、科大讯飞、大华股份等其他AI巨头。

   而未来能否跑赢一众以计算器视觉为中心的软硬件公司(如旷视、海康、大华)及云服务供货商(如阿里、腾讯)，烧钱研究模式又能否持续，未来股价是将蹈寒武纪（沪：688256）覆辄还是对标美股的Palantir，拭目以待。