昨日人汇最重磅消息是人行出手宣布自2022年9月28日起，将远期售汇的外汇风险准备金从0上调至20%，离岸人汇立扯升300多点子，利好有多大，多久？

　　利好是短命的，A股一度拉升，之后终跌，因为人汇拉升300点子（图一），是小儿科，最劲抽的一次人汇拉升，好似是连续三天每天拉升近千点子，人老了，痴呆了，记得不清楚，记得大概这样，有识者请指正。我只知道300点子不可以将人汇淡友一锅熟，要一锅熟，他们灭种灭族，一如汉灭匈奴，才可使汉（人汇）安享百年，这不是笔者嗜血，而是人汇淡友想我们死嘛，生死之争，你淡友不死，我人汇可能死。

　　笔者一直认为，今次美加息不是因通胀而来，而是有政治目的，要拖垮全球经济，迫使非美元国之货币相对美元贬值，美国是入口大国，美元升值就可使入口货价相对平了，美国国内货价就可以降下，但笔者相信美国这个算盘不易打响，以后谈。

　　美国错误地疯狂加息，是项庄舞剑志在搞出各国政治乱局，如有国家因美国加息而又跟加，以免己国汇价大贬，可以将己国的经济加死，企业倒闭，失业人多，乱民将多，为该国政府带来动乱，美国又可以大力输出颜色革命，方便美国去拉帮结派，要对付什么，不但要对付树獭么，更是要最终对付中国龙与俄罗斯熊，今时你可以谓我乱说，到2025年再定音。

　　美国出矛，人汇有什么盾？

1. 调升外汇风险准备金率至20%

　　以前，这个率也是在20%的，后来为促使人民币国际化，就降至0%，今次升回至20%何以可以暂止咳？

　　外汇风险准备金率可以看成是买楼首期，如是0%首期，只要楼价一升，就有不少羊爸羊妈狂买楼，博升1%都好，但如有30%，以至50%首期，则羊爸羊妈就会少了以至绝迹。

　　这个20%外汇风险准备金率，是指要买汇者，先拿20%出来，放在银行，一般是一年期，即是买汇者要先付出真金白银才可，排队买远期汇。此举可将想藉0%准备金率而来买汇的投机友堵于买汇场外。

　　这个提升外汇风险准备金率之举，对有实际外汇需求的进口商，要还外债的企业是有影响的，因要押上一笔资金一年长之久。

（iStock）

　　对此人行就于昨日亦开展7天期420亿元和14天期930亿元逆回购操作，扣除昨日的20亿元的到期逆回购，实现净投放1,330亿元，目的之一是要提供资金予有需要的买汇者，另方面亦因为9月季结，资金需求较多。再长远一点，估计人行会在第四季要降准及再下调外汇存款准备金率，此率在去年由5%上调至9%。今年4月25日央行下调了1%，9月15日又下调了2%，9月15日的下调释放了约150亿美元的外汇，虽然这个率可以再下调，但跟上调外汇风险准备金率一样，在美息狂加之时，只能缓阻一下人汇的跌势。

　　人汇在年底前，见7.2至7.3是有可能的。数年前笔者乌鸦嘴谓人汇可见7.2至7.4，唉！就中嘞！

2. 人民币脱勾美元，挂靠一篮子货币

　　很多投资者仍忽视了2015年811汇改，将人民币与美元脱勾，改挂靠一篮子货币，对抗衡美元升跌冲击的重要性。

　　英镑与日圆是挂勾美元，美元一升，英镑跌至37年新低，日圆跌至145，迫使日央行出手干预。人汇兑美元跌幅则相对较小，就是得益于811汇改。

　　这个挂靠一篮子货币其实是挂靠美元和非美元货币，如美元升，非美元货币就跌。但如这个篮子货币的比重有理据，如以外贸量来作占比的依归，则只要中国的出口相当，就可以将人汇置于美元与其他非美元货币之间，人汇会处于美元与非美元这块跷跷板的中央，则无论跷跷板两端的美元和非美元如何极端走向，人汇都可相对稳定。

　　目前CFETS的一篮子货币数量共有24个币种，CFETS指数的货币共有：美元、欧元、日圆、港币、英镑、澳币、新西兰元、新加坡元、瑞士法郎、加币、马来西亚令吉、俄罗斯卢布、泰铢、南非币、韩元、阿联酋迪拉姆、沙乌地里亚尔、匈牙利福林、波兰兹罗提、丹麦克朗、瑞典克朗、挪威克朗、土耳其里拉、墨西哥比绍，见表。

　　而在考虑进中国的贸易伙伴国占进出口比例后，CFETS权重货币比例分配则如下表所示：

　　这个人汇靠挂的一篮子货币在2015年启用，2017及2019年有修改，今时欧元、日圆、港元、澳元、新西兰元、新加坡元的权重合起来是远高于美元，故这些非美元货币一跌，人汇亦非跌不可。但由于人汇亦同时靠挂美元，故人汇跌幅就不如英镑、日圆般厉害，淡友要冲击人汇，也等同要同时冲击美元，是不是有点困难了。

　　忽发奇想，如果中俄贸易大增，俄卢布比重必加大，而又如俄卢布兑美元升值时，人汇兑美元就可以跌少些，以至升值。

　　笔者曾预期，人汇到7.2／7.4后，可以回升至5.4／5.8。何故？如英镑加息，升值了，或无跌咁多，日圆又加息（迟早要）又或干预日圆贬成功，即是非美元货币再不大跌时，人汇就可望在7.2／7.4间稳定下来。

　　当市场找到跟美元脱勾（即保持Social Distance）就可以不用中招时，各国去美元之举将加快，这点在昨文已谈过了。

　　一个可以使非美元的发展中国家眼亮的，是今日印度尼西亚，印度尼西亚盾在今次美元上升潮中，受影响很小。原因？印度尼西亚经历过1998年被美汇升（印度尼西亚盾贬）冲到趴街后，就十分限制美元在印度尼西亚的使用（图二）。在2011年有Law No. 7讲明在印度尼西亚交易必要用印度尼西亚盾，不然会被监一年及罚2亿印度尼西亚盾。这好比戴两个N95，美汇恶菌好难在印度尼西亚有散播机会，印度尼西亚盾今年走势见图三。

　　印度尼西亚这个与美元保持距离，可以得救之举，会很快地被各国看到，诸国去美元化之举，将加快，去了美元，会靠挂什么？人汇是可以考虑之一，这就是人汇可以在7.2／7.4之后回升的原因。

3. 加息、加息

　　保外汇一个方法是加息，与美息同步加。不过加得多，会加到自己完蛋。今时美息不断加，人息顶住不加，到明年3月，美息加至4.6厘以至更高时，美经济完不完，美息还会不会再加，美息不加，人汇贬值压力便会减退。

4. 保人汇王道是出口

　　一国可储多少外汇是靠出口，只要中国保持出口强，一直赚到外汇，人汇就有足够外汇储备，去抗衡外围风浪。

　　中国吸收了2015年被美国剪羊毛之痛，今时是早作部署，希望能成功打赢此仗。

　　投资涉风险，每投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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