什么事没天理？美CPI爆表，但美股不跌反升，美债息不升反跌，美储局主席鲍威尔要大喊，无天理。那么辛苦经营去遏通胀，撇资产泡沫，但市场不卖帐，真是没天理！

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　　为什么会如斯没天理？一句讲明，是伯南克带出来的祸。

　　全球最长情、最大的投资机构是保险公司、退休基金、国家的社保基金(下称“保退社”)。他们掌控了N亿人的退休幸福，任重道远。

　　这些保退社之所以能照顾N亿人的退休幸福是因为他们靠买入并持有国家级或优质债券，靠赚息来支援日后的派送。

　　在1980年，这些保退社日子相当好过，因为当时美国国债及不少国家如英、德、日国债都有相当高息口。美国30年债息在发行时就有8厘息，10年的有6厘，如通胀只在6%或以下(自伏尔克遏通胀之后，美通胀一直是在8%/6%以下)。保退社基金只要买入这些高息债券，持到投保者年老要领款时就沽债理偿便是。

　　90年代有位富妇人，找我议她退休金事。她谓：她完全不懂投资，她月要24万元生活费，已有楼，有8000万可投资，怎么投。

　　我告知，简单，8000万，留1000万作零花，拿7000万出来买30年美国国债，每年息8%，即年有560万息收，月花24万，即年花288万。每年尚有272万元剩，再买30年美国国债，千万不要去买股。30年后，便吃老本以至天年。

　　这就是有钱人必买债券的原因。

　　但到伯南克QE后，美30年债息低至3厘，以至更低时，上述之法尚可以吗？不可以了，就算8000万全拿去买30年美债，年息3厘，也只能年收息240万，应付不了月24万元，年288万元的生活费支出。怎办好？

　　保退社有足够的投资精英，他们会怎做？两个方法：

　　(1) 做利率互换以谋求赚多些少息；

　　(2) 拿些资金出来不买债，但去买下股、买下物业，做些以保退社一直以来认为是较高风险而应不做的投资。不过没法，要生存嘛。

　　笔者的保险单是保证年息4%。伯南克做美储局主席后的过去几年以至十多年，保险公司如单靠持有只3厘或不到3厘的国债怎好了，只好去冒下险。

　　凡冒下险的投资是怕息升、汇跌，尤其是息急升、汇急跌，那就转身也转不过来，要焗蚀。又或出现N间保退社齐齐cut loss就会出现市场大波动，波动过头，就会成股灾，或雷曼事件，是环球性的金融灾难。

　　英国新女首相上场，为赢掌声，赚选票，就宣布学撒切尔去减税。但她不懂经济，世界变了，撒切尔时无伯南克、无QE，息不是近零。今时有了伯南克的QE和零息，迫使鲍威尔要加息。英新女首相一宣布减税，市场就算到你财赤增、发债会增、债息会增，资金会自英国流走，镑汇会跌，于是英国的保退社就沽货。

　　要明白，欧美的保退社是会投资于全球的，英国保退社一沽，就是全球金融市场受压。一压，又到美国的保退社要沽，又到澳洲的保退社要沽，结果就是骨牌效应，倒下了。

　　汇丰(00005)的股价可以作为个代表，汇丰穿底日，就是英新女首相呱呱叫减税时。

　　更惨的，是英国财相和英伦银行又说，会救英国的保退社，会承他们的沽盘。说会承1000亿，但实际只承了不足20亿，而且救赎期只得三天，就是上周五(14日)到期，可见到上周就是环球都被劲沽？

　　好嘞！到上周四(13日)，英新女首相又转向说不减税了，如真不减，即英、美、澳……等国的环球保退社都不用沽货啦。英镑汇升、英债息跌，当所有沽盘都冚盘不沽，会怎样？就出现了没天理的一幕。

　　上周四，美CPI是于8:30pm才公布。但在之前市场已于7:30pm前传英国会不减税，外媒于7:58pm已报道此事（图一），英官方否认此事，但市场不理，于7:47pm已炒上镑汇（图二）。

　　美CPI公布后，美股债急挫，但不旋踵便企稳，并回升，之后更急倒升逾800点，什么致此？

　　Oops，原来欧央行的研究员于上周欧央行大员到赛普勒斯退修时，这些研究员向欧央行大员呈交了个新的预测模型，谓要遏当前通胀是不用加那么多息，加到2.25厘便够了（图四）。此消息是于上周四晚11:31pm传出（又见图三）。

　　于是美股就没天理地升了，这个升，既是没天理，能持久吗？当然不。除非鲍威尔学伯南克，QE兼减息。会吗？

　　我认为会，从伯南克可以得到诺贝尔奖就知华尔街多拥戴伯南克啦！鲍威尔如不让华尔街好过，怕鲍威尔任期不长啦！

　　投资涉风险，每投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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