港股升下跌下，昨日（18日）恒指以升301.68点收，期指以升312点收，惟成交仍是997.56亿，不足千亿。弱成交上升，升途必然崎岖。

（iStock）

　　有投资者认为港股近日之升有3个因素刺激：

　　1)英镑回升，为环球的退休基金、保险基金、社保基金减轻了沽货压力，这点在今周一本栏已解释过。

　　2)日本拟将个人投资者的税收优惠制度“NISA”永久化，你知不知是什么？不知，益极我们这些小户有限。

　　3)说中资行沽美元托人仔。

　　上述三项所谓利好，利好极有限，未可以带动美股升逾五百多点，所以要再找其他因素。

　　一个因素是华尔街大淡友转看好（图一），谓标普500可升上4150.这不为奇，在熊市中，反弹10%至20%是可以的，关键是升到4150后，能否企稳并再上。今时不好说，只能走着瞧。

　　当多淡鳄看淡，淡友太多，人人都沽了后，或大部分人都沽了后，大市唯一的走向就是升。图二说明这个。

　　当认沽期权是历史性地3倍多于认购期权时，就是个市侧埋一边，定会反转。而在美股里，亦见出沽与买盘是5:1，侧得这么重，淡友迟早会被噬，结果：

　　图三：纳指开市前已升，一条气升到尾；

　　图四：被沽得最狠的股票指数，坐直升机升回来；

　　图五：股升，还要债息跌；

　　图六：连带之下，连比特币也不再弊。

　　挟淡仓能否挟回只牛回来？

标普RSI背驰看反弹

　　过去12个交易日，美股的急升急跌，原来标普500都跳不出3700与3600间的区间（图七）。但技术指标上，则见到RSI是有个背驰，理论上，是喘定之兆，后市可望弹升少些。

　　这个少些，是多少？

　　听Mike Wilson的：

　　Wilson is also on the "bounce train"

　　Mike Wilson thinks inflation has peaked and could fall rapidly next year as comps get tougher and consumer discounting ramps up. Prior earnings recessions have taken 15 months to play out. While it feels like this downward EPS revision cycle has been in process for a long time, we're only about 3 months in from the early July peak in numbers. We've seen the market multiple discount the earnings downside somewhere between ~40-50% of the way through the EPS compression. All in all, history points to the next 3-4 months as the window to fully discount the earnings recession. He sees this as short term supportive for stocks, until we hit earnings revisions/a full blown recession, and expects a short-term rally in US markets. (Morgan Stanley)

　　简译过来是：

　　(1)是时候弹下；

　　(2)之后要消化公司盈利减的现实，以往历史是要用15个月左右至消化完这个利淡消息，故未来三／四个月，还要下跌下。

　　因此，升途应不长，三／四个月之后始有可观之处。为何是三／四个月？今时是业绩公布期，公司公布的业绩如差，市场会等三个月之后的业绩公布来确认盈利减缩周期是否已完结。若完结了，股市就有实力地升，而不是被挟升。美股如是，港股亦如是。

　　投资涉风险，每投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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