今时美债出现债务上限、违约等危机，原是美国国内经济问题，根本是美国咎由自取，但若时辰到而仍未谈妥，就会扰动市场，且牵连极广，甚至酿成灾难。美债到底凭什么，可屡次让美国两党政客互“大”对方，大玩“胆小鬼博弈”(Game of Chicken)？作为投资者，或许只有无奈奉陪，求神拜佛，自己不要陪葬。

　　一个政府的公共财政来源主要依靠税收，甚至像部分中国香港驾驶人士戏称，港府要靠交通罚款来出粮给公务员。美国政府除了靠税收、罚款(包括充公不友好国家和企业的资产)等之外，还会由美国财政部发行国库债券吸资，以支付政府开支，包括军费、医疗保险、医疗补助，以及社会保障等支出。

大种乞儿配空心老倌

　　有别于个人债务，美国债是“有价的证券”、“批发的货币”，最重要是它是“可以不还的债”。由于资金存入美国的银行，只有25万元(美元．下同)的存款保障，大企业如果存100万元便有很大风险，所以都不倾向把资金存入银行，而会选买债券。债券既可供大企业出售，又或作短期贷款的抵押品，即使较低息，仍是大企业投资、保值工具的首选。

（AP）

　　如果美国财政部发行100元的国债，美联储局就会从“未来”“借”100元过来，向财政部买债，而美联储局在资产负债表上，便增加了100元的资产。这种由美财政部这个“大种乞儿（贪得无厌的乞丐）”简单写张“欠单”，向另一个“空心老倌”美联储局“借”的做法，可屡试不爽，全因获委任的美联储局官员必须尽量配合，以满足美国政府的要求。

　　虽然美联储局是一家私营银行，与美国大财团有着千丝万缕的关系，但总不会想政府破产，故一定支持买债。不过，美联储局却不可把未来的钱全“借”过来。正如巴菲特说，印钞要很审慎，银纸太多便会引发通胀，衍生连串难以解决的金融危机，民众亦会对美元失去信心。

多发多买 新债冚旧债

　　此外，财政部这张“欠单”其实已变成一种资产或投资工具，需要在某段期间内(至债券到期日)，连本带利收回来。根据美国法律《公共债务》一章规定，如果债务接近上限，便需要国会修订，从而提高债务上限，才有继续发债的空间。于是，便造成美国两党政客今次又借提高债务上限为由，把国会变成政治角力场，更逼全球追看一出又一出政治闹剧。

　　正因发国债的是美财政部，印钞的却是美联储局，只要债务上限得以提高，财政部再发新债，美联储局便可先“借”未来钱，继续以新印的银纸换旧债，以新债冚旧债而不致违约。以上述财政部已发债100元为例，若今时获准提高债务上限至150元，美国政府便有多出来的50元可花，就像“循环贷款”概念，容许政府无限期地将债务融资，到期债务又以新发行的债款偿还，即是:永远也毋须还款，故说它是“可以不还的债”。

　　美联储局这种“乾坤借法”，便把美国政府的开支，转嫁给美国境内、外的美债持有人。本来，当美国政府财政有盈余，便应透过赎回债券，降低债务，同时停发新债券，或可在债券未到期时，回购债券，但现实总不会那么美好，尤其是当有这类大种乞儿和空心老倌的存在。

随时触发债务违约

　　不少人以为美国QE是特别事物，其实美国透过印钞以减财赤已多年。本来美国还可透过每年“恒常”的QE，勉强控制财赤，岁入尚可敷支，而不致爆煲，但自金融海啸之后，加上近年疫情，拜登政府提出了1.9万亿的《美国救援计划法案》(American Rescue Plan Act)，并减免学生贷款7500亿元，遂令财赤及债务俱增，美国早已债台高筑。截至上周三(17日)，财政部现金仅余683亿元，比前一天又少了263亿元。高盛更估计至6月8日、9日，财政部现金将跌至低于300亿元，即最低现金水平，随时触发债务违约。美国政府床头金尽，还奢望它有盈余可还债？

　　美国每年GDP约25万亿元，但美债却达31.4万亿之多，是GDP的125.6%，还未计美国政府其他隐藏债务，例如退休支出、服务基金的支出等（图）。而美国每年税收总额约仅是GDP的16%，想单靠税收还债，真是异想天开。面对今时困局和“大花筒”作风所带来的沉重开支，美国需要：一、开源，加税；二、节流，减政府开支；或三、借更多的钱，但这又会造成恶性循环，问题始终没有解决。

　　笔者认为美债危机终可解决，但恐怕它还是要先违约，然后衍生连串问题之后，美国政府才施施然亡羊补牢，设立申诉赔偿基金以补锅。美国有部分基层民众连4000元的医疗费也负担不起，债务违约会否令美政府在医疗承担方面出问题，那些基层便要自求多福了。总之，穷人永远都最受苦。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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