美国昨晚(12日)公布了CPI为3%，低于市场预期，但通胀仍未达到美联储局2%的目标。去年今日，美通胀创下了40年新高9.1%，虽然最新的CPI是3%，但只要一天未达标，任何CPI数据都是为鲍威尔续加息提供“夜行吹哨”的基础，也为美国目前的“政治加息”背书。

　　笔者说美国加息涉政治性，是因实在想不到还有什么非经济性的理由，支持鲍威尔继续加息，这待以后再论。彭博引述了Adobe数码价格的最新数据，指网上商品价格录得自疫情以来最大的跌幅，可见端倪。

　　Adobe的数据显示，6月份网上销售的商品价格与去年同月相比，下降了2.6%。这是自2020年5月，近三年以来的最大跌幅，也是连续十个月同比下降（图一）。在Adobe监测18个网购产品类别中，有一半同比下跌，其中跌幅最显著的是电子产品及电脑，分别跌近13%及17%；家电价格跌了8.3%，笔记簿型电脑及洗衣机的价格也大幅下降，网上杂货价却升。

商品价跌 惜贱物斗穷人

　　这个现象显示，除了日用、杂货等必需品之外，美国民众今时日常省得就省，减少不必要的消费。有人或认为，网上消费算不了什么，实体消费才是现实。若大家不善忘，上周五(7日)芜文曾提及，美国人舍货价较贵的沃尔玛，转而帮衬较廉价的Dollar Tree，便正是实体消费。因此，不管实体还是网上的经济活动，它们折射出来的经济真象，结论只有一个：跌。

　　考克斯汽车公司(Cox Automotive)的报告称，6月份二手车价较5月份下跌4.2%，这也是自疫情爆发以来按月的最大跌幅。6月份主要细分市场经季节性调整后的车价同比仍跌，跑车的表现就最差，同比下降近15%(14.8%)，中型车也跌逾12%。

　　表面上，商品价格下跌，美国的消费者应该拍烂手掌才是；实情是，美国人“莫财”。两年来实际工资负增长，令许多人要动用储蓄，同时增加信用卡债务，加息正令那些使用信用卡维持收支平衡、借贷成本高昂的人陷入困境，怎会有钱消费？今时美国经济疲不能兴，自然有其原因。

债务驱动经济 终难持久

　　谈及美国人的信用卡负债，众所周知，美国上至政府，下至企业、民众均以借债度日，这种以债务驱动的经济终难持久。美联储局最近发表的消费者信贷报告，5月份美国消费信贷仅增长了72.4亿美元（图二），比4月份下跌了50%以上。

　　这是自2020年11月以来，消费信贷的最低月度升幅。对于像美国以债务驱动的经济来说，这样半停滞的状态便相当于经济收缩。

　　在信用卡贷款这类“循环贷款”之外，与汽车有关的车贷，以及学生贷款所属的“非循环贷款”类别出乎意料，下降了13亿美元。历史上，这个类别信贷的增长一直维持在10亿美元以上，但在过去的6个月，其按月增幅急剧下降，最终出现了负数——12.76亿美元（图三），乃自2020年4月以来首“负”！

　　“非循环贷款”首负相信与学生贷款无关，罪魁祸首应该是车贷。以60个月新造车贷为例，利息接近历史最高水平的7.81%，仅略低于2006年第三季度的历史纪录7.82%（图四），要车主捱高息，车贷便大幅下跌，遂令消费信贷疲弱。高息既令车贷所属的“非循环贷款”萎缩，今时美国的信用卡贷款利息也创22.16%（图五）新高，以债驱动的美国经济不但不会好，而且恐会有难。

时薪增幅似好 孤证不立

　　周一(10日)芜文引述CNBC资料，评时薪年增幅4.4%（图六）似稍好景，也是今时市场认为支持美联储局7月加息的唯一理由。所谓“唯一”，即是孤证。这个孤证缘何不立？美国暑假，服务业需要大量人手，故6、7月起便要增聘人手，否则老板想暑期多做生意也难，也免得到时要加薪抢人、留人。因此，6月工人时薪上升，有多稀奇？如看整体时薪增幅趋势，则自去年加息前便一直向下。

　　任你昨晚CPI数据有多“利好”美联储局继续做“鹰”，网上商品价格、美国人借贷、床头金已尽等实情，已说明通胀必走下，但如美储局不瞻前，而坚要见通胀回见2%才收手，假若通胀不回落至2%，又将如何？

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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